成本支撑较弱，钢价有所下行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 成本支撑较弱，钢价有所下行2024年07月20日 增持（维持） 投资要点 本周（7.15-7.19）跟踪：本周钢材市场受成本端下行及需求疲弱影响价格震荡下行，供给端仍显疲弱，需求总体略有修复但螺纹热轧表现依旧较弱。 本周钢价受成本下行及需求疲弱影响持续下行：本周受天气炎热影响终端施工条件不佳，螺纹热轧供需双弱，叠加成本端价格无法支撑，钢材价格 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 持续下行，截至7月19日，螺纹钢HRB400上海报价3340元/吨（yoy- 钢铁沪深300 10.2%），周降130元/吨，期货盘面同向下降。成本端角度，本周铁矿废钢价格下行，焦煤价格与上周持平，对钢价支撑能力较弱。 供给端线材中厚板产量有所恢复，需求端螺纹热轧仍显疲弱：供应方面，本周�大品种钢材总体产量有所下降，其中螺纹/热轧周产量223/242万吨，周降3.8/4.6万吨，yoy-20%/+8%，对比去年仍是线弱板强态势。需求方面，本周整体表需略有增长，但其中主要品种螺纹/热轧表观消费量 仍显疲弱，周环比分别下降4/1万吨，yoy-6%/+11%。侧面来看，建筑钢材周成交量MA5为11.5万吨，环比减少0.3万吨，同比-25%，成交持续偏弱，整体需求仍处于弱势。 库存总体去化，钢厂盈利能力下行：本周钢材总库存1757.2万吨，周降 15.6万吨，yoy+9%，社会库存和钢厂库存均有所下降，相较去年仍有一 定库存压力。盈利方面，钢企滞后一月毛利下降，因受到钢价下行和下游需求较弱导致，预计短期盈利或有承压。 投资建议：本周钢铁行业受成本支撑较弱及需求较弱影响钢价下行，供给端钢企仍维持谨慎心态，需求受夏季高温施工条件不佳影响表现疲弱，库存端由于螺纹钢面临实行新国标政策，钢厂及贸易商将对旧库存主动以价换量，短期价格预计震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢 股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% 2023/7/202023/11/182024/3/182024/7/17 相关研究 《供需持续走弱，钢价有所下行》 2024-07-14 《供需双弱，成本支撑钢价上涨》 2024-07-07 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价呈下降趋势，原材料价格有所下降4 2.量：供给端线材中厚板有所恢复，螺纹需求端仍显疲弱7 3.盈利能力：钢企滞后一月盈利承压11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（7月13日-7月19日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年7月19日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年7月19日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价呈下降趋势，原材料价格有所下降 本周钢材价格延续下降趋势。截至7月19日螺纹钢HRB400上海报价3340元/吨 （yoy-10.2%），周降130元/吨。高线HPB300上海报价3650元/吨（yoy-7.8%），周降130元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3640元/吨（yoy-7.6%），周降60元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3340 3650 3610 3640 4120 3950 3600 4020 3854 3908 3843 周变化值 -130 -130 -60 -60 0 0 -20 -20 -5 -5 2 周变化 -3.7% -3.4% -1.6% -1.6% 0.0% 0.0% -0.6% -0.5% -0.1% -0.1% 0.1% 月变化 -6.4% -6.2% -4.5% -4.2% -4.0% -4.1% -4.8% -4.3% -2.6% -2.6% -2.5% 年变化 -10.2% -7.8% -6.7% -7.6% -7.0% -7.3% -8.9% -8.2% -6.6% -6.0% -6.9% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为7月19日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格呈下降趋势。截至7月19日国产矿（唐山铁矿）现货报834 元/湿吨（yoy-8%），周涨14元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价845 元/湿吨（yoy-7%），周降20元/湿吨，巴西粉矿报价735元/湿吨（yoy-7%），周降20 元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 834 845 735 855 560 周变化值 -14 -20 -20 -20 -20 周变化 -2% -2% -3% -2% -3% 月变化 -1% -2% -3% -2% -3% 年变化 -8% -7% -7% -8% -11% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为7月19日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤价格持平，废钢价格下降。截至7月19日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2110元/吨（yoy+4%），与上周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2130元/吨（yoy+8%）， 与上周持平。废钢方面报价2380元/吨（yoy-12%），周降50元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 吕梁准一级冶金 国产一级冶金焦 焦 废钢 当期值 2110 1760 2130 20771800 2380 周变化值 0 0 0 00 -50 周变化 0% 0% 0% 0%0% -2% 月变化 4% 2% 1% 2%3% -2% 年变化 4% 7% 8% 0%0% -12% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为7月19日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-02 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格下降。截至7月19日螺纹钢期货结算价为3474元/吨，周 降45元/吨，期现差134元/吨，线材期货结算价为3602元/吨，周降96元/吨，期现差- 332元/吨，热轧板卷期货结算价为3661元/吨，周降43元/吨，期现差5