新力量New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4084 期 2022 年 7 月 15 日 星期五 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 业绩才是硬道理 比亚迪股份维持正面 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 业绩才是硬道理 比亚迪股份维持正面 7月14日，港股未能摆脱震动整理的局面，恒指再跌了有接近 50 点，仍处于 21000点以下来收盘，而大市成交量亦继续低于 1200 亿元的标准。目前，港股短期盘面仍处于弱势，不排除还有震动的机会，但在估值以及政策方向的基本因素支撑下，相信港股在近期贴近 22000 点回落后，现水平的安全边际已可逐步浮现，我们对港股后市维持正面态度看法。美国 6 月 CPI 按年进一步上升至 9.1％再创 40 年来新高，市场对本月底美联储加息的预期又再升温了，预期加息 1％的机会较高，消息刺激 2 年期债息上拉至 3.1％水平，但反观 10 年期债息却掉头回落至 3％以下。正如我们指出，市场已进入炒衰退的阶段，为了压通胀短期仍有加息空间，但是在衰退忧虑下，市场已开始估算明年中有掉头减息的可能。是以在美国 CPI数据公布后，出现短期的 2 年期债息上拉、但长期的 10 年期债息却出现掉头回落的情况。另外，在期油价格从本月开始明显回跌之下，我们估计美国通胀亦已有见顶的机会。 恒指继续震动整理，在盘中曾一度上升 91 点高见 20889 点，初现弹性但观望气氛未能完全散去，近日内地房地产方面的断供房贷消息，是市场目前的关注点。指数股表现继续分化，其中，收盘后发上半年盈喜的比亚迪股份(01211)涨了 5.51％，是涨幅最大的恒指成份股。另外，内地房地产相关股持续受压并且有扩散迹象，中国平安(02318)跌 5.41％，龙湖集团(00960)跌 4.78％，招商银行(03968)再跌4％，都站到最大跌幅榜的前三。恒指收盘报 20751 点，下跌 47 点或 0.22％。国指收盘报 7126 点，下跌 20 点或 0.27％。另外，港股主板成交量有 1128 亿多元，而沽空金额有 191.7 亿元，沽空比例回落至 16.99％。至于升跌股数比例是 699：855，日内涨幅超过 10％的股票有 39 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 27 只。港股通连续第三日出现净流入，在周四录得 6 亿元的净流入。 收盘后，比亚迪股份(01211)公布，预计上半年纯利有 28 至 36 亿元人民币，相对的按年升幅有 1.39 至 2.07 倍。另一方面，比亚迪股份近日有面对被巴菲特旗下基金抛售的忧虑，消息属实与否仍有待证实，但有几点值得注意：1、名牌效应，股价实时受压下跌；2、从巴菲特的立场来看，只是小事情一桩，我们亦毋须过份放大；3、赚 34 倍跟赚 40 倍的意义不太大；4、全卖了也在 100 亿美元以内，占其 BRK 基金仅不足 2％；5、找潜在空间可能更大的新目标，不一定完全看空比亚迪。而我们对比亚迪股份依然保持正面，继续在我们的重点关注名单里。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 公司估值与评级表 股票代码 现价 目标价评级21PE 22PE 23PE 21息率22息率20-22EPS每股净资产市值（港元） （港元）（倍） （倍） （倍） （%）（%）CAGR（%）（港元） （亿港元）零售消费李宁2331 67.05 105.4买入35.9 30.0 23.6 0.80 0.9666.89.401673安踏2020 94.15 123.9买入28.1 24.2 19.6 1.96 1.6631.913.752545特步1368 14.16 14.08买入33.4 26.5 21.1 1.80 2.2647.73.82372波司登3998 4.93 6.06买入22.3 18.4 15.7 3.04 3.6519.91.31537申洲国际2313 83.15 154.5买入31.8 20.9 16.0 1.96 2.310.124.491250海昌海洋公园2255 8.06 4.75买入不适用 不适用 不适用0.00 0.00不适用1.18322H&H国际控股1112 9.66 14.8买入10.5 6.25.2 6.52 9.17不适用11.1662蒙牛乳业2319 38.05 57.5买入25.7 20.9 17.2 1.16 1.4431.710.561504现代牧业1117 1.11 1.75买入6.85.34.1 0.00 0.0022.51.6888中国飞鹤6186 8.2 16.48买入8.87.85.9 1.99 6.406.12.87730旺旺151 6.716.3买入16.9 16.0 14.8 0.50 2.6111.41.29807日清食品1475 5.636.6买入19.6 17.1 15.4 3.02 2.848.13.7959达利食品3799 4.24.6买入13.3 12.9 11.6 3.61 3.890.01.72575统一220 7.01 8.16买入17.2 16.7 14.7 5.99 6.82不适用3.82303康师傅322 13.5 17.1买入16.5 19.3 14.5 9.67 5.53不适用4.50760农夫山泉6933 45.75 49.79买入61.3 58.6 48.4 1.27 1.2718.12.262303奈雪的茶2150 6.28 9.55买入不适用89.8 28.3 0.00 0.00不适用3.56108华润啤酒291 52.75 65.19买入32.1 34.3 28.1 1.26 1.1742.59.211710青岛啤酒168 75.3 81.83买入27.7 26.5 22.3 1.70 1.7822.320.62493颐海国际1579 25.15 30.79买入27.7 24.0 20.7 1.02 1.170.04.45263恒安国际1044 37 39.96持有11.4 11.7 11.0 6.76 7.16不适用20.20430敏华控股1999 6.94 13.12买入11.9 10.4 9.0 3.75 4.3215.13.25273维达国际3331 19.9 23.13买入14.5 14.1 11.5 2.51 2.61不适用10.21239海底捞6862 16.7 15.5买入不适用79.6 34.9 0.00 0.2873.21.74931海伦司9869 15.6 16.45买入不适用51.5 25.2 0.00 0.0092.72.80198教育宇华教育6169 1.232.2买入2.53.33.1 0.00 0.001.61.73250新高教2001 2.62 4.25买入5.65.14.3 6.23 9.7921.12.4342希望教育1765 0.671买入7.26.45.7 3.48 1.74不适用1.2254博彩银河娱乐集团27 45.6 55.57买入不适用130.3 21.9 0.66 0.24不适用15.841988澳门博彩控股880 3.26 5.32买入不适用 不适用 不适用0.00 0.00不适用3.58185金沙中国1928 17.5 26.11买入不适用 不适用11.9 0.00 0.05不适用1.481416软件及互联网、硬件及半导体金蝶国际268 17.98 22买入不适用 不适用308.4 0.00 0.00不适用2.68624腾讯700 335500买入22.5 23.4 19.1 0.48 0.48不适用109.5132200网龙777 16.229买入7.05.95.2 3.33 4.0115.816.6888金山软件3888 28.2 40.3买入40.9 56.4 34.0 0.43 0.64不适用25.60387中软国际354 7.38 11.7买入16.5 15.4 11.9 0.32 0.32不适用4.57228中国民航信息网络696 14.24 17买入61.9 50.9 27.9 0.01 0.06不适用7.72417百奥家庭互动2100 0.53 1.04买入45.5 6.34.8 11.32 3.77不适用0.7615美团-W3690 182.5 258买入不适用 不适用70.5 0.00 0.00不适用19.6011286小米集团-W1810 12.78 20买入12.7 14.1 12.2 0.00 0.0021.36.753192微盟集团2013 4.58 9.21买入不适用 不适用46.2 0.00 0.00不适用1.95118比亚迪电子285 22.433买入18.8 20.2 13.5 0.54 0.50不适用13.04505舜宇光学2382 111.4 191买入20.9 18.5 16.1 0.98 1.1423.020.031222丘钛科技1478 4.719买入5.55.44.2 4.74 5.831.64.8656瑞声科技2018 16.58 25买入12.7 11.5 9.2 1.21 1.09不适用22.07200中芯国际981 16.14 30买入9.99.98.0 0.00 0.0041.716.301275金邦达宝嘉3315 1.62 2.24买入7.57.26.5 11.11 11.73不适用2.8414长飞光纤6869 14.24 9.42买入13.6 13.3 12.2 2.21 2.276.615.34108中兴通讯763 17.02 19.36买入9.99.17.8 0.00 0.0010.67.46720中国电信728 2.733.9买入7.47.26.5 8.42 10.6210.75.342209中国联