黑色金属日报：复产预期发酵，原料领涨黑色

黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年7月25日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 复产预期发酵，原料领涨黑色 摘 要 螺纹钢：螺纹延续供需双弱格局，低供应给予钢价支撑，而淡季疲弱需求也承压钢价，加之内外风险并未缓解，上行驱动也不强，短期钢价仍将低位震荡运行，未来基本面破局有待需求改善。 铁矿石：矿石供需两端有所变化，矿石供应如期收缩，而钢厂利润近期也在改善，短期基本面好转驱动低位矿价震荡走高，但鉴于国内钢厂减产增多，叠加压减政策抑制，矿石需求难现实质性好转，同时矿石供应回升预期未变，后续矿石基本面仍将走弱，矿价上行驱动不强，操作上不宜追多，关注反弹受阻后做空机会。 焦炭：海外宏观预期和国内负反馈压力仍主导市场走向，且焦炭自身基本面偏差，预计期价上行空间有限，短期内建议仍以反弹做空思路对待，关注宏观情绪以及终端需求转变的时机。 焦煤：焦煤下游企业的利润不断回落，后续在产业链利润再分配的过程中，煤价也将面临较大压力，叠加宏观氛围、商品自身基本面均存在利空驱动，预计焦煤期价近期仍将维持低位运行，建议以偏空思路对待，关注海外宏观预期转变以及国内需求素服的时机。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 一、期货市场 图 1、主力合约期货价格 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图 2、黑色金属现货报价 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图 3、主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差3,8590.843,9003,8431,899,608 -200,6961,876,972 -12,5563,8571.633,8853,809474,864 37,716791,159 -17,727711.07.08723.5688.5703,780 135,625621,746 -4,1922,649.52.932,698.02,611.041,233 -1,75832,272 -8071,956.03.251,998.01,924.075,551 -5,09348,815 -2,930期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤热卷（上海，4.75mm）焦煤（甘其毛道）上海天津全国均价上海日照港青岛港蒙古产澳洲产山西产3,8703,8704,0443,8003,5502,6102,4802,0002,4902,700201010000-500-3500澳洲巴西11.02030.9000.270-0.3201.103.95SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，62%）主焦煤（京唐港）准一级冶金焦61.5% PB粉（青岛港）100.3530-唐山铁精粉（干基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯（Q235）104.46700- 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 三、市场热点 （1）、美欧7月制造业PMI再创新低 美国7月Markit制造业PMI初值为52.3，创2020年8月以来新低美国7月Markit制造业PMI初值为52.3，创2020年8月以来新低，预期52，前值52.7。美国7月Markit服务业PMI初值为47，创2020年6月以来新低，预期52.6，前值52.7。美国7月Markit综合PMI初值为47.5，预期52.4，前值52.3。 欧元区7月综合PMI初值49.4，预期51欧元区7月服务业PMI初值为50.6，创15个月新低，预期为52，前值为53；欧元区7月制造业PMI初值为49.6，创25个月新低，预期为51，前值为52.1；欧元区7月综合PMI初值为49.4，创17个月新低，预期为51，前值为52。 （2）、住建部：上半年新开工改造城镇老旧小区3.89万个 2022年《政府工作报告》提出，再开工改造一批城镇老旧小区。经汇总各地统计上报数据，2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户。2022年1-6月，全国新开工改造城镇老旧小区3.89万个、657万户，按小区数计占年度目标任务的76.0%。其中，开工进展排名靠前的地区为河北、贵州、山东、湖北、安徽、重庆、新疆。 （3）、中钢协：7月中旬重点钢企日产粗钢203.79万吨，环比降1.78% 据中钢协数据显示，2022年7月中旬，重点钢企粗钢日均产量203.79万吨，环比下降1.78%；钢材库存量1903.13万吨，比上一旬增加98.34万吨，增长5.45%。 四、其他指标 图 4、相关数据变化 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 总库存平均库存平均可用天数总库存平均库存平均可用天数13,195237262.1223.4832.683.3713.46778.803.3912.0016627-2.911.2-13.60-0.00-74.90--0.20螺纹钢热轧卷板总库存开工率盈利占比开工率盈利占比682.66285.621,379.9081.409.9651.59--44.490.64-52.84-2.61-3.89-1.59-100国内钢厂生产情况（周）唐山钢厂生产情况（周）沪终端线螺采购量（吨）1,804.79113.047,300焦煤港口库存（周）钢厂炼焦煤库存（周）独立焦化厂炼焦煤库存（周）23.0-1.0其他指标铁矿石港口库存（周）109.93-6.55铁精粉库存（旬）样本钢厂铁矿石可用天数焦炭港口库存（周）钢材社会库存（周）重点钢企库存（旬）唐山钢坯库存（周） 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 五、相关图表 图 5 钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 6 铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 7焦炭库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图 8焦煤库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 9其他图表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：供需双弱格局未变，建筑钢厂持续减产，螺纹周产量环比再减15.32万吨，已连续六周下降，累积降幅超24.6%，供应处于极低水平，继续驱动螺纹库存淡季大幅去化，给予钢价强支撑。与此同时，螺纹需求有所改善，周度表需环比微增6.54万吨，且低价刺激投机需求，终端采购也有所放量，但两者依旧处于同期低位，淡季特征仍在，疲弱需求承压钢价。目前来看，螺纹延续供需双弱格局，低供应给予钢价支撑，而淡季疲弱需求也承压钢价，加之内外风险并未缓解，上行驱动也不强，短期钢价仍将低位震荡运行，未来基本面破局有待需求改善。 铁矿石：矿石供需格局延续弱势，矿石港存继续增加，钢厂减产增多，矿石终端消耗延续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，均已降至历年同期低位，且淡季钢厂压力暂未缓解，疲弱需求仍易承压矿价，相对利好则是钢厂利润近期有所改善，需求端利空效应在趋弱，但需谨防政策性减产执行。与此同时，国内港口矿石到货显著回落，矿石供应迎来收缩，但矿商发运却再度回升，且后续仍会季节性回升，叠加内矿供应恢复，供应收缩利好效应有限。目前来看，矿石供需两端有所变化，矿石供应如期收缩，而钢厂利润近期也在改善，短期基本面好转驱动低位矿价震荡走高，但鉴于国内钢厂减产增多，叠加压减政策抑制，矿石需求难现实质性好转，同时矿石供应回升预期 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 8 请务必阅读文末免责条款 未变，后续矿石基本面仍将走弱，矿价上行驱动不强，操作上不宜追多，关注反弹受阻后做空机会。 焦炭：焦炭五轮降价开启，焦化厂或面临更大幅度亏损，而钢厂却没有扭亏为盈，黑色产业链中下游在低利润压力下维持供需两弱。从周度产量数据来看，焦炭基本面偏弱，据Mysteel统计，截至7月22日，焦化厂焦炭日产合计103万吨，环比大减5.7万吨，本周焦企亏损加重，限产规模进一步提升；需求端，247家钢厂铁水日产219.24万吨，环比同样大幅缩减7.02万吨，焦炭下游生产积极性较差，需求继续回落。总之，海外宏观预期和国内负反馈压力仍主导市场走向，且焦炭自身基本面偏差，预计期价上行空间有限，短期内建议仍以反弹做空思路对待，关注宏观情绪以及终端需求转变的时机。 焦煤：俄煤、蒙煤进口量不断释放，而澳煤禁令未来存在放松的可能，进口端增量预期给黑色系商品带来成本坍塌的担忧。供需角度来看，焦煤基本面边际走弱，根据钢联统计，截至7月22日，110家洗煤厂精煤日产60.32万吨，环比减0.03万吨，受下游缩减采购的影响，洗煤厂开工率继续降低；需求端，本周样本内焦化厂焦炭日产合计103万吨，环比减5.7万吨，焦煤需求走弱的幅度更大。总之，焦煤下游企业的利润不断回落，后续在产业链利润再分配的过程中，煤价也将面临较大压力，叠加宏观氛围、商品自身基本面均存在利空驱动，预计焦煤期价近期仍将维持低位运行，建议以偏空思路对待，关注海外宏观预期转变以及国内需求素服的时机。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 8 请务必阅读文末免责条款 ◼ 分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 涂伟华 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 BAOCHENG FU