黑色金属研究：环保现在进行时，成材偏强于原料

行业研究报告 导读： 本期观点及热点 一、黑色商品现货市场 二、黑色商品供需情况 2018年7月23日星期一 黑色金属研究 党曼 执业证号：F0283447 电话：029-89382187 QQ: 408244016 man.dang@maikegroup.com 环保现在进行时，成材偏强于原料 迈科期货研究部 环保现在进行时，成材偏强于原料 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 2 本期观点及热点 钢材：当前国内钢材市场整体处于供需紧平衡的状态。从今年的一系列的政策，包括防止地条钢死灰复燃，环保回头看，蓝天保卫战和后期的采暖季限产都可以看出今年是环保大年，近期唐山地区的限产政策也体现出了当前的环保超预期。此次唐山限产力度较大，限产时间为7月20日至8月31日，持续43天，竖炉、烧结机以及高炉分别限50%，迁安限三成，遵化限四成，当前已有部分高炉停产。在环保常态化以及部分地区超预期的情况下，钢材供应端的边际增量或低于市场预期。而钢市终端需求受淡季影响略有放缓，但在刚性需求支撑下需求的边际减量有限。再叠加环保超预期，从而导致淡季库存难以持续积累，近两周螺纹钢库存都在下降，热卷库存有所增加。我们认为今年螺纹钢淡季库存要么平稳，要么小幅下降，而且当前库存的绝对量处于相对低位，再加上盘面贴水以及电炉成本都对螺纹价格形成明显支撑，短期钢价仍有上行动力，操作上，对于近期合约继续维持逢低买入思路。但是依然要警惕宏观系统性风险，另外值得注意的是，当前淡季需求超预期是不是在透支后面的旺季需求，毕竟在环保的背景下终端需求淡旺季特征已经不是很明显了。 铁矿：铁矿仍是黑色商品中表现最弱的。上半年铁矿供应增量低于之前预期，表现在外矿产量不及预期，中小型矿山减产，国内环保升级对国产矿生产影响也较大，上半年国产矿产量下降尤为明显。需求方面因环保限产政策不断，生铁产量同比降幅较大也可以看出铁矿需求有所下降。从大的结构来看属于供需双弱格局。短期来看，钢厂库存处于相对高位，钢厂环保限产导致铁矿石日耗依然在低位，补库动力不足，钢厂按需采购为主。因烧结限产，部分钢厂需要从附近港口外采烧结矿，高炉限产对块矿需求有所抑制，短期铁矿结构性矛盾不突出。铁矿属于下有成本支撑，上有高库存压制，自身缺乏明显驱动力，盘面跟随成材波动但因基本面差异走势弱于成材，且投机性减弱，价格波动幅度减小，可操作空间不大。 焦炭：短期焦炭现货端仍有压力，第四轮降价仍在进行中。近期唐山焦企限产但是内蒙古环保放松导致部分地区焦企产量上升，且随着前期的补库钢厂库存有所回升，采购积极性下降。钢厂为了控制到货量开始打压焦炭价格，焦企自身也有垒库的风险，市场情绪有些偏弱。但港口与产地价格倒挂导致贸易商活动度提高，此外，个别地区焦化企业复产比较难，徐州地区焦企验收迟迟通过不了，可见政府对于环保的决心还是比较大的。从中长期来看， 迈科期货研究部 环保现在进行时，成材偏强于原料 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 3 环保严格执行的情况下后期焦炭供需结构有进一步偏紧的趋势，产量下降是相对比较确定的。当前焦炭期现走势背离，盘面率先企稳反弹，当前期价更多的是反映限产逻辑。操作上，01焦炭背靠2000整数关口逢低买入为主。关注河北高炉限产对焦炭需求的影响以及山西地区焦企环保限产对焦炭供应端的影响力度。 焦煤：国内煤矿受环保影响产量增幅有限，但蒙煤进口通关量有所回升，焦煤供应整体稳中有升。当前焦煤库存压力较前期有所增加，钢厂焦煤库存较为充裕，京唐港焦煤库存大幅增加，此外，焦企限产对焦煤需求也有抑制，焦炭价格下调使得焦企对于焦煤的采购意愿不强，再加上部分煤矿库存积累明显，让利出货的心态增强，焦煤短期现货价格承压，主产区焦煤价格松动。基本面偏弱但盘面贴水对价格有较大支撑，再加上自1907合约开始焦煤交割标准提高利多焦煤期价，预计短期跌势暂缓，盘面以震荡为主。 整体来看，限产政策对市场信心提振比较明显，唐山限产已进入实施阶段，黑色商品短期在环保超预期的情况下震荡偏强运行，螺纹焦炭走势强于铁矿焦煤。 一、黑色商品现货市场 上周黑色商品走势分化，原料端也是涨跌互现。截止7月20日，唐山方坯Q235报价3720元/吨，周环比上涨20元/吨；螺纹各地价格有涨有跌，其中上海地区三级螺纹钢4110元/吨，周环比下降20元/吨，北京地区报价4050元/吨，与上周持平，广州图表2 唐山钢坯现货价格走势图 图表1 主要地区螺纹钢现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 环保现在进行时，成材偏强于原料 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 4 地区报价4420元/吨，环比上周上涨40元/吨；热卷现货价格整体稳中偏弱，其中上海地区热卷4230元/吨，北京地区热卷4160元/吨，广州地区热卷下降20元/吨至4260元/吨；铁矿方面进口矿港口报价与普氏指数均有所上调，青岛港澳洲PB粉61.5%报价458元/吨，较上周环比上涨6元/吨，普氏铁矿石价格指数（62%）报价64.8美元/吨，环比前一周上涨1.3美元/吨。国内焦炭市场延续降价，天津港一级冶金焦平仓含税价2200元/吨，环比上周下跌100元/吨；京唐港主焦煤（澳大利亚产）含税库提价1590元/吨，环比上周价格持稳。 图表4 普氏铁矿石价格指数走势图 图表3 港口铁矿石现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表6 焦煤现货价格走势图 图表5 焦炭现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 环保现在进行时，成材偏强于原料 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 5 二、黑色商品供需情况 据国家统计局统计，6月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8020万吨、6588万吨和9551万吨，同比分别增长7.5%、增长3.8%和增长7.2%；日均产量分别为267.33万吨、219.6万吨和318.37万吨，日均环比分别增长2.1%、增长1.8%和增长1.7%，粗钢日均产量再创新高。6月份粗钢、生铁和钢材年化产量分别为97577万吨、80154万吨和116204万吨。1-6月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为45116万吨、37280万吨和53085万吨，同比分别增长6%、增0.5%和增长6%。据计算，6月份我国粗钢和钢材资源供应量分别7402万吨和8961万吨，同比分别增加540万吨和增加617万吨，分别增长7.9%和增长7.4%。1-6月粗钢和钢材资源供应量分别为42125万吨和50209万吨，同比分别增加3168万吨和增加3533万吨，分别增长8.1%和增长7.6%。 截止7月20日当周，上海终端线螺周度采购量为27491吨，较上周减少5211吨，降幅15.93%。wind数据显示，全国钢铁企业高炉开工率为70.99%，与上周相比上升0.13%；唐山钢厂高炉开工率为73.17%，较上周下降1.22%。因现货端原料走势弱于成材，上周钢材利润再次扩大。截止7月20日，吨螺纹钢利润约为1230元，热卷利润为1180元；盘面利润基本持稳，截止7月20日，螺纹钢盘面虚拟利润为1230元/吨，热卷盘面利润为1107元/吨。 库存方面，上周全国主要城市钢材社会库存延续下降态势。据上海钢联统计，截止7月20日，螺纹社会库存及钢厂内部库存图表8 国内钢厂盈利能力监测 图表7 全国、河北及唐山高炉开工率 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 环保现在进行时，成材偏强于原料 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 6 总计为636.74万吨，较前一周下降5万吨；热卷社会库存及钢厂内部库存总计318.59万吨，较前一周增8.6万吨。铁矿石45港口总计港口库存为15367万吨，较前一周增加14万吨，国内大中型钢厂进口矿平均库存可用天数为25.5天，较前一周下降0.1天。天津港焦炭库存为58万吨，较前一周下降2万吨，国内大中型钢厂焦炭平均库存可使用天数为8天，较上周持平。京唐港焦煤港口库存244.75万吨，较前一周增加24.25万吨，国内大中型钢厂焦煤库存可使用天数为14.3天，比上周增加0.1天。 图表12 沿海重要港口铁矿石库存 图表11 钢厂炉料使用情况 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表10 重点钢厂钢材库存量统计 图表9 钢材社会库存量统计 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 环保现在进行时，成材偏强于原料 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 7 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2018年迈科期货股份有限公司 图表14 京唐港炼焦煤库存 图表13 三大港口焦炭库存 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货总部 西安市高新技术产业开发区锦业路11号迈科商业中心43层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区朝阳门北大街2号1幢5层502-581、583室 邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座－大连期货大厦2502、2205、2206A、2005房间 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦803室 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-872