黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年4月6日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 复产逻辑未变，原料强于成材 摘 要 螺纹钢：稳增长目标下政策预期偏强，支撑钢价震荡走高，但疫情冲击下螺纹基本面表现为供需双弱，需求弱现实格局未变，而螺纹产量短期下降，但后续将回升，供应压力存在，近期钢价上行并无基本面配合，预计钢价上行驱动不强，高位谨慎追多，谨防市场交易弱现实格局。 铁矿石：疫情扰动下矿石终端消耗有所回落，但降幅不大，良好需求仍会给予矿价支撑，但需注意的钢厂利润在收缩，且投机需求受限，需求利好效应趋弱，加之矿商发运将季节性回升，供应相对宽松，矿市基本面难现持续改善，且高价易引发政策调控，矿价上行阻力同样存在，高位谨慎追多。 焦炭：现阶段焦炭供需基本平衡，后续铁水产量虽仍有改善余地，但空间有限，相反焦炭供应有较大弹性，且现货市场已陷入僵持，焦炭上行驱动边际减弱，支撑期价走强的主要逻辑在于稳增长预期，继续关注黑色终端需求情况。 焦煤：焦煤基本面依然良好，现价再次有所上涨，期价同样有较强支撑，不过进口端利空风险持续存在，且焦煤估值偏高，不建议高位追多，近期可关注做多盘面焦化利润机会。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 一、期货市场 图 1、主力合约期货价格 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图 2、黑色金属现货报价 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图 3、主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 三、市场热点 （1）、3月全球制造业PMI为54.1%，较上月下降0.8个百分点 中国物流与采购联合会今天（6日）公布3月份全球制造业采购经理指数。指数变化显示，在疫情和地缘政治冲突双重影响下，全球制造业增速有所放缓。3月份全球制造业采购经理指数为54.1%，较上月下降0.8个百分点，较去年同期下降3.7个百分点。分区域看，亚洲、欧洲、美洲和非洲制造业采购经理指数较上月均有不同程度下降，欧洲制造业采购经理指数降幅最为明显。 （2）、各地房地产政策暖风频吹，逾60城超百项政策松绑 4月1日，浙江衢州取消限购政策——非衢州市户籍家庭可在市区内购买新建商品住房和二手住房，不受以往政策中需缴纳社保或个税满12个月且仅能购买1套的限制。3月30日，福州也放开了限购政策——针对非五城区户籍家庭（含港澳台）在福州五城区购房，无需提供近两年内满12个月医社保或纳税证明或落户，即可购买一套五城区144平方米以下的普通住宅；拥有长乐户籍的购房者可在福州五城区购买两套住宅。 （3）、Mysteel：19家上市钢企2021年实现净利超550亿元 据Mysteel不完全统计，截至4月6日，有19家上市钢企发布2021年度业绩报告，合计实现营业收入10898.42亿元，净利润556.40亿元。从营业收入来看，19家上市钢企全部实现营收正增长，其中首钢股份涨幅最高，同比增长66.85%。从净利润来看，17家上市钢企实现净利润正增长，其中本钢板材涨幅最大，同比增长550.77%。2家钢企净利润出现负增长，其中金洲管道净利润跌幅最大，达33.89%。 四、其他指标 图 4、相关数据变化 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 五、相关图表 图 5 钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 6 铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 7焦炭库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图 8焦煤库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 9其他图表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：疫情扰动下螺纹呈现出供需双弱格局，钢厂生产受限，周产量环比下降7.78万吨，但仍处于年内相对高位，且主产区生产在恢复，后续产量仍将回升，供应压力依然存在，但需注意的是近期钢厂利润收缩明显，成本支撑效应显现。与此同时，螺纹需求延续疲弱，周度表现和终端采购环比虽有所回升，但仍显著低于往年同期，旺季特征不明显，相对利好依旧是政策端强预期，支撑钢价偏强运行。总之，稳增长目标下政策预期偏强，支撑钢价震荡走高，但疫情冲击下螺纹基本面表现为供需双弱，需求弱现实格局未变，而螺纹产量短期下降，但后续将回升，供应压力存在，近期钢价上行并无基本面配合，预计钢价上行驱动不强，高位谨慎追多，谨防市场交易弱现实格局。 铁矿石：矿石基本面相对良好，直接体现就是库存延续去化，疫情冲击钢厂生产，终端消耗迎来减量，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，但降幅不大，依旧处于年内相对高位，良好需求继续给予矿价支撑，但需注意的钢厂利润在持续收缩，且政策抑制下投机需求偏弱，港口现货成交和疏港量维持低位，需求端利好效应边际趋弱。与此同时，国内到货环比下降，但矿商发运增量显著，已重回年内高位，后续大概率也将季节性回升，而国内矿山供应也在恢复，叠加库存高位，矿石供应相对宽松。总之，疫情扰动下矿石终端消耗有所回落，但降幅不大，良好需求仍会给予矿价支撑，但需注意的钢厂利润在收缩，且投机需求受限，需求利好效应趋弱，加之矿商发运将季节性回升， 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 8 请务必阅读文末免责条款 供应相对宽松，矿市基本面难现持续改善，且高价易引发政策调控，矿价上行阻力同样存在，高位谨慎追多。 焦炭：河北汽运管制逐渐开放，当地钢厂原材料得以补充，前期受影响的高炉后续将恢复生产，且房地产方面传来利好，市场对稳增长政策信心较强，现货市场焦炭开启第5轮调涨200元/吨，期市同样延续偏强运行。周产数据方面，截至4月1日，焦化厂焦炭日产合计112.79万吨，环比增0.17万吨；247家钢厂铁水日产226.1万吨，环比降4.17万吨，可见本周焦炭供应暂无明显改善，而需求端受前期疫情影响有所回落，整体库存小幅累库。总之，现阶段焦炭供需基本平衡，后续铁水产量虽仍有改善余地，但空间有限，相反焦炭供应有较大弹性，且现货市场已陷入僵持，焦炭上行驱动边际减弱，支撑期价走强的主要逻辑在于稳增长预期，继续关注黑色终端需求情况。 焦煤：西方采购俄天然气仍困难重重，不过国际煤价近日来大幅回落，海内外煤价的巨大倒挂已基本消除。现阶段，焦煤自身基本面依然较好，根据钢联统计，截至4月1日，110家洗煤厂精煤日产59.58万吨，环比微增0.39万吨，同时蒙煤进口也环比改善，4月1日后，甘其毛都口岸通车数计划升至300车，焦煤供应边际好转，但整体依然偏紧；需求端上，焦化厂焦炭日产112.79万吨，环比增0.17万吨；库存方面，本周产业链焦煤总库存环比降31.59万吨，降幅收窄但低库存问题延续。总之，焦煤基本面依然良好，现价再次有所上涨，期价同样有较强支撑，不过进口端利空风险持续存在，且焦煤估值偏高，不建议高位追多，近期可关注做多盘面焦化利润机会。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 8 请务必阅读文末免责条款 ◼ 分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 涂伟华 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 阮俊涛