台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1Fubon Research 2022 年 5 月 9 日 持平 資料來源：Google 林茂揚 (886-2) 2781-5995 ext. 37018 Maoyoung.lin@fubon.com 鋼鐵週報 成本支撐下移 原料端普遍下滑，成本支撐下移，鋼價回檔壓力仍在，維持審慎看法。 ◆ 煤、鐵、廢鋼及鎳等價格連跌，原料成本支撐下移。 ◆ 國際價格多呈區間振盪，而亞洲價格相對弱勢。 ◆ 中鋼最新 6 月內銷盤價暫持平看待。 煤、鐵、廢鋼及鎳等價格連跌，原料成本支撐下移 上周澳洲鐵礦砂 62% 粉礦青島港到港價格每公噸收在 138.48 美元，單周下跌5.1%，為連五周下滑；煉焦煤方面，上周五中國大陸高品位規格-峰景現貨價格每公噸收在 501 美元，單周跌幅 1.8%，為連二周下滑；另國際廢鋼連續 5 周下滑、不鏽鋼-鎳現貨報價跌破 3 萬美元。整體來看，原料價格普遍走弱，成本支撐力道下移，預期未來鋼價回檔壓力仍在。 國際價格多呈區間振盪，而亞洲價格相對弱勢 根據 Bloomberg 資料，北美市場大宗底材熱軋價格維持在 1,480 美元，持平；歐洲方面，南歐價格由 1,310 歐元下滑至 1,275 歐元，幅度 2.7%，另土耳其暫持平於 1,285 美元；亞洲方面，目前價格水平仍低，越南 4 月底由 890 美元滑落至835 美元後，本周持平，至於今年表現相對弱勢中國大陸，5 月價格持續走跌，目前最新價格約位在 825 美元左右，相對 4 月底 845 美元，下滑金額達 20 美元，幅度 2.4%。 中鋼最新6月內銷盤價暫持平看待 中鋼預計本周將召開 6 月內銷盤價會議，除市場擔憂原物料價格上揚導致通膨進一步引發市場升息加速，及中國封鎖措施也惡化供應鏈瓶頸問題及經濟成長隱憂。另國際價格行情變化方面，由於此波因俄、烏戰事領先帶動國際鋼鐵行情走高的歐洲區域價格，自 4 月中旬即領先壓回，另亞洲市場包括需求最大中國大陸及東南亞等4 月中下旬至 5 月初價格亦有所回檔，預期續漲預期降低，因此我們暫持平看侍。 富邦鋼鐵產業追蹤個股評價表 5/9 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 收盤價(元) 目標價(元) FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F 中鋼 2002TT 中立 35.0 40.0 3.93 2.97 3.16 8.9 11.8 11.1 1.6 1.6 1.5 中鴻 2014TT 中立 33.7 38.0 4.42 2.73 2.90 7.6 12.3 11.6 2.1 2.2 2.0 東鋼 2006TT 中立 58.8 66.0 8.09 7.34 6.62 7.3 8.0 8.9 1.5 1.4 1.4 資料來源：富邦投顧預估整理 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原料價格變化 煤、鐵價格： 上周澳洲鐵礦砂 62%粉礦青島港到港價格每公噸收在 138.48 美元，單周下跌 7.51美元，跌幅 5.1%，為連五周下滑；煉焦煤方面，上周五中國大陸高品位規格-峰景現貨價格每公噸收在 501 美元，單周下跌 9 美元，跌幅 1.8%，為連二周下滑。整體來看，煤、鐵成本呈現下滑，短期成本支撐下移，預期對鋼材價格下檔支撐力道將減弱。 圖表1：鐵礦砂進口價格走勢 單位:美元/噸 圖表2：中國焦煤現貨價格走勢 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 廢鋼： 國際廢鋼行情方面， 豐興指出，日本 2H 廢鋼本周每公噸下跌 5 美元，至 535 美元，美國貨櫃廢鋼每噸下跌 35 美元，至 475 美元，由於國際廢鋼價格走跌，本周一公司廢鋼收購價下跌 300 元台幣，且為連三周下跌，目前於國內最新廢鋼收購價為台幣 1.35 萬元。 LME鎳： 不鏽鋼主要原料鎳，上周五 LME 每公噸現貨報價跌破 3 萬美元大關，收在 29,972美元，相對前一周大跌 1,750 美元，下滑幅度 5.5%，且為 3 月中上旬經歷妖鎳事件暴漲後回檔新低。 圖表3：日本2H廢鋼價格走勢 單位:美元/噸 圖表4：LME鎳價走勢 單位:美元/噸 資料來源: C money、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325 350 375 400 425 450 475 500 525 5501/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/211/223/225/22 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2401/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/211/223/225/22 - 100 200 300 400 500 600 7001/144/147/1410/141/154/157/1510/151/164/167/1610/161/174/177/1710/171/184/187/1810/181/194/197/1910/191/204/207/2010/201/214/217/2110/211/224/22 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,0003/146/149/1412/143/156/159/1512/153/166/169/1612/163/176/179/1712/173/186/189/1812/183/196/199/1912/193/206/209/2012/203/216/219/2112/213/22 9ZgVnV8YbWkWmXcZnU8O8Q8OoMpPpNmOfQrRmRfQoPnNaQrQqMNZoOmMxNsQtP 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 產品價格走勢 國際熱軋價格變化： 根據 Bloomberg 資料，北美市場大宗底材熱軋價格維持在 1,480 美元，持平；歐洲方面，南歐價格由 1,310 歐元下滑至 1,275 歐元，幅度 2.7%，另土耳其暫持平於 1,285 美元；亞洲方面，目前價格仍低，越南 4 月底由 890 美元滑落至 835 美元後呈持平，至於今年表現相對弱勢中國大陸，5 月來價格進一步走跌，目前最新價格約位在 825 美元左右，相對 4 月底 845 美元，下滑金額 20 美元，幅度約2.4%。 圖表5：國際熱軋價格變化 單位：美元/噸 資料來源：富邦投顧整理 豐興盤價(周)： 隨國際原料行情下跌及公司廢鋼收購價調降，豐興本周鋼筋產品盤價再度調降 300元，目前鋼筋最新基價每公噸 2.38 萬元台幣，另型鋼盤價則下調 800 元台幣，基價 2.86 萬元台幣。 中鋼盤價(月/季)變化： 中鋼預計本周開出 6 月新盤，除原市場預期不利因素，包括市場擔憂原物料價格上揚導致通膨進一步引發市場升息加速，及中國封鎖措施也惡化供應鏈瓶頸問題及經濟成長隱憂，IMF 及 WSA 分別下修全球經濟成長下及 2022 年全球鋼鐵需求等。另國際價格行情變化方面，由於此波因俄、烏戰事領先帶動國際鋼鐵行情走高的歐洲區域價格，自 4 月中旬即領先壓回，另亞洲市場包括需求最大中國大陸及東南亞等 4 月中下旬至 5 月初價格亦紛紛回檔，我們預期中鋼月盤價呈連三漲後，6 月盤價續漲預期降低，因此暫持平看侍。 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,20010/19 12/19 2/20 4/20 6/20 8/20 10/20 12/20 2/21 4/21 6/21 8/21 10/21 12/21 2/22 4/22美中越南歐土耳其 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表6：中鋼內銷盤價調整彙總表 (月) 單位：台幣元/噸 項目 2月 3月 4月 5月 熱軋鋼板 -500 800 21,00 1,200 熱軋軋延料 -500 800 21,00 1,200 熱軋一般料 -500 800 21,00 1,200 冷軋一般料 -700 800 21,00 1,000 熱浸鍍鋅鋼捲建材烤漆 -500 800 21,00 1,200 熱浸鍍鋅鋼捲家電雷腦 -500 500 1,500 1,200 電鍍鋅鋼捲 -500 500 1,500/1,000 1,200 電磁鋼捲 -500 500 1,500 500 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表7：中鋼內銷盤價調整彙總表(季) 單位：台幣元/噸 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 鋼板(船板、A36/SS400) 2,000/2,500 1,500 -500 2,200 棒線 2,200 0/500/1,000 -500 2,200 熱軋鋼板(中高碳、工具鋼) 2,900 1,500 -900 2,400 熱軋鋼捲(中高碳、工具鋼) - 1,500 -900 2,400 冷軋鋼捲(中高碳、工具鋼) 2,900 1,500 -900 2,400 冷軋鋼捲(製桶) 2,900 1,500 0 2,000 電磁鋼捲/汽車料 2,900 1,500 -900 2,400 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表8；中鴻主要產品熱軋內銷盤價漲跌變化 單位：台幣元/噸 資料來源：中鴻、富邦投顧整理 600 600300‐300‐9000800500700100070030012002600700500230028000050000‐600‐900‐50090023001200-1,500-1,000-500 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 5免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可