台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2022年6月28日 持平大盤 資料來源：網路 方錦源 (886-2) 2781-5995 ext. 37013 chinyuan.fang@fubon.com 塑化週報：多數產品價格下跌 重點掃描 ◆ 美國加速升息，但OPEC增產受限，Brent與上週持平。 ◆ EG產業鏈庫存堆高，價格週跌11.78%。 ◆ PVC7月外銷價跌90美元。 原油 美國加速升息，但OPEC增產受限，Brent與上週持平 美國聯準會升息加速，加劇市場對於經濟放緩的憂慮，拖累原油價格走勢，但利比亞政局紛擾，影響OPEC增產進度，供應限縮疑慮升溫，帶動油價收復跌勢。展望後市，短期關注美國聯準會利率政策走向，以及歐美對俄羅斯的制裁發展，將左右短期油價多空走勢。 塑化產品 EG：產業鏈庫存堆高，價格週跌11.78% 最新報價560美元/噸，WoW-11.78%，現貨利差-128美元/噸；中國華東港口EG庫存增至124.7萬噸，處於歷史高水位；聚酯產業概況，中國聚酯開工率降至82.5%、織造開工率維持48%，中國江浙地區化纖庫存POY增至33.7天、DTY增至38.8天；中國化纖庫存延續高檔，壓抑需求表現，加上原料乙烯價格滑落，拖累EG價格重挫。(相關個股：1303南亞、1710東聯) PVC：7月外銷價跌90美元 最新報價1120美元/噸，WoW-5.1%，PVC現貨利差60美元/噸、PVC+VCM現貨利差119美元/噸；中國封管拖累境內需求，並且刺激廠商擴展海外市場增加出口量，造成亞洲外銷價5月跌50-80美元、6月跌130~150美元；由於原油價格走弱以及印度進入需求淡季，7月主流外銷價格再度下跌90美元，連三月下跌。 (相關個股：1301台塑、1305華夏、1313聯成) 富邦塑化產業核心持股評價表 6/28 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 價格(元) 目標價(元) FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F 台塑 1301 TT 買進 109.5 124 11.21 9.95 8.88 9.77 11.01 12.33 1.73 1.68 1.64 南亞 1303 TT 中立 84.7 100 10.25 7.95 6.83 8.26 10.66 12.39 1.62 1.61 1.58 台化 1326 TT 中立 81.5 83 6.54 4.88 3.48 12.45 16.71 23.40 1.22 1.22 1.22 台塑化 6505 TT 中立 95.2 96 5.19 4.74 2.99 18.36 20.07 31.84 2.54 2.48 2.51 華夏 1305 TT 中立 31.9 34 4.25 2.17 2.07 7.51 14.70 15.38 1.66 1.69 1.62 亞聚 1308 TT 中立 29.4 37.5 5.22 2.91 2.96 5.63 10.11 9.93 1.13 1.13 1.08 國喬 1312 TT 中立 23.2 25.5 6.49 1.84 1.67 3.58 12.60 13.91 0.59 0.60 0.58 南帝 2108 TT 中立 46.2 50 14.92 3.37 2.39 3.10 13.69 19.31 1.40 1.58 1.56 資料來源：富邦投顧預估 按此參加Asiamoney票選，請支持富邦 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原油 上週收盤價格Brent 113.12美元，WoW+0.0%、WTI 107.62美元，WoW-1.8%；原油相關數據，EIA因為系統問題並未如期更新原油庫存數據，Baker Hughes公佈當週原油鑽井平台增加10座至594座，連3週增加；WTI期貨最新留倉淨多頭降至29.0萬口，連4週減少；EIA估計美國目前產量1200萬桶/日，較2020年高峰減少110萬桶/日。 美國聯準會升息加速，加劇市場對於經濟放緩的憂慮，拖累原油價格走勢，但利比亞政局紛擾，影響OPEC增產進度，供應限縮疑慮升溫，帶動油價收復跌勢。展望後市，短期關注美國聯準會利率政策走向，以及歐美對俄羅斯的制裁發展，將左右短期油價多空走勢。 Brent與WTI走勢 WTI非商業期貨留倉數 單位:萬口 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 美國鑽井平台數 美國原油庫存 單位:萬桶 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 - 20 40 60 80 100 120 14013-Jan15-Jan17-Jan19-Jan21-JanWTIBrent-2,000-1,500-1,000-500 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Nov-15Nov-16Nov-17Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21庫存周變化美國原油庫存-120-100-80-60-40-2002040 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22周變化鑽井數0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0 - 10 20 30 40 50 60 70 80Jan-14Jan-16Jan-18Jan-20Jan-22非商業留倉口數WTI sX8VkW8YaXjYoPtRsR6MaO6MpNpPnPmOkPmMpRfQoMvM9PnMqQvPqMoPNZnMxO 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 塑化產品 輕油(石腦油)：最新報價819美元，WoW-2.5%，輕油/WTI為7.6倍，亞洲供應充足，新加坡庫存墊高，下游裂解利差快速下滑，亞洲裂解廠商開工提升意願不高，需疲弱造成輕油與WTI價格比率仍在歷史相對低位。 輕油/WTI比率 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 烯烴：乙烯報價980美元/噸，WoW-1.0%，與輕油價差162元/噸，供給端樂天麗水裝置重啟，市場供應增加，但下游衍生物虧損壓力不減，開工率延續低迷，加上原料輕油價格滑落，使得乙烯價格再度下跌。丁二烯報價1490美元/噸，WoW-4.5%，與輕油價差672美元/噸，下游合成橡膠成本壓力提升壓抑開工，丁腈乳膠也因下游庫存堆高開工率下滑，韓國錦湖計畫7月份降低合成膠開工率，合成橡膠計畫由90%降至60%、丁腈乳膠計畫由60%降至40%；另外供給面也面臨增加，包括浙江石化25萬噸、衛星石化7萬噸將陸續投產，使得市場供需吃緊逐步緩解，造成丁二稀價格下跌。 (相關個股：6505台塑化) 乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 芳香烴：苯最新報價1255美元/噸，WoW-5.6%，與輕油價差437美元/噸；供給端亞洲業者開工率偏低以及韓國S-Oil事故，使得亞洲供應量減少，不過美國套利需求減少，以及亞洲下游需求疲弱，造成純苯價格再度下跌。PX最新報價1250美元/噸，WoW-3.8%，與輕油價差432元/噸；亞洲供應商維持6成低檔開工率以及韓國S-Oil事故，限縮亞洲供應量，但下游化纖需求疲弱，以及美國套利需求減少，造成PX價格再度下跌。 (相關個股：1326台化) 6 7 8 9 10 11 12 1314-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-Jan19-Jan20-Jan21-Jan22-Jan020040060080010001200140016001800 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011-Jan12-Jan13-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-Jan19-Jan20-Jan21-Jan22-JanEthylene-NaphthaEthylene 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 苯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 EG：最新報價560美元/噸，WoW-11.78%，現貨利差-128美元/噸；中國華東港口EG庫存增至124.7萬噸，處於歷史高水位；聚酯產業概況，中國聚酯開工率降至82.5%、織造開工率維持48%，中國江浙地區化纖庫存POY增至33.7天、DTY增至38.8天；中國化纖庫存延續高檔，壓抑需求表現，加上原料乙烯價格滑落，拖累EG價格重挫。 (相關個股：1303南亞、1710東聯) EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PTA：最新報價970美元/噸，WoW-2.6%，現貨利差32美元/噸；亞洲產業長期利差低迷，因此開工偏低，限縮市場供應量，帶動美元市場利差轉盈；但是中國化纖庫存維持相對高檔，壓抑需求表現，以及新增產能眾多，人民幣市場現貨利差維持虧損狀態。 (相關個股：1326台化、1402遠東新、1710東聯) PTA價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 02004006008001000120014001600-100 - 100 200 300 400 500 600 700 80011-Jan12-Jan13-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-Jan19-Jan20-Jan21-Jan22-JanBenzene-NaphthaBenzene0200400600800100012001400-400-300-200-100 - 100 200 300 400 500 600 70011-Jan12-Jan13-Jan14-Jan15-