- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品与日化指数 2454 沪深300指数 4485 上证指数 3399 深证成指 12896 中小板综指 12965 相关报告 1.《“6.18”临近收官，关注二季度业绩靓丽标的-化妆品周报》，2022.6.21 2.《Q2（截止6.10）大促助力天猫护肤较Q1改善-化妆品周报0...》，2022.6.13 3.《“6.18”大促行情持续兑现-化妆品周报0605》，2022.6.5 4.《从超头直播间看美妆“6.18”：大促力度增强-电商大促系列》，2022.5.22 5.《4月头部品牌表现坚挺，关注“618”大促催化-化妆品月报》，2022.5.15 罗晓婷 分析师 SAC执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn “618”大促收官，优质国产品牌表现亮眼 投资建议  从电商跟踪数据来看，淘系+抖音Q2（截至6.20）护肤销售增速较Q1提升，其中夸迪/米蓓尔/彩棠Q2（截至6.20）销售额增速较Q1环比提速，品牌商建议关注Q2业绩增速望与Q1持平或提升的标的，如珀莱雅/华熙生物/贝泰妮/鲁商发展等；原料商继续推荐提价顺利&产能持续释放&Q2业绩望快速增长的防晒剂龙头科思股份。 5月及“618”大促电商数据跟踪  5月大盘：抖音+淘系+京东美妆销售额2.99亿元、同增5.7%，环比4月增25.6%，其中淘系/抖音/京东美妆分别同降10.5%/增207%/降10.53%。  “618”复盘：抖音+天猫护肤表现平稳、彩妆承压，优质国产品牌表现亮眼  天猫“主阵地”地位不变、但增长承压，抖音低基数下实现高增长、加速分流。1）大促：天猫（5.26-6.20）护肤销售额184.5亿元、同增3%，彩妆GMV销售额40亿元、同降13%；抖音（5.24-6.20）护肤同增178%、彩妆同增188%；淘系+抖音护肤同增19.6%、彩妆同增6.7%。2）Q2以来（截至6.20）：抖音+淘系护肤同增10.6%，淘系同降9.3%、抖音同增196%，抖音+淘系彩妆同降11.8%，其中天猫同降26%、抖音同增169%。  天猫：大盘增长承压，品牌表现分化。大促销售呈前强后弱态势，预售阶段GMV占比提升明显，且拉动整个大促期间的增长。1）护肤：国际品牌表现趋弱，国货头部品牌势起。成长性：高端本土（主要为夸迪快速增长）＞国产功效＞大众本土＞大众国际＞国际功效＞高端国际。品牌集中度提升，护肤CR5/CR10/CR20分别为22.4%/32.9%/45.9%， 分 别 同 比 提 升2.9/4.7/4.6PCT。增速来看，TOP5/TOP10/TOP20品牌GMV分别同增21%/21.8%/22.6%，远高于天猫护肤大盘2.95%的增速。排名来看，国际品牌仍占主导地位，薇诺娜/珀莱雅分别位列榜单第7、第5。2）彩妆：大盘整体承压，专业彩妆师品牌逆势高增。分品牌定位，成长性：国风品牌（花西子）＜时尚快消＜专业彩妆师品牌（同增55%）。  抖音：1）护肤：护肤格局变动较大、国际品牌发力，抖音护肤前十品牌中，国际品牌数量明显增多、占据8席（去年仅占据三席），后/雅诗兰黛/SK-II分别位列前三。国货品牌中，珀莱雅/润百颜进入前十榜单，分别位列第4、第6。第10-20名均为国货品牌。2）彩妆：新锐国货彩妆品牌仍占据主导地位，榜单前十占据8席。  重点公司跟踪：1）贝泰妮：Q2以来（截至6.20，下同），薇诺娜淘系+抖音GMV同增29%，其中天猫同增9%、抖音同增296%。2）珀莱雅：Q2以来，珀莱雅淘系+抖音GMV同增45%，其中天猫同增31%、抖音同增85%；彩棠淘系+抖音GMV同增224%、增速较Q1的41%大幅提升，彩棠+珀莱雅合计增61%、增速较Q1略有提升。3）华熙生物：润百颜/米蓓尔/夸迪Q2以来天猫+淘系GMV同增12%/144%/111%，增速分别较Q1略有提升/提升/提升。4）鲁商发展：Q2以来瑷尔博士淘系+抖音GMV同增68%，其中天猫同增41%（较Q1提速）、抖音同增314%；颐莲淘系+抖音GMV同增46%，其中天猫同增14%，抖音同增181%。 风险提示  营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差。 1940218424272671291531593402210630210930211231220331220630国金行业 沪深300 化妆品与日化行业研究 买入（维持评级） ) 行业月报 2022年06月30日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、5月及“618”大促电商数据跟踪 ...................................................................4 1.1、5月：美妆大盘环比4月改善明显 .......................................................4 1.2、“618”大促：抖音+天猫护肤表现平稳、彩妆承压，优质国产品牌表现亮眼................................................................................................................7 1.2.1、天猫：大盘增长承压，品牌表现分化 ................................................7 1.2.2、抖音：护肤格局变动较大、国际品牌发力，新锐国货彩妆品牌仍占据主导地位 ...................................................................................................10 2、重点公司跟踪 .......................................................................................... 11 2.1、贝泰妮：多平台发力，销售持续靓丽................................................. 11 2.2、珀莱雅：主品牌大单品持续发力、彩棠销售靓丽 ...............................12 2.3、华熙生物：多平台布局显效，抖音/京东快速增长 ..............................12 2.4、鲁商发展：瑷尔博士保持快速增长，颐莲天猫/京东增长承压.............13 2.5、丸美：线上优化提效中，增长略有承压 .............................................13 3、投资建议 .................................................................................................14 4、风险分析 .................................................................................................14 图表目录 图表1：各平台5月彩妆/护肤销售额同比增速 ................................................4 图表2：京东美妆销售额及同比增速 ...............................................................5 图表3：淘系护肤/彩妆销售额及同比增速 .......................................................5 图表4：抖音护肤/彩妆TOP300品牌销售额及同比增速 .................................5 图表5：抖音5月彩妆/护肤大盘带货占比 .......................................................5 图表6：淘系+抖+京东美妆销售额及同比增速 ................................................5 图表7：淘系/京东/抖音美妆销售额占比..........................................................5 图表8：22年5月淘系护肤/京东美妆/抖音护肤销售额TOP20品牌................6 图表9：22年5月淘系护肤/京东美妆/抖音护肤销售额TOP10产品................6 图表10：淘系、抖音护肤/彩妆销售额及同比增速...........................................7 图表11：“618”预售阶段GMV占比.................................................................8 图表12：“618”预售/全阶段GMV同比增速 .....................................................8 图表13：22年“618”大促（5.26-6.20）重点护肤品牌销售额同比增速（1） ...8 图表14：22年“618”大促（5.26-6.20）重点护肤品牌销售额同比增速（2） ...8 图表15：22年“618”大促（5.26-6.20）重点彩妆品牌销售额同比增速 ............9 图表16：天猫“6.18”大促TOP20榜单 ..........................................................10 图表17：抖音“6.18”大促护肤TOP20榜单 ...................................................10 图表18：抖音“6.18”大促彩妆TOP20榜单 ................................................... 11 图表19：薇诺娜各平台GMV同比增速及官方战报 ....................................... 11 sMoOnNsQ9P9RaQnPoOmOmOlOmMrOiNmMmNbRrRqPNZtQpMvPnNpQ行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表20：珀莱雅/彩棠各平台GMV同比增速 ................................................12 图表21：润百颜/肌活/米蓓尔/夸迪各平台GMV同比增速 .............................13 图表22：瑷尔博士/颐莲各平台GMV同比增速 .............................................13 图表23：丸美各平台GMV同比增速 ............................................................14 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、5月及“618”大促电商数据跟踪 1.1、5月：美妆大盘环比4月改善明显 5月抖音+