此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 政策宽松助力经济修复，银行业绩增长空间足 银行业2022年7月月报 2022年07月06日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 2.67 -4.47 -12.84 沪深300 9.17 5.78 -14.50 王琰林 分析师 执业证书编号:S0530522050004 wangyanlin@hnchasing.com 相关报告 1 《银行：银行业深度报告：贷款稳增长方向明确，优质银行扩张加速》 2022-06-17 2 《银行：银行业5月金融数据点评：信贷总量反弹，结构有待改善》 2022-06-14 3 《银行：银行业2022年6月月报：政策持续发力，信贷稳增长可期》 2022-06-02 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 招商银行 4.76 8.69 5.40 7.66 6.30 6.57 买入 宁波银行 2.96 12.11 3.62 9.90 4.33 8.28 买入 平安银行 1.87 7.98 2.23 6.69 2.68 5.57 买入 邮储银行 0.82 6.52 0.95 5.63 1.09 4.91 增持 常熟银行 0.80 9.76 1.00 7.81 1.15 6.79 买入 江苏银行 1.33 5.83 1.57 4.94 1.92 4.04 买入 杭州银行 1.56 9.53 1.76 8.44 2.20 6.75 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  6月，申万银行录得涨跌幅3.16%，跑输上证指数-3.50%，跑输沪深300指数-6.46%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第23位。截至6月30日，申万银行年内涨跌幅-2.42%，申万31个一级行业中排名第7位。江苏银行领涨（10.90）%。  银行业板块估值小幅上行。截至6月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.82X，较上月末上升 0.04X，相比A股估值折价72.79%；板块整体市净率0.56X，与上月末持平，相比A股估值折价67.18%。  理财产品预期年收益率环比短降长升。环比来看，1周、2周、1个月、2个月期理财产品收益率较5月末分别下行41BP/48BP/2BP/15BP，3个月、4个月、6个月、9个月、1年期理财产品收益率较5月末分别上行11BP/ 7BP/18BP/ 7BP/13BP。同比来看，除6个月期限理财产品收益率小幅升高3BP，其它期限的理财产品收益率仍低于去年同期。同业拆借利率环比上行。6月份，同业拆借加权平均利率为1.56%，环比上行6BP，同比下降57BP。  投资建议：疫情防控方案优化调整风险人员的隔离管理期限和方式，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14+7”调整为“7+3”。 集中隔离时间的缩短加快了隔离流程的周转，出入境隔离限制初步放松，有助于进出口贸易的顺畅开展，同时提振居民出行消费需求，为经济增长提供有效动力。政策加码助力实体经济增长，宽信用落地转化方向明确，信贷规模扩张可持续。同时，房地产销售数据回暖，银行资产质量压力缓解。综合来看，银行未来业绩增长空间充足。建议关注优质上市银行：招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；政策调整超预期；资产质量下行。 -28%-18%-8%2%2021-072021-102022-012022-04银行沪深300行业月度点评 银行 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 6 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6 3 行业回顾 .................................................................................................................. 7 4 投资建议 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至6月30日） ......................................................... 3 图2：银行与A股PE估值........................................................................................... 3 图3：银行与A股PB估值 .......................................................................................... 3 图4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至6月30日，%） .......................................... 5 图6：AA级同业存单到期收益率情况（截至6月30日，%）...................................... 5 图7：理财产品预期年收益率（截至6月26日，%）................................................... 6 图8：银行间同业拆借加权平均利率（%） .................................................................. 7 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 6月，申万银行录得涨跌幅3.16%，跑输上证指数-3.50%，跑输沪深300指数-6.46%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第23位。截至6月30日，申万银行年内涨跌幅-2.42%，申万31个一级行业中排名第7位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至6月30日） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 6月，银行业板块估值小幅上行。截至6月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.82X，较上月末上升 0.04X，相比A股估值折价72.79%；板块整体市净率0.56X，与上月末持平，相比A股估值折价67.18%。 图2：银行与A股PE估值 图3：银行与A股PB估值 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3.16 6.66 9.62 11.87 10.97 16.86 -2.42 -6.63 -9.22 -13.20 -11.56 -15.41 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00银行(申万)上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指6月涨跌幅（%）2022年度涨跌幅（%）10. 012. 014. 016. 018. 020. 022. 024. 026. 04.55.05.56.06.57.07.58.02017-062018-062019-062020-062021-062022-06银行全部A股（右）1.21.31.41.51.61.71.81.92.02.12.20.50.60.70.80.91.01.12017-062018-062019-062020-062021-062022-06银行全部A股（右） 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 6月，A股42家银行中，30家录得上涨，12家下跌，其中江苏银行领涨，月涨跌幅10.90%。细分类下，四类银行均呈现上涨。城商行平均涨幅居前，月平均涨跌幅为3.33%，年内平均涨跌幅-1.80%，江苏银行（10.90%）领涨；农商行排名第2位，月平均涨跌幅为2.27%，年内平均涨跌幅-3.52%，其中江阴银行（9.16%）涨幅最大；国有大行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为1.61%，年内平均涨跌幅4.96%，其中邮储银行（2.67%）涨幅靠前；股份行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为1.18%，年内平均涨跌幅-5.25%，其中招商银行（6.32%）领涨。 图4：个股涨跌幅（%） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2 市场利率 2.1 同业存单到期收益率 截至6月30日， AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.94%、1.79%、1.90%,较5月末分别上升/下降了50BP/-3BP/-9BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.09%、2.00%、2.16%，较5月末分别上升了50BP/3BP/2BP。截至6月30日，AAA级3M-1M同业存单利差为-15BP，较5月末利差下降53BP；AA级3M-1M同业存单利差为-9BP，较5月末利差下降47BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为21BP，较5月末上升6BP。 -