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本报告对比了2019年和当前的股市行情，指出当前股市已经步入技术性牛市，且主要由估值推动。预计2022年下半年也将面临与2019年类似的情况，即股市将前期熊市的大部分跌幅收复，但盈利的回升还须等待。A股在2019年绝地反击，快速上涨后转为宽幅震荡，其中下半年的行情略好于二季度。全面对比2019Q1行情与当前行情，这两段行情存在较大的相似性，事件冲击方面略有差异。2019Q2-2019Q4震荡行情对当下有何启示？关注增量政策或盈利预期的变化，股市在业绩空窗期容易上涨。随着盈利预期的明朗，股市对事件冲击的反应会逐渐钝化。2019年的板块分化显著，消费与成长占优。
