黑色金属日报：钢厂复产利好减弱，黑色原料震荡下行
黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年1月14日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 钢厂复产利好减弱，黑色原料震荡下行 摘 要 螺纹钢：供增需减格局下螺纹钢基本面延续淡季走弱，但低产量下供需矛盾激化有限，直接体现就是库存增幅低于往年同期，因而在宏观乐观预期和成本强支撑驱动下钢材期价淡季走强，强预期与弱现实博弈下钢价延续震荡偏强运行，但钢价已处于高位且无基本面向好配合，不建议高位追多，重点关注后续库存增幅情况。 铁矿石：钢厂复产叠加春节前补库驱动，矿石需求迎来显著改善，支撑矿价高位偏强运行，但国内需求放量并未带来库存去化，相反限产政策抑制下后续需求改善空间已有限，短期扰动难阻供应高位格局，矿石供需矛盾并未实质性缓解，高位矿价上行驱动不强，不建议高位追多。 焦炭：在环保要求下，焦炭供需格局改善幅度有限，加之印尼禁令松动，市场看涨情绪减退，期价迎来回落，不过后续钢厂复产以及强势焦煤仍能带来一定利好，预计价格下行空间有限，建议暂时观望，并继续关注钢厂复产情况。 焦煤：现阶段产业链焦煤库存不断累积，显示其整体供应依然宽松，期价呈偏弱震荡的格局运行，但冬储同样使得焦煤现货偏强运行，加之近期下游复产预期不断兑现，短期内价格仍有支撑，不建议底位追空，继续关注钢厂复产情况。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 一、期货市场 图 1、主力合约期货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图 2、黑色金属现货报价 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 3、主流品种价格走势图 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差4,664-0.024,6794,6061,153,063 -218,4461,945,448 -46,2234,772-0.254,7994,709368,677 -163,588797,069 -9,303722.0-2.30732.5714.0728,185 22,421630,432 -16,3463,082.0-3.323,131.03,066.035,548 -5,92731,261 -2,0842,299.5-2.632,325.52,258.048,083 97640,631 56期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤热卷（上海，4.75mm）焦煤（甘其毛道）上海天津全国均价上海天津港青岛港蒙古产澳洲产山西产4,7504,6304,7824,9404,4303,2103,2002,3002,6902,83002070000000澳洲巴西7.49119.865-0.573-0.960唐山铁精粉（干基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯（Q235）127.79840109061.5% PB粉（青岛港）127.95-50-1.99-3.65SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，62%）主焦煤（京唐港）准一级冶金焦 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 三、市场热点 （1）、国家开发银行获首批103亿元央行碳减排支持工具资金 自国家开发银行获悉，该行日前获得中国人民银行发放的首批碳减排支持工具资金102.67亿元。该专项支持工具采用“先贷后借”的直达机制，由国家开发银行自主决策向显著碳减排领域企业发放优惠利率贷款，再由人民银行对符合要求的贷款按照贷款本金的60%提供低成本资金支持。 （2）、海关总署：12月中国出口家用电器32221.4万台，同比下降5.1% 海关总署2022年1月14日数据显示，2021年12月中国出口家用电器32221.4万台，同比下降5.1%；1-12月累计出口387341.5万台，同比增长10.1%。 （3）、中钢协：1月上旬重点钢企日产粗钢196.66万吨，环比降6% 据中钢协最新数据，2022年1月上旬，重点钢企粗钢日均产量196.66万吨，环比下降6.0%；钢材库存量1292.24万吨，比上一旬（即上月底/上年底）增加162.55万吨，增长14.39%。 四、其他指标 图 4、相关数据变化 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 总库存平均库存平均可用天数总库存平均库存平均可用天数15,605226208.0444.0802.797.3016.69662.286.6216.86-21123.233.013.040.120.1924.620.250.58螺纹钢热轧卷板总库存开工率盈利占比开工率盈利占比343.98220.45888.7545.9973.6250.7958.904.562.0013.92-0.420.0011.110.00-227.31-3.29铁精粉库存（旬）样本钢厂铁矿石可用天数焦炭港口库存（周）钢材社会库存（周）重点钢企库存（旬）唐山钢坯库存（周）-2,200国内钢厂生产情况（周）唐山钢厂生产情况（周）沪终端线螺采购量（吨）1,129.6918.6412,100焦煤港口库存（周）钢厂炼焦煤库存（周）独立焦化厂炼焦煤库存（周）28.0-2.0其他指标铁矿石港口库存（周） 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 五、相关图表 图 5 钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 6 铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 7焦炭库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 8焦煤库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 9其他图表 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：螺纹钢供需延续淡季走弱，钢厂复产继续推升产量，周产量环比增3.86万吨，农历同比降幅在收窄，后续仍存有增量空间，但因电炉厂亏损增多以及春节临近，供应释放短期相对受限。与此同时，螺纹终端需求也在淡季走弱，周度表需环比减6.08万吨，而高频每日成交量持续下降，需求下行会承压钢价，相对利好则是稳增长意愿下市场对旺季需求预期较为乐观，且暂时无法证伪。总之，供增需减格局下螺纹钢基本面延续淡季走弱，但低产量下供需矛盾激化有限，直接体现就是库存增幅低于往年同期，因而在宏观乐观预期和成本强支撑驱动下钢材期价淡季走强，强预期与弱现实博弈下钢价延续震荡偏强运行，但钢价已处于高位且无基本面向好配合，不建议高位追多，重点关注后续库存增幅情况。 铁矿石：矿市基本面迎来变化，钢厂复产叠加春节前补库矿石需求延续向好，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续回升，终端消耗增量显著，同时港口疏港量高位持续攀升，港口现货成交同样维持高位，矿石需求强势表现支撑矿价偏强运行，但采暖季限产政策抑制下铁水回升空间已有限，而且冬奥会期价限产存不确定性，需求端利好效应预计不强。与此同时，矿石供应迎来短期扰动，年末矿商冲量结束叠加暴雨对巴西矿山冲击，矿石发运高位大幅回落，后续国内到货也将回落，但高矿价矿商减产意愿不强，巴西矿山并未因暴雨调降产量目标，而非澳巴矿发运近期也有所回升，同时国内矿山也在逆季 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 8 请务必阅读文末免责条款 节性复产，拉长周期看矿石供应仍将居高不下。总之，钢厂复产叠加春节前补库驱动，矿石需求迎来显著改善，支撑矿价高位偏强运行，但国内需求放量并未带来库存去化，相反限产政策抑制下后续需求改善空间已有限，短期扰动难阻供应高位格局，矿石供需矛盾并未实质性缓解，高位矿价上行驱动不强，不建议高位追多。 焦炭：受环保、疫情等因素影响，焦企开工依然受限，相反钢厂积极复产，焦炭现货市场贸易氛围良好，西北地区部分焦化厂率先开启第四轮提涨200元/吨。现阶段，国内钢厂不断复产，焦炭日耗环比改善，但整体供需格局依然较为宽松，据钢联统计，上周焦化厂焦炭日产108.6万吨，环比增1.08万吨，而铁水日产213.69万吨，环比增5.17万吨，焦炭需求仍相对疲弱。总得来说，在环保要求下，焦炭供需格局改善幅度有限，加之印尼禁令松动，市场看涨情绪减退，期价迎来回落，不过后续钢厂复产以及强势焦煤仍能带来一定利好，预计价格下行空间有限，建议暂时观望，并继续关注钢厂复产情况。 焦煤：周度数据显示，洗煤厂生产情况改善的同时，厂内精煤库存却明显降低，显示近期下游仍在积极采购，焦煤现货市场贸易氛围良好。据钢联统计，上周洗煤厂精煤日产61.99万吨，环比增3.16万吨，不过蒙煤进口依然维持低位，11日甘其毛都口岸仅通关77车；需求端上，随着焦炭第三轮提涨落地，焦化利润好转，推动焦企积极开工，上周焦炭日产108.6万吨，环比增1.08万吨，且后续仍有增量预期。总之，现阶段产业链焦煤库存不断累积，显示其整体供应依然宽松，期价呈偏弱震荡的格局运行，但冬储同样使得焦煤现货偏强运行，加之近期下游复产预期不断兑现，短期内价格仍有支撑，不建议底位追空，继续关注钢厂复产情况。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 8 请务必阅读文末免责条款 ◼ 分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 涂伟华 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 阮俊涛
