股指专题报告：中证1000指数分析及股指策略

新世纪期货股指专题报告1中证1000指数分析及股指策略一、中证1000指数编制方案中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补。1、指数名称和代码指数名称：中证1000指数指数简称：中证1000英文名称：CSI1000Index英文简称：CSI1000指数代码：0008522、指数基日和基点该指数系列以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。3、样本选取方法3.1、样本空间同中证全指指数的样本空间3.2、选样方法（1）剔除样本空间内中证800指数样本及过去一年日均总市值排名前300名的证券；（2）将样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；（3）将样本空间内剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名在1000名之前的证券作为指数样本。4、指数计算指数计算公式为：报告期指数=报告期样本的调整市值/除数×1000其中，调整市值＝∑(证券价格×调整股本数)。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见中证指数公司的计算与维护细则。5、指数样本和权重调整5.1、定期调整 新世纪期货股指专题报告2指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过10%。定期调整设置缓冲区，日均成交金额排名在样本空间前90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；日均总市值排名在800名之前的新样本优先进入，排名在1200名之前的老样本优先保留。5.2、临时调整特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。中证1000指数是中小市值上市公司的代表性市场基准，有高估值、高波动以及小市值的特点。中证1000指数目前的成交额约2300亿元，与沪深300成交额之比约为75%，远高于上证50指数。换手率在3.5%-4%左右，同样高于其他三个指数。波动率方面，从2016年初至今，中证1000指数和上证50、沪深300、中证500指数的历史波动率均值分别为23.25%、18.10%、18.19%以及21.17%，显示中证1000指数的高波动特点。从行业构成来看，中证1000指数的前三大行业为工业、信息技术和材料，三者合计占比超过67%；金融地产成分比例最低，合计仅为3.7%。与中证500指数非常相似，前三大权重行业相同，但新能源、电力设备、TMT、医药生物等行业的新兴成长性科技企业的占比更大。和上证50指数差异最大，上证50指数的前三单权重行业是金融、日常消费和信息技术，三者合计占比64.3%。二、中证1000股指成分股基本面图1：指数成分股图2：指数成分股数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货 新世纪期货股指专题报告3中证1000指数成分股中，深圳证券交易所占575家，上海证券交易所占425家。中证1000指数的成分股定位为中小盘股，其自由流通市值的中位数为49.04亿元，不足50亿，总市值中位数为101.02亿元。成分股自由流通市值主要分布于100亿元以内，表现出显著的小市值特征。图3：中证1000股指自由流通市值和总市值概况表图4：中证1000股指自由流通市值分级统计表数据来源：中证指数公司wind新世纪期货数据来源：中证指数公司wind新世纪期货图5：中证1000股指自由流通市值分级统计图图6：中证1000股指总市值分级统计表数据来源：中证指数公司wind新世纪期货数据来源：中证指数公司wind新世纪期货图7：中证1000股指总市值分级统计图图8：中证1000股指前十大权重股表数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货 新世纪期货股指专题报告4在权重分布上，相对于上证50和沪深300中前十大权重个股占比过重的情况，中证1000前十大权重股共计仅占指数权重的4.85%。权益最大的前261家占据了指数权重的50%。适合利用中证1000股指期货或者期权来对冲小市值的个股多头风险，也便于挖取小市值个股的alpha。图9：中证1000股指累计权重统计表图10：中证1000指数的行业数量以及占比分布表数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货中证1000指数的行业分布，行业数量占比10%以上的Wind一级行业大类分别为工业、信息技术、材料和医疗保健，板块体现出很强的成长特性。图11：中证1000指数行业数量分布图图12：中证1000指数行业数量占比图数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货三、中证1000股指收益表现中证1000股指自2004年12月31日（基日）起，日频收益率均值为0.0652%，标准差为1.96%，中位数为0.2%，偏度为-0.724，超峰度为2.77。收益率均值和中位数表现均强于同期沪深300股指和中证500股指，超峰度也为三者之中最低，最大下跌幅度是三者中表现最优，标准差录得最大，以及偏度方面表现出最强的负偏。 新世纪期货股指专题报告5图13：日频收益率分布图图14：三大股指自04年12月31日起日频收益率统计表数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货上证50股指（sh50）、沪深300股指（hs300）、中证500股指（zz500）和中证1000股指（zz1000）自2004年12月31日（沪深300股指、中证500股指和中证1000股指的基日）起的走势。从同期表现看，2021年之前中证1000股指表现出较强的波动性。进入2021之后，中证1000股指表现较为优异，2021年度收益率位列四大股指之首，在2022年回撤也表现出相对优异的防守特性。四大股指相关性表现中，中证1000股指与大盘龙头代表的上证50股指相关性最弱，沪深300股指次之，体现出对于不同市值个股对冲的需求起到了很好的补充。图15：四大股指走势图图16：四大股指近十年年度收益率图数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货从2022年内观察，近期进入7月，中证1000股指显著强于其他三大股指。63天滚动年化夏普率接近1.8，位于四大股指之首，而且夏普率上升动能强劲。从年内最大回撤表现来看，中证1000股指的年内回撤恢复表现最佳，符合中证1000股指作为小市值股票股指的板块构成中的成长特性。 新世纪期货股指专题报告6图17：2014年12月21日四大股指之间的相关性矩阵图18：滚动63天年化夏普率图数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货图19：2022年四大股指回撤图数据来源：中证指数公司Wind新世纪期货四、中证1000股指策略建议IM股指策略：美债收益率快速上升，中债收益率不跟，利于成长风格中证1000股指的估值。欧美制造业和服务业数据开始下探，市场开始计价衰退，从节奏看中国领先欧美接近半个周期，制造业等数据出现反弹，利于中证1000股指EPS的好转。从年内股指夏普率和回撤恢复表现看，建议可以持有IM多头，建仓IM2209多头仓位，第一目标位看至7200，第二目标位看至7800。MO股指期权策略：基于中证1000股指的后期乐观预期，建议采用看涨期权多头和牛市价差，由于MO隐含波动率近端Backwardation，可以选择9月合约来构建，看涨期权多头可平值入场，牛市价差可将上沿设置于7800一线。 新世纪期货股指专题报告7免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与新世纪期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表新世纪期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映新世纪期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为新世纪期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。新世纪期货投资咨询部地址：杭州市下城区万寿亭13号邮编：310003电话：0571-85165192网址：http://www.zjncf.com.cn