重大事项点评：收购河北唐人医药，进军华北市场

事项： 公司近日发布公告，拟通过支付现金方式购买河北唐人医药100%股权；交易价格为20.74亿元，对应22年PS为1.4X，22年PE为24X，收购价格合理。 评论： 唐人医药在河北、辽宁省市场渗透率高，拥有较高品种知名度和竞争力。历经十几年的深耕细作，截至2021年末，河北唐人医药在河北省唐山、秦皇岛运营的连锁门店达371家，覆盖大部分区县，少量渗透到乡镇市场；在辽宁省运营的连锁门店达288家，覆盖丹东、葫芦岛、本溪、锦州、营口及沈阳，树立了较高的品牌知名度和较强的市场竞争力。根据中康资讯发布的中国连锁药店直营力百强榜，河北唐人医药在2020-2021年度位列行业第34名。 整合零售资源，进一步提升公司核心竞争力。公司通过在唐秦地区和辽宁地区医药零售资源的整合，进一步完善零售网点布局，提升上市公司在唐秦地区和辽宁地区的市场占有率和行业地位。 看好公司长远发展，维持“推荐”评级。假设河北唐人医药在22Q4完成并表，根据业绩承诺，我们预计可增厚约2000万净利润（扣除贷款利息），预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.31/4.50/5.92亿元（22-24年原预测值分别为3.56/4.72/6亿元），同比增速分别为10.0%/36.2%/31.6%，对应EPS为3.32/4.53/5.96元。我们认为，公司未来3年业绩增长趋势明确，估值仍处于底部区间，具有较好的中期投资价值。参考可比公司估值及结合自身发展潜力，给予公司2022年20倍PE，对应目标价66元，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情反复、新开门店盈利不及预期、整合不及预期等风险。 主要财务指标