光伏行业周报：产品价格下跌趋缓,等待国内市场启动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 太阳能 [Table_IndustryInfo] 光伏行业周报 推荐 （维持评级） 2013年09月05日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深300走势比较 0.70.80.91.01.1S-12N-12J-13M-13M-13J-13太阳能沪深300 相关研究报告： 《光伏行业周报：政策利好兑现，等待需求启动》 ——2013-09-02 《行业重大事件快评：补贴利好最终落地，光伏牛市或将开启》 ——2013-09-02 《光伏行业周报：业绩利好逐渐兑现，等待分布式补贴落地》 ——2013-08-22 《光伏行业周报：多晶硅价格大幅上涨，关注美股财报披露》 ——2013-08-15 《光伏行业周报：下游价格承压，上游有调涨动力》 ——2013-08-08 证券分析师：张弢 电话： 010-88005311 E-MAIL： zhangtao9@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512060003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业周报 产品价格下跌趋缓，等待国内市场启动  产品价格下跌趋缓，等待国内市场启动 由于欧洲双反谈判及国内政策推出之前的真空期，产品价格在三季度面临一定的压力，而从近期价格回调幅度来看，情况可能也不如预期那么悲观。对于光伏企业来说，最终还是需要等待国内市场启动的刺激以满足企业出货量的要求以改善企业的资产负债表，我们预计产业向好的趋势会持续。  PVInsights：多晶硅涨价幅度趋缓，全产业链价格小幅回落，但跌幅趋缓 在欧盟价格承诺结束之后，欧洲需求开始陷入冰点，欧洲需求的下行也带动国内企业转投新兴市场，并且开始新一轮的价格战，在价格战的压力下，组件价格小幅回落。而在组件价格下跌的带动下，电池片价格也微幅下跌。在上游方面，虽然多晶硅价格仍然上涨，但是由于下游需求压力，价格上涨幅度趋缓，而连续几周的多晶硅大幅上涨也带动硅片价格小幅上扬。  Solarzoom：本周硅料价格稳定运行，硅片价格小幅波动，组件小幅上涨 硅料方面，本周国内市场硅料价格稳定运行。国产多晶硅料一级料价格周末较周初相比无变化，二级料价格周末较周初相比显平稳；进口多晶硅料低位价格上涨明显。硅片方面，本周硅片价格小幅波动，单晶125硅片价格周末与周初价格持稳；单晶156硅片价格周末与周初持稳；多晶156硅片价格一线企业周末与周初相比高位松动小幅下滑1.56%。电池片方面，本周国内电池片价格窄幅波动，单晶125电池片价格一线厂商周末与周初持平；二线厂商周末与周初价格持稳；单晶156电池片价格一线厂商周末较周初小幅上扬。组件方面，本周国内组件行情价格小幅上涨。单晶72x125(205W)组件价格周末与周初持稳；单晶60x156(260W)组件价格周末与周初小幅上扬；多晶60x156(250W)组件价格周末与周初持稳。  风险提示 国内市场启动低于预期，行业整合低于预期。  政策利好兑现，维持“推荐”评级 国内政策利好兑现，维持“推荐”评级，个股上重点关注受益国内市场的阳光电源和国内单晶龙头隆基股份，同时可关注近期多晶硅价格上涨给特变电工带来的机会。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元) 2013E 2014E 2013E 2014E 300274 阳光电源 推荐 22.26 7180 0.56 0.71 39.9 31.3 601012 隆基股份 推荐 15.09 8126 0.20 0.50 75.5 30.2 600089 特变电工 推荐 9.93 26171 0.49 0.64 20.3 15.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 PVInsights调研数据 多晶硅涨价幅度趋缓，全产业链价格小幅回落 欧盟双反价格承诺之后，欧洲需求陷入冰点。欧洲需求下滑之后，组件企业开始逐渐扩展他们在新兴市场的份额，而为了获得新兴市场，如拉丁美洲和东南亚，组件企业开始降价。目前国内主要企业的报价在0.55~0.65美元/w的水平。而由于新兴市场报价回落，组件价格小幅下跌。 而由于日本和美国需求强劲，电池片价格只是小幅下滑。而中国的电池片企业开出低于台湾电池片企业的价格已抢占日本客户的市场。在中国电池片价格的影响下，整体电池片价格下跌。 而在多晶硅价格上涨的推动下，下游硅片企业开始试图调价以减少损失。目前中国硅片企业报价已经从8月的5.8-6.0人民币调高到5.9-6.1人民币每片。而对于高效硅片，业主仍然维持价格稳定。另一方面，国内单晶业主仍然维持单晶报价在1.2美金以下从而带动整体单晶报价走低。 而由于上个月中国多晶硅报价提升，海外的多晶硅业主也提高了报价，然而下游需求并没有想象的好，因此多晶硅价格并没有维持强劲的上涨，本周价格只是小幅上扬。 表1：PVInsights网站数据（9月4日） 单位 最高价 最低价 平均 平均变动 变动率（%) 光伏多晶硅 美元/Kg 19.80 16.80 18.340 0.09 0.49% 硅片 156mm *156mm多晶硅片 美元/片 1.05 0.80 0.840 0.005 0.6% 156mm *156mm高效多晶硅片 美元/片 1.05 0.88 0.916 - - 156mm *156mm单晶硅片 美元/片 1.35 1.14 1.215 -0.012 -0.98% 125mm *125mm单晶硅片 美元/片 0.75 0.63 0.686 -0.004 -0.58% 电池片 光伏电池 美元/w 0.51 0.35 0.387 -0.002 -0.51% 156mm *156mm多晶电池 美元/片 2.25 1.44 1.635 -0.008 -0.49% 156mm *156mm单晶电池 美元/片 2.70 1.88 2.112 -0.006 -0.28% 125mm *125mm单晶电池 美元/片 1.64 1.10 1.272 -0.004 -0.31% 晶体硅组件 美元/w 0.99 0.55 0.709 -0.001 -0.14% 资料来源：PVInsights，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 EnergyTrend调研数据（9月4日） 竞争激烈，台内需市场投保率急速下滑 下半年趸购电价标案已完成投标，预计九月中完成开标，由于此为2H13的第一标，而且业者推估下半年的标案仅此一次，使得投标情形非常踊跃。根据全球市场研究机构TrendForce旗下新能源研究部门EnergyTrend的统计，本次标案的投标量达到100MW左右，然而可供申请的容量仅45MW，本次中标比率低于五成。 参与投标的相关业者指出，由于下半年度的费率进一步下降，再加上竞标容量减少、上半年平均折扣率大幅调降、与投入厂商增加的多重影响，参与本期投标的业者对于得标势在必得。根据EnergyTrend的观察显示，相关业者为了确保得标，对于折扣率的出手非常积极，EnergyTrend预估本期竞标案件的最低折扣率可能超过5%左右，而折扣率超过10%以上的案例可能不在少数，推测本期的平均折扣率将落于7%~8%之间。 另一方面，由于折扣率的增加与趸购电价的调降，相关业者为了维持最低投资报酬率(IRR)，对于周边平衡系统(Balance of System, BOS)的成本也斤斤计较，从年初以降，相关产品如逆变器(inverter)、支架系统(mounting system)、电缆线(wire)、高低压并联等产品或服务的价格持续下滑。根据EnergyTrend的调查，目前逆变图1：多晶硅价格走势 图2：156mm*156mm硅片价格走势 数据来源：PVInsights、国信证券经济研究所整理 数据来源：PVInsights、国信证券经济研究所整理 图3：156mm*156mm电池片价格走势 图4：光伏组件价格走势 数据来源：PVInsights、国信证券经济研究所整理 数据来源：PVInsights、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 器的价格已跌到US$0.2/watt至US$0.15/watt之间；而组件价格目前仍维持在NT$70,000/kw左右；而周边系统部分，支架系统则从年初的NT$2,500跌到目前NT$2,000，近期更听闻部分业者的报价已跌破NT$2,000；而在高低压并联施工报价也从NT$23,000跌到NT$20,000左右，相关产品的跌幅约在10%至20%之间。 就现货市场整体表现来看，大陆多晶硅市场价格仍在RMB135/kg至RMB140/kg的高档，使得多晶硅价格走势不变，平均价格来到US$16.70/kg，涨幅0.54%。在硅片市场方面，目前买卖双方仍针对价格进行协商，本周价格维持不变。在电池报价方面，目前价格持续下滑，部分业者勉强守住US$0.39/watt，但其余议价能力较弱的业者，其报价已往US$0.38/watt的底限迈进，使得本周平均价格下滑1.27%，来到US$0.39/watt；而在组件方面，本周价格持平。而在基本面不佳，加上面临其它技术的挑战，本周硅薄膜产品的价格再次下滑到US$0.621/watt，跌幅0.64%；同样面临价格的压力，逆变器平均价格下滑1.9%，本周平均价位来到US$0.207/watt 表2：EnergyTrend调研价格数据（9月4日） 单位 最高价 最低价 平均 变动率（%) 多晶硅 美元/Kg 17.80 15.50 16.70 0.354% 156mm 方多晶硅片 美元/片 1.00 0.83 0.886 0% 156mm 方单晶硅片 美元/片 1.55 1.13 1.194 0% 光伏电池 美元/w 0.49 0.36 0.390 -1.27% 156mm 方多晶电池 美元/片 1.98 1.43 1.576 -1.25% 156mm 方单晶电池 美元/片 2.22 1.61 1.765 -1.29% 晶体硅组件 美元/w 0.95 0.55 0.677 -0.59% 资料来源：Energy Trend，国信证券经济研究所整理 Solarzoom价格跟踪（9月3日数据） 本周硅料价格平稳，硅片价格窄幅波动，组件小幅上涨 本周国内市场硅料价格稳运行。国产多晶硅料一级料价格周末较周初相比无变化，二级料价格周末较周初相比显平稳；进口多晶硅料低位价格上涨明显，由于进口料贸易商更愿意操作利润点更高的二级料，而且市场上进口料散货资源较少，故部分进口料贸易商调高报价，低价资源惜售。本周硅料市场价格波动不大。周初市场表现较平淡。似乎没