黑色金属日报：环保限产扰动再现，成材走势强于原料

黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 9 请务必阅读文末免责条款 2023年7月21日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 环保限产扰动再现，成材走势强于原料 核心观点 螺纹钢：受益于原料走势偏强，近期钢价震荡走高，但螺纹基本面变化不大，弱势需求抑制钢价，相对利好则是宏观乐观预期，后续运行逻辑仍是弱现实与强预期之间博弈，预计钢价延续震荡运行为主。 铁矿石：矿石需求韧性较好，高位矿价延续偏强运行，但矿石供应增量显著，且需求走弱预期未变，加之高矿价易引发政策调控风险，利空因素抑制矿价，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡走势。 焦炭：焦炭上行压力仍存，操作上建议维持短多长空思路，风险主要在于超规格刺激措施以及粗钢压减不及预期。 焦煤：市场多空交织，焦煤期货主力合约向上突破，考虑到利多驱动多为短期因素，操作上建议维持短多长空思路，关注政策对黑色商品需求的影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 9 请务必阅读文末免责条款 一 产业动态 （1）国家发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》 7月20日，国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知。其中提出，优化汽车限购管理政策、支持老旧汽车更新消费、加快培育二手车市场、加强新能源汽车配套设施建设、着力提升农村电网承载能力、降低新能源汽车购置使用成本、推动公共领域增加新能源汽车采购数量、加强汽车消费金融服务、鼓励汽车企业开发经济实用车型、持续缓解停车难停车乱问题等措施。 （2）7月百城首套房贷利率进入“3时代”，存量与新发贷款利差不断扩大 7月百城房贷利率进一步下行，已触及历史低位。贝壳研究院监测数据显示，2023年7月百城首套主流房贷利率平均为3.90%，二套主流房贷利率平均为4.81%，均较上月下降10BP。同比来看，首二套房贷利率分别较去年同期回落45BP和25BP。可以看出，7月百城首套房贷利率已低于4%，进入“3时代”。“在6月5年期以上LPR下降的带动下，银行在具体执行中相应下调实际房贷利率，7月百城平均首二套房贷利率均较上月有所下降。”壳研究院分析师表示。 （3）Mysteel调研：全国独立电弧炉生产情况调查统计（2023年7月21日） 全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为71.53%，环比增加2.90个百分点，同比增加26.46个百分点。其中华北区域明显上升，华南、西南小幅上升，华东区域微幅下降，其余区域持平。全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为71.53%，环比增加2.90个百分点，同比增加26.46个百分点。其中华北区域明显上升，华南、西南小幅上升，华东区域微幅下降，其余区域持平。全国87家独立电弧炉钢厂日均粗钢产量环比增加0.72%。 二 现货市场 图 1黑色金属现货报价表 热卷(上海4.75mm)焦煤(甘其毛道)上海天津全国上海日照港青岛港蒙古产澳洲山西3,7303,7403,8323,9003,5702,0402,0701,5501,9602,020100143020050303060澳洲巴西7.46019.340-0.180-0.160唐山铁精粉（湿基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯(Q235)113.55886843114.001480.92-1.85SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，主焦煤（京唐港）准一级焦61.5% PB粉（青岛港） 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 2 主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格(3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格(5)焦炭价格(6)炼焦煤价格20002500300035004000450050005500全国均价上海天津200025003000350040004500500055006000全国均价上海天津20002500300035004000450050005500456585105125145165185普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右)5006007008009001000110035045055065075085095010501150青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税出厂价，右）1500200025003000350040004500日照港准一级青岛港准一级05001000150020002500300035004000京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三 期货市场 图 3 主力合约期货价格 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差3,8231.413,8253,7502,408,389 532,2831,947,28484,6393,9331.523,9343,865706,857 233,163949,56183,258846.5-0.12854.5835.0528,908 -66,596754,225-33,1412,285.5-0.092,304.52,245.034,921 3,28145,423-1,2961,501.5-0.921,539.01,476.5165,483 15,163160,890-10,961期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 9 请务必阅读文末免责条款 四 相关图表 4.1 钢材库存 图 4 螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 5 螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 6 热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2 铁矿石库存 图 7 热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 8 全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 9 全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 10 247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图 11 国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 12 230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 13 港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 14 247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 15 焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 9 请务必阅读文末免责条款 4.4 焦煤库存 图 16 矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 17 全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 18 港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5 其他图表 图 19 247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 20 国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 21 沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 22 洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 23 焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五 后市研判 钢材：螺纹钢供需格局变化不大，库存持续增加，短流程钢厂复产带来周产量回升，周环比增2.74万吨，但钢厂利润近期在收缩，部分地区品种吨钢利润再度转为亏损，供应增量空间料将有限，但需关注利润收缩后铁水品种转移情况。不过，螺纹需求表现依然疲弱，周度表需环比微增3.76万吨，而终端采购持续低迷，两者继续处于近年来同期低位，淡季特征明显，疲弱需求承压钢价。总之，受益于原料走势偏强，近期钢价震荡走高，但螺纹基本面变化不大，弱势需求抑制钢价，相对利好则是宏观乐观预期，后续运行逻辑仍是弱现实与强预期之间博弈，预计钢价延续震荡运行为主。 铁矿石：矿石供需格局有所变化，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续走弱，本周样本钢厂日均铁水产量环比下降，而进口矿日耗小幅回升，但两者依旧处于年内高位，矿石需求韧性依旧较强，继续给予矿价支撑，但需注意的是近期钢厂利润在收缩，叠加环保限产与粗钢压减政策发酵，矿石需求走弱预期未变。与此同时，国内港口矿石到货持续回升，整体维持高位，但按船期推算后续国内港口到货将迎来回落，不过考虑到矿商发运在回升，且内矿生产同样积极，矿石供应难有显著减量，整体延续季节性回升态势。综上，矿石需求韧性较好，高位矿价延续偏强运行，但矿石供应增量显著，且需求走弱预期未变，加之高矿价易引发政策调控风险，利空因素抑制矿价，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡走势。 焦炭：焦炭开启第三轮提涨100元/吨，若成功落地则期货仓单成本约2330元/吨。近期，焦煤现货快速上涨，支撑焦炭价格偏强运行，焦化利润虽暂维持低位，但在买涨不买跌的心理下，对原料煤的补库需求逐渐释放，进而助推原料价格继续走高。从驱动来看，除了现货强势提振市场情绪外，刺激政策和能源炒作是目前两大主要看涨逻辑。其中，在二季度经济数据公布后，政策强刺激的预期有所降温，但存量房贷利率下调以及促进家居消费等利好使得市场仍对政策端留有一定期望。能源方面，随着产地安监加码以及电厂煤耗持续攀升，动力煤价格低位反弹，截至7月19日，秦皇岛港5500K报价875元/吨，较前低上涨116 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 9 请务必阅读文末免责条款 元/吨，且后续仍有上行空间，带动煤化工以及焦煤焦炭期价强势运行。总之，短期利多因素频现，市场氛围乐观，但原料煤中长期供应依然宽松，焦炭操作上建议维持短多长空思路。 焦煤：在煤焦价格筑底企稳后，受迎峰度夏旺季和钢厂利润改善的支