2022年半年报点评：业绩稳健外拓强劲，长期竞争力有望提升

新大正是一家提供物业管理服务的公司，2022年上半年实现营收12.5亿，同比增长39.5%，主营业务毛利率17.2%，同比下降2.1pcts，归母净利润0.93亿，增长25.2%，扣非后净利润0.86亿，增长24.4%。公司实施全国化战略，全力推动城市公司发展，积极拓宽延伸服务。公司2022H1营业收入和归母净利润增长均符合预期，重庆区域收入稳步增长，其他区域收入占比显著提升。公司主要通过公开招投标获得业务增长，考虑到疫情影响，我们认为公司上半年外拓成绩相当出色，下半年有望继续提速。公司当前业绩增速低于营收，主要原因是高速扩张使得当前毛利率承压。我们维持对公司2022-2024年归母净利预测为2.33/3.28/4.45亿元。综合考虑公司业绩增速以及在机构物业赛道的竞争优势，我们维持25%的估值溢价，维持2022年PE为30X，对应目标价30.55元。