金融期权兴证期货·研发产品系列中证1000指数特征及股指期权策略兴证期货•研发中心2022年7月6日星期三内容提要中证1000股指期权即将成为大陆市场第五个金融类场内期权，与前四个金融期权相比，中证1000指数具有以下特征：小盘股为主，与大蓝筹股相关性低，与小盘股相关性高；权重分散，前十大权重股合计占比不足5%，受到个股事件驱动的影响小；当前处在估值洼地，市盈率处在近十年20%分位以下，估值比较优势明显；换手率高，大部分行情中，个股成交活跃度高；波动率比较高，波动率弹性空间大；统计分布呈“尖峰肥尾”特征，小涨小跌与极端暴跌频次比标准正态分布下的频次更高，对冲需求大。中证1000股指期权推出后，可以有效对冲小盘股的风险。除了使用期权四大基础策略，以及由四大基础策略派生出各式各样的组合策略之外。还可以根据中证1000与沪深300、上证50之间的大小风格差异、波动率差异配置跨品种套利策略。林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝从业资格编号：F03088989联系人：周立朝电话：0591-38117689邮箱：zhoulc@xzfutures.com专题报告 专题报告报告目录1.中证1000指数概况...........................................................................................................................4（1）行业分布.....................................................................................................................................4（2）权重分散.....................................................................................................................................4（3）估值洼地.....................................................................................................................................5（4）换手率高.....................................................................................................................................6（5）相关系数.....................................................................................................................................72.中证1000波动特征...........................................................................................................................8（1）中证1000指数波动率数值较高...............................................................................................8（2）波动率锥对比.............................................................................................................................9（3）中证1000样本统计分布“尖峰肥尾”.....................................................................................103.中证1000股指期权投资策略.........................................................................................................11（1）中小盘股对冲策略...................................................................................................................11（2）大小风格套利策略...................................................................................................................11（3）波动率策略...............................................................................................................................124.总结...................................................................................................................................................14图表目录图表1中证1000行业分布....................................................................................................................4图表2中证1000市值分布....................................................................................................................5图表3中证1000权重集中度................................................................................................................5图表4权重公司数量占比......................................................................................................................5图表5指数市盈率..................................................................................................................................6图表6中证1000市盈率近五年分位点（%）....................................................................................6图表7换手率..........................................................................................................................................7图表8相关系数......................................................................................................................................7图表9指数波动率走势（20日周期波动率）.....................................................................................8图表10指数HV20波差........................................................................................................................8图表11中证1000历史波动率锥（2012.6至2022.6）......................................................................9图表12沪深300历史波动率锥（2012.6至2022.6）........................................................................9图表13上证50历史波动率锥（2012.6至2022.6）........................................................................10 专题报告图表14中证1000股指日度统计分布................................................................................................10图表15大小风格指数对比（2021.3.1为基期）.................................................................................12图表16大小风格指数对比（2016.11.1为基期）.................................................................................12图表17买入跨式..................................................................................................................................13图表18买入宽跨式..............................................................................................................................13图表19卖出跨式..................................................................................................................................13图表20卖出宽跨式..............................................................................................................................