综合金融：2022年2季度销售机构公募基金保有量点评-传统金融发力B端，流量模式优势依然明显

事件：中国证券投资基金业协会公布2022年2季度销售机构公募基金销售保有规模排名。从权益基金保有量规模排名看，前3名分别为招商银行（7095亿元）、蚂蚁基金（6500亿元）、天天基金（5078亿元）。 权益市场回暖带动权益基金保有量提升，传统金融机构发力B端代销，推动债基高速增长。2022年Q2前100名基金销售机构的权益基金和非货基金保有量分别为63386亿元/86780亿元，环比增长7.28%/10.07%，主要原因是2022年2季度上证和深证成指均上涨（+4.5%/+6.42%）,带动基金净值增长，基金保有量规模提升。剔除权益基金后的非货基金（主要是债券基金）规模23394亿，环比增长18%，债基增速仍显著高于权益基金，其主要原因是财富管理机构持续布局B端基金代销，且除了之前的第三方代销，传统金融机构也开始加速布局B端业务，带动债基规模增长。 同业存单基金爆发带动券商和国有大行规模增长。截止2022年Q2,前100家基金销售机构中，银行、券商、第三方代销机构数量分别为26家、52家、20家，环比0/+1/-1家，权益基金保有量分别为34745亿元/12398亿元/15823亿元。银行、券商、第三方代销机构市占率分别为54.8%/19.6%/25.0%，环比为-0.1%/+0.3%/-0.2%，券商占比提升，且国有大行工农中建的权益基金保有量均实现10%以上增长，分析原因是二季度同业存单基金发行量较大（合计发行1618亿），且同业存单基金计入混合基金，国有大行及部分证券公司通过销售同业存单基金实现了权益基金保有量的大幅增长。 天天基金权益基金保有量市占率稳步提升，公司流量优势仍然明显。 天天基金权益基金保有量5078亿，环比增长9.46%，市占率（市占率=公司保有量/前一百名基金销售机构保有量总和）从7.85%提升至8.01%，非货基金保有量6695亿，环比增长8.42%，市占率从7.83%略下降至7.71%，公司权益基金保有量市占率仍稳步提升，反映了天天基金的流量变现模式仍然优势明显。 投资建议：看好未来基金销售规模增长，建议增持基金代销优势明显的东方财富。 风险提示：权益市场持续大幅波动，基金销售不及预期。 表2：推荐标的估值表