成本继续下移 钢价下行难寻支撑 ——周报20211115 研究所 联 系 方 式 电 子 邮 箱 执业证书编号 投资咨询编号 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 ：彭博涵 ：0371-68599135 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 螺纹热卷 供应：钢厂利润缩水主动减产增多，卷螺产量继续回落。采暖季将至，华北钢厂仍有限产，预计供应端继续维持偏弱。 消费：上周由于受地产回暖消息提振，盘面一度止跌回升，带动终端交投回升，表需止降回升，螺纹表需增16万吨至308万吨，热卷表需增7.5万吨至307万吨。 库存:下游积极出货，成材厂库增幅放缓，社库降幅扩大，总库存继续回落。 成本：上周焦炭第四轮提降落地，累降800，本周第五轮开启，后市或仍有两轮以上提降，产业链淡季负反馈持续，成本端支撑不再。 基差：上周现货跌幅大于期货，成材基差逐渐修复。 总结：上周五起唐山钢坯持续三天下跌累计320元，现报价4130元/吨，反映目前终端对高价接受度较差。成材处淡季供需双弱，目前市场交易重点在以地产投资下行为主的钢材需求萎缩。10月地产投资各分项数据当月同比全部转负，虽然近期关于地产融资和信贷政策放松的消息频出，但我们认为只是边际放松为了保交付，房地产调控大方向不会改变，上周盘面冲高再次回落也反映市场对明年建筑钢材需求不佳的预期。 单边：逢高空螺纹01，短线轻仓操作。 套利： 1、05卷螺价差逢低做多。 采暖季/钢厂亏损下减产范围扩大；年末地产销售止跌回升，市场预期回暖。 01 02 目录 Content 行情回顾 供需情况 03 价差分析 01 行情回顾 上周由于受地产回暖消息提振，盘面一度止跌回升，带动终端交投回升，下游积极出货，但周五开始唐山钢坯连续三天降价320元，反应终端对高价接受度较差。 利润方面，焦炭四轮提降800落地，本周开启第五轮；铁矿持续回落，目前港口PB粉价格620元左右，周内跌80。原料坍塌下成材成本不断下移，钢厂利润暂时止跌，但需求持续不佳使得产业链负反馈持续，原料成材共振下跌。 数据来源：Wind 淡季需求转差，现货大幅下跌 02 供需分析 •247家钢厂铁水日产203万吨（-1.89） •唐山高炉产能利用率59.25%（+3.07） •全国螺纹周产量282.65万吨（-5.75） •全国热卷周产量301.39万吨（+4.26） 数据来源：Mysteel 产量继续回落 •螺纹厂库285.95万吨（+19.73万吨，+0.9%） •螺纹社库533.95万吨（-24.18万吨，-5.93%） •螺纹总库存814.07万吨（-4.45万吨，-3.17%） 数据来源：Mysteel 螺纹厂库压力增大，社库去库力度放缓 数据来源：Mysteel 热卷库存降幅扩大，社库大幅回落 •热卷厂库89.05万吨（+0.83万吨，+0.94%） •热卷社库244.82万吨（-6.2万吨，-2.47%） •热卷总库存333.87万吨（-5.37万吨，-1.58%） •全国建材成交五日均值17.47万吨/天（+3.2），受周内盘面上张成交小幅回暖。 •30大中城市商品房成交面积47.13万吨/天（+4.96），市场有消息称地产信贷边际放松，本周成交面积止跌，但居民购房意愿和房企资金情况仍需观察。 数据来源：Wind 终端成交止跌回暖，关注反弹持续性 •螺纹表观消费308.49万吨（+15.64万吨，+5.34%） •热卷表观消费306.76万吨（+7.48万吨，+2.5% ） •本周螺纹表需大幅回升，主要是上周去库力度较大。 数据来源：Mysteel 淡季特征显现，表需继续回落 •长流程螺纹毛利492元/吨（+231） •长流程热卷毛利347元/吨（-73） •华东短流程平电利润536元/吨（+189） 数据来源：Wind 原料大幅下挫，钢厂利润环比回升 03 价差分析 数据来源：Wind 现货大跌，基差逐渐回落 数据来源：Wind 周内价差先增后落 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 免责声明 总部地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：4006-967-218 上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 电话：0951-8670121 新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话：0373-2072881 南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室 电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安未央区未央路138-1号中登大厦A座8层F7室至F8室 电话：029-89619031 大连营业部：辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元 电话：0411-84805785 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室 电话：0571-85236619 联系我们 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四楼