Q2建筑持仓环比下滑，稳增长和“建筑+”是配置重点

2022Q2基金重仓建筑板块比例环比Q1略有下滑。截至目前，公募基金2季报披露完毕，以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金为样本，截至Q2末建筑板块基金重仓比例为0.63%，环比Q1下滑0.06pct，也是自2020Q4以来机构持仓比例首次环比下滑；同期建筑板块标配比例为2.14%，低配幅度达到1.51%。 “稳增长”和“建筑+”仍是机构重仓建筑板块的主线。从Q2末基金重仓建筑市值前10的个股情况看，基金延续2022Q1配置思路，即“建筑+”和“稳增长”双轮驱动。与Q1相比，Q2基金持仓前10名新增华设集团，相应的，2022Q1位于前10的东南网架持仓总市值下降至10名以外。其中，“建筑+”标的主要包括转型新能源业务的森特股份、中国电建，拓展化工实业的中国化学，专注钢结构制造的鸿路钢构，以及新增矿山运营业务的中材国际；而对于稳增长链条，基金重仓标的主要是中国建筑、中国中铁、中国交建、华设集团和山东路桥。 从持股数目来看，“稳增长”和“建筑+”链条的个股持仓均出现分化。相较于Q1末，受益稳增长的中国中铁、华设集团、山东路桥分别增加4475.5万、2765.7万和742.5万股，而中国建筑和中国交建分别减少21918.7万、6482.7万股；积极转型升级的鸿路钢构和森特股份环比分别增加1452.9万和150万股，而中国化学、中材国际、中国电建环比分别减少6753.0万、3237.0万和123.3万股。 市值排名前10重仓持股占流通股比分别为：中国建筑（2.0%/-0.54pct）、鸿路钢构（16.3%/-1.06pct）、森特股份（6.0%/+0.28pct）、中国中铁（0.8%/+0.22pct）、中国电建（1.0%/+0.00pct）、中国化学（1.4%/-1.17pct）、中材国际（3.9%/-1.86pct）、华设集团（6.5%/+4.14pct）、中国交建（0.3%/-0.55pct）、山东路桥（3.8%/0.99pct）。 机构重仓占流通股比例总体不高，鸿路钢构、华设集团、森特股份相对领先。 总体来看，基金重仓建筑行业股数占其流通股比例不高，但鸿路钢构较为例外，达到16.3%，显著高于其他个股，华设集团（6.5%）、森特股份（6%）占比也相对领先。排名4—10的个股机构重仓占流通股比例分别为：中粮工科（5.1%）、中材国际（3.9%）、山东路桥（3.8%）、中国建筑（2.0%）、中国化学（1.4%）、江河集团（1.1%）、中国电建（1.0%）。 风险提示：基建投资增速不及预期，企业重大项目进展不及预期。 1.Q2建筑持仓环比下滑，稳增长和“建筑+”是配置重点 2022Q2基金重仓建筑板块比例相对于2022Q1略有下滑，是自2020Q4以来持续缓慢回升后首次下滑。截至目前公募基金2022年2季报披露完毕，以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金（开放式及封闭式）为样本，2022Q2末建筑板块基金重仓比例为0.63%，环比2022Q1下滑0.06pct；同期建筑板块标配比例为2.14%，低配幅度达到1.51%。 图1.Q2末建筑板块基金重仓比例为0.63%，环比2022Q1下滑0.06pct “稳增长”和“建筑+”仍是机构重仓建筑板块的主线。从Q2末基金重仓建筑市值前10的个股情况看，基金延续2022Q1配置思路，即“建筑+”和“稳增长”双轮驱动。与Q1相比，Q2基金持仓前10名新增华设集团，相应的，2022Q1位于前10的东南网架持仓总市值下降至10名以外。其中，“建筑+”标的主要包括转型新能源业务的森特股份、中国电建，拓展化工实业的中国化学，专注钢结构制造的鸿路钢构，以及新增矿山运营业务的中材国际；而对于稳增长链条，基金重仓标的主要是中国建筑、中国中铁、中国交建、华设集团和山东路桥。 从持股数目来看，“稳增长”和“建筑+”链条的个股持仓均出现分化。相较于Q1末，受益稳增长的中国中铁、华设集团、山东路桥分别增加4475.5万、2765.7万和742.5万股，而中国建筑和中国交建分别减少21918.7万、6482.7万股； 积极转型升级的鸿路钢构和森特股份环比分别增加1452.9万和150万股，而中国化学、中材国际、中国电建环比分别减少6753.0万、3237.0万和123.3万股。 市值排名前10重仓持股占流通股比分别为：中国建筑（2.0%/-0.54pct）、鸿路钢构 （16.3%/-1.06pct）、 森特股份 （6.0%/+0.28pct）、 中国中铁（0.8%/+0.22pct）、中国电建（1.0%/+0.00pct）、中国化学（1.4%/-1.17pct）、中材国际（3.9%/-1.86pct）、华设集团（6.5%/+4.14pct）、中国交建（0.3%/-0.55pct）、山东路桥（3.8%/0.99pct）。 表1.2022Q2基金重仓前十名建筑个股与2022Q1对比情况（按照重仓总市值排序）（亿元） 从基金持有数量来看，稳增长相关标的中国电建（49支，环比+10支）、华设集团（14支，环比+8支）和中国中铁（27支，环比+8支）获得更多基金持有。 从基金公司持有数量来看，中国中铁（14家，环比+4家）、中国电建（23家，环比+4家）以及华设集团（5家，环比+3家）表现良好，中国建筑（34家，环比-12家）及中国化学（7家，环比-7家）有较大幅度下滑。 表2.2022Q2基金重仓前十名建筑个股持有基金/基金公司数 机构重仓占流通股比例总体不高，鸿路钢构、华设集团、森特股份相对领先。总体来看，基金重仓建筑行业股数占其流通股比例不高，但鸿路钢构较为例外，达到16.3%，显著高于其他个股，华设集团（6.5%）、森特股份（6%）占比也相对领先。排名4—10的个股机构重仓占流通股比例分别为：中粮工科（5.1%）、中材国际（3.9%）、山东路桥（3.8%）、中国建筑（2.0%）、中国化学（1.4%）、江河集团（1.1%）、中国电建（1.0%）。 表3.2022Q2基金重仓持股占流通股比排名前10个股排名公司 展望3季度，基建投资增速有望达到两位数，头部企业显著受益。资金层面上，除上半年基本发行完毕的专项债以外，国常会6月29日决定发行3000亿政策性金融债驰援项目资本金，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，结合之前提出的新增政策性开发性信贷额度8000亿，3季度基建投资到位资金较为宽裕，为项目落地实施奠定坚实基础；叠加去年7-9月份单月狭义基建投资增速分别为-10.5%/-7.0%/-6.5%，低基数效应助力Q3基建增速再上台阶。 由于本轮稳增长目前仍以中央财政发力为主，项目多集中在重大交通、水利、新能源等基础设施，头部施工企业率先受益，而随着项目落地施工，相关分包商及材料企业也将迎来需求拐点。 综合中长期行业成长潜力及短期需求景气度变化，建议重点关注具有核心竞争力的鸿路钢构、志特新材、苏文电能、中国电建、中国化学和华铁应急，以及估值便宜的中国中铁、中国建筑、华设集团、安徽建工、山东路桥等工程链龙头。