中信策略在流动性增量驱动的行情中继续做趋势1我们复盘了过

在流动性增量驱动的行情中继续做趋势！1）我们复盘了过去15年当中7 轮主要依靠增量流动性驱动的行情，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动；背后的本质是资金对效率的追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里“蹲变化”。 行业逐步向趋势性品种聚焦（与宏观关联度不高、有足够高的关注度和共识度、有非常高的估值天花板想象空间、或者有很强的涨价弹性，以AI、创 【中信策略】 在流动性增量驱动的行情中继续做趋势！1）我们复盘了过去15年当中7 轮主要依靠增量流动性驱动的行情，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动；背后的本质是资金对效率的追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里“蹲变化”。 2）7月的行情演绎也验证： 行业逐步向趋势性品种聚焦（与宏观关联度不高、有足够高的关注度和共识度、有非常高的估值天花板想象空间、或者有很强的涨价弹性，以AI、创新药和资源为典型）。 高切低模式效率偏低（反内卷相关的板块冲高回落比较明显，尤其是到了下半月纯粹依靠市场“肌肉记忆”去演绎的涨价主题）。 3）近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳致远。 主观公募产品重新转为净流出+宽基类ETF净赎回+停牌核查和股价异常波动提示明显增多+减持增加。 4）目前我们重点关注的依然聚焦在AI、创新药、资源、恒科以及科创板。 1AI当中北美链能否短期就顺利过渡到国产链仍有不确定性。 2创新药当中，大的药企相对2020~2021年的估值仍然有一定距离。 3资源股目前仍是基本面和估值匹配程度最好的板块之一。 4恒科短期面临一些分歧，但依旧适合偏长线资金布局。 5科创板的补涨机会依旧值得关注。