银行业2022年9月月报：资产质量稳健，估值修复空间足

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 资产质量稳健，估值修复空间足 银行业2022年9月月报 2022年09月06日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 1.34 -6.89 -15.66 沪深300 -2.10 -1.81 -17.09 王琰林 分析师 执业证书编号:S0530522050004 wangyanlin@hnchasing.com 相关报告 1 银行业7月金融数据点评：中长贷增长疲弱，信贷需求有待提振2022-08-15 2 银行业2022年8月月报：上半年业绩稳健，预期基本面边际改善2022-08-01 3 银行业6月金融数据点评：信贷结构改善，宽信用转化持续发力2022-07-14 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 宁波银行 2.96 10.02 3.56 8.33 4.30 6.90 买入 杭州银行 1.56 9.18 1.89 7.58 2.34 6.12 增持 成都银行 2.17 7.15 2.68 5.79 3.26 4.76 增持 常熟银行 0.80 9.86 0.96 8.22 1.15 6.86 买入 张家港行 0.72 6.96 0.78 6.42 0.89 5.63 增持 招商银行 4.76 7.19 5.48 6.25 6.43 5.32 买入 邮储银行 0.82 5.49 0.93 4.84 1.06 4.25 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  8月，申万银行录得涨跌幅-1.06%，跑赢上证指数0.51%，跑赢沪深300指数1.13%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第13位。截至8月31日，申万银行年内涨跌幅-12.44%，申万31个一级行业中排名第15位。中信银行领涨（2.75%）。  板块估值小幅震荡。截至8月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.30X，较上月末下降-0.03X，相比A股估值折价74.36%；板块整体市净率0.51X，与上月末持平，相比A股估值折价68.64%。  同业存单到期收益率小幅下行。截至8月31日，AAA级1M /3M /6M同业存单到期收益率分别为1.30%、1.55%、1.79%，较7月末分别上升/下降了1BP/-7BP/-1BP。AA级1M /3M /6M同业存单到期收益率分别为1.41%、1.71%、1.97%，较7月末分别下降了-4BP/-8BP/-5BP。AAA级3M-1M同业存单利差为25BP，较7月末利差下降8BP；AA级3M-1M同业存单利差为30BP，较7月末利差下降4BP。理财产品预期年收益率小幅波动。同比来看，除1周、1年期理财产品收益率分别上行39BP/9BP，其它期限的理财产品收益率仍低于去年同期。同业拆借利率维持下行趋势。8月份，同业拆借加权平均利率为1.23%，环比下行12BP，同比下降85BP。  投资建议：上市银行发布2022年半年报，业绩增速下行，资产质量稳健。当前疫情反复，经济增长承压，部分领域风险释放，银行业绩增长动力不足。不过，银行上半年信贷规模扩增量稳存量，以量补价实现经营韧性。随着稳地产政策的落地见效，银行资产结构和质量或将进一步改善，未来板块估值可实现修复回升。建议关注区域经济修复动能强劲，经营稳健，风控成熟有效的银行：宁波银行、杭州银行、成都银行、常熟银行、张家港行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；政策调整超预期；资产质量下行。 -21%-11%-1%9%2021-092021-122022-032022-062022-09银行沪深300行业月度点评 银行 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6 3 行业回顾 .................................................................................................................. 7 4 投资建议 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至8月31日） ......................................................... 3 图2：银行与A股PE估值........................................................................................... 3 图3：银行与A股PB估值 .......................................................................................... 3 图4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至8月31日，%） .......................................... 5 图6：AA级同业存单到期收益率（截至8月31日，%）............................................. 5 图7：理财产品预期年收益率（截至8月28日，%）................................................... 6 图8：银行间同业拆借加权平均利率（%） .................................................................. 6 表1：上市银行2022年半年报财务指标（%） ............................................................. 7 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 8月，申万银行录得涨跌幅-1.06%，跑赢上证指数0.51%，跑赢沪深300指数1.13%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第13位。截至8月31日，申万银行年内涨跌幅-12.44%，申万31个一级行业中排名第15位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至8月31日） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 8月，银行业板块估值小幅震荡。截至8月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.30X，较上月末下降-0.03X，相比A股估值折价74.36%；板块整体市净率0.51X，与上月末持平，相比A股估值折价68.64%。 图2：银行与A股PE估值 图3：银行与A股PB估值 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 -1.06 -1.57 -2.19 -3.68 -3.86 -3.75 -12.44 -12.02 -17.44 -20.47 -19.46 -22.64 -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00银行(申万)上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指8月涨跌幅（%）2022年度涨跌幅（%）10. 012. 014. 016. 018. 020. 022. 024. 026. 04.04.55.05.56.06.57.07.58.02017-082018-082019-082020-082021-082022-08银行全部A股（右）1.21.31.41.51.61.71.81.92.02.12.20.40.50.60.70.80.91.01.12017-082018-082019-082020-082021-082022-08银行全部A股（右） 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 8月，A股42家银行中，13家录得上涨，3家持平，26家下跌，其中中信银行领涨，月涨跌幅2.75%。细分类下，四类银行均呈现下跌。股份行平均跌幅最小，月平均涨跌幅为-0.20%，年内平均涨跌幅-12.80%，中信银行（2.75%）领涨；城商行排名第2位，月平均涨跌幅为-0.89%，年内平均涨跌幅-7.45%，其中南京银行（2.71%）涨幅最大；国有大行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为-1.04%，年内平均涨跌幅-4.47%，其中农行、工行持平（0.00%）；农商行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为-2.98%，年内平均涨跌幅-5.72%，其中常熟银行（1.17%）领涨。 图4：个股涨跌幅（%） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2 市场利率 2.1 同业存单到期收益率 同业存单到期收益率小幅下行。截至8月31日，AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.30%、1.55%、1.79%，较7月末分别上升/下降了1BP/-7BP/-1BP。AA级1M