新冠检测历次行情复盘：看当前常态化核酸的空间和未来潜在机会

看当前常态化核酸的空间和未来潜在机会 新冠检测历次行情复盘 西南证券研究发展中心 2022年5月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：周章庆 电话：021-68416017 邮箱：zzq@swsc.com.cn 核 心 观 点 复盘5次新冠检测试剂的行情：行情持续时间平均68天。行情涨幅平均75.8%，其中第四次的抗原检测试剂行情涨幅最大，为214.2%，其中九安医疗以1146%的区间涨幅领跑。5次行情结束后的回撤平均为-34.1%。从驱动行情的因素看，“疫情形势的边际变化“是最核心的因素，由此带来的检测需求增加是直接因素，而疫情边际变化包括”病毒强势变异毒株的出现、国内疫情反复及严峻程度、防疫策略更新（美、中补充抗原自测等），另外试剂价格变化和基数导致业绩弹性等其余因素则会影响着行情的幅度。趋势看，除非更强的变异毒株、更严格的防疫策略，否则检测试剂行情对疫情变化会逐渐脱敏。 复盘5次新冠核酸检测ICL行业的行情：已结束的4次行情平均持续113天（长于检测试剂行情），行情平均涨幅61.2%，以第一次行情涨幅最大，为118.5%，之后涨幅逐渐减弱。从第五次行情（起于2022年4月25日的常态化核酸预期，目前处于行情中）来看，截止5月10日，ICL板块涨幅已达23.1%。与新冠检测行情和全球疫情形势挂钩不同，核酸检测ICL行情主要和国内疫情反复和防疫策略更新（如应检尽检、全城筛查策略普及、春节返乡需要核酸证明、动态清零、常态化核酸）有关，另外检测服务指导价变化和基数导致业绩弹性等因素则会影响着行情的幅度。本轮国内疫情的严峻程度却超过以往任何一次，国内坚持动态清零，并越来越多地区选择常态化核酸的背景下，第五轮行情预计和以往较为不同。 常态化核酸至上而下迅速推进，预计带来巨大增量市场。国家卫生健康委、国务院联防联控机制均要求推进常态化核酸检测，截止5月12日，有7个省级行政区、20个城市响应常态化核酸要求，检测周期2~7天不等。我们详尽分析了核酸检测产业链上游原料酶、中游PCR仪器和核酸试剂、下游ICL的行业现状和量价变化，通过测算，核酸常态化要求下，补检测能力短板预计能带来400亿元的仪器市场（PCR设备和核酸提取仪）、280亿元的核酸检测试剂市场（含保存和提取试剂，单价为目前最低的广东联盟集采价标准的80%）、680亿元ICL检测市场。 主要标的：关注PCR仪器相关标的：圣湘生物、硕世生物、安图生物、杭州博日（港股待上市）；核酸检测试剂相关标的：达安基因、圣湘生物、华大基因、明德生物；ICL检测服务相关标的：金域医学、迪安诊断、凯普生物、润达医疗。 风险提示：价格再下降超预期、防疫政策变化，放量不及预期。 1 新冠检测历次行情复盘：5次试剂行情 数据来源：wind，西南证券整理 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,00001002003004005006007008009001,000中国大陆和全球（除中国外）新冠确诊新增病例数（7日移动平均） 中国新冠确诊新增（7日移动平均，左轴） 全球新冠确诊新增（7日移动平均，右轴） 1 2 3 4 5 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002020-01-022020-01-172020-02-112020-02-262020-03-122020-03-272020-04-142020-04-292020-05-192020-06-032020-06-182020-07-072020-07-222020-08-062020-08-212020-09-072020-09-222020-10-152020-10-302020-11-162020-12-012020-12-162020-12-312021-01-182021-02-022021-02-242021-03-112021-03-262021-04-132021-04-282021-05-182021-06-022021-06-182021-07-052021-07-202021-08-042021-08-192021-09-032021-09-222021-10-142021-10-292021-11-152021-11-302021-12-152021-12-302022-01-172022-02-082022-02-232022-03-102022-03-252022-04-132022-04-28新冠核酸和抗原检测试剂指数走势情况 新冠核酸检测试剂指数 新冠抗原检测试剂指数 2 复盘选择的样本：按流通股本加权平均，新股5日后计入 3 新冠核酸检测试剂指数的样本及季度业绩表现 新冠抗原检测试剂指数的样本及季度业绩表现 代码 简称 项目 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 688289 圣湘生物 单季度收入增速 388% 1902% 1865% 849% 191% -49% -18% 8% 24% 单季度净利润增速 35806% 11609% 7481% 2796% 222% -52% -19% -20% 5% 300676 华大基因 单季度收入增速 36% 368% 239% 126% 98% -37% -43% -2% -9% 单季度净利润增速 43% 1415% 1362% -9929% 275% -63% -69% 108% -37% 002030 达安基因 单季度收入增速 133% 487% 466% 439% 297% -26% 51% 14% 44% 单季度净利润增速 559% 1736% 3760% 7492% 506% -21% 22% 20% 49% 002932 明德生物 单季度收入增速 -39% 506% 638% 670% 2271% 40% 185% 180% 267% 单季度净利润增速 -88% 720% 3353% 3564% 17449% 20% 173% 262% 307% 300463 迈克生物 单季度收入增速 -28% 17% 30% 34% 106% -5% -3% -17% -14% 单季度净利润增速 -36% 55% 77% 105% 315% -7% 3% -30% -36% 300639 凯普生物 单季度收入增速 9% 97% 105% 107% 307% 94% 69% 56% 148% 单季度净利润增速 16% 155% 220% 111% 771% 101% 77% 130% 191% 688298 东方生物 单季度收入增速 39% 694% 194% 1959% 1926% 478% 274% 28% 112% 单季度净利润增速 263% 2175% 459% 4164% 2601% 360% 274% -1% 74% 688317 之江生物 单季度收入增速 795% 947% 201% -58% -4% -15% 23% 单季度净利润增速 1259% 68474% 222% -79% -19% -34% -13% 688399 硕世生物 单季度收入增速 276% 440% 672% 551% 327% -26% 97% 4% 78% 单季度净利润增速 671% 1127% 1291% 600% 274% -44% 80% -17% 63% 代码 简称 项目 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 688298 东方生物 单季度收入增速 39% 694% 194% 1959% 1926% 478% 274% 28% 112% 单季度净利润增速 263% 2175% 459% 4164% 2601% 360% 274% -1% 74% 002432 九安医疗 单季度收入增速 99% 332% 198% 107% 7% -67% -61% 301% 6647% 单季度净利润增速 230% 1569% 453% -183% -17% -92% -104% 811% 37527% 002932 明德生物 单季度收入增速 -39% 506% 638% 670% 2271% 40% 185% 180% 267% 单季度净利润增速 -88% 720% 3353% 3564% 17449% 20% 173% 262% 307% 300482 万孚生物 单季度收入增速 22% 105% 24% -2% 26% 10% 15% 34% 277% 单季度净利润增速 35% 162% 40% -30% 59% 14% -39% -89% 481% 688068 热景生物 单季度收入增速 4% -10% 27% 407% 3099% 4504% 252% 328% 11% 单季度净利润增速 128% -89% 75% 418% 117191% 58986% 660% 563% 1% 688075 安旭生物 单季度收入增速 16% 24% 2763% 单季度净利润增速 1% 15% 3148% 688767 博拓生物 单季度收入增速 130% 42% 107% 单季度净利润增速 180% 45% 111% 688606 奥泰生物 单季度收入增速 744% 326% -17% 194% 67% 628% 单季度净利润增速 1802% 369% -38% 149% -6% 598% 688575 亚辉龙 单季度收入增速 85% 4% 10% 11% 482% 单季度净利润增速 5455% -50% 37% -19% 1258% 数据来源：wind，西南证券整理 新冠检测试剂5次行情复盘：“疫情形势的边际变化“是最核心的因素 以持续一个月的阶段上涨为行情划分，新冠检测试剂指数共有5次行情，疫情为共性因素 4 项目 第一次行情 第二次行情 第三次行情 第四次行情 第五次行情 核酸 抗原 核酸 抗原 核酸 抗原 核酸 抗原 核酸 抗原 行情开始时间 2020年3月24日 2020年3月19日 2020年11月26日 2020年11月26日 2021年3月15日 2021年3月15日 2021年10月18日 2021年11月2日 2022年2月14日 2022年2月14日 行情结束时间 2020年7月13日 2020年7月13日 2021年1月22日 2021年1月22日 2021年4月28日 2021年4月28日 2022年1月14日 2022年1月14日 2022年3月14日 2022年4月14日 指数低点 1133.2 1447.8 2167.5 1683.7 1909.69 1780.22 1648.13 1603.56 1705.51 2992.4 指数高点 3064.9 2745.86 2902.87 2297.97 2401.36 2867.3 2501.2 5038.59 2005.8 4687.06 涨幅 170.5% 89.7% 33.9% 36.5% 25.7% 61.1% 51.8% 214.2% 17.6% 56.6% 行情持续时间 111 116 57 57 44 44 88 73 28 59 期间医药指数表现 54.8% 54.4% 18.8% 18.8% 12.8% 12.8% -0.4% 3.8% 3.7% 0.9% 行情结束后回撤幅度 -29.3% -38.7% -34.2% -22.5% -31.4% -44.1% -31.8% -40.6