請 F2 資 方(8ch 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea018年6月12日 資料來源：網路 方錦源 886-2) 2781-5995 hinyuan.fang@fub宣言 rch 日 ext. 37013 bon.com 塑化週報 結論 國際原油價格好2018年中括ABS、AN進行逢低布局 原油 上週收盤價格油相關數據，鑽井平台增加週減少 2.4萬桶/日，再攀市場預期在6提升 100 萬桶後，預期仍有 圖表1：Brent 資料來源: Bloom 圖表3：美國鑽 資料來源: Bloom - 20 40 60 80 100 12014-Jan14-Jul15-Jan - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-14Jul-14Jan-報：產品報格因增產議題使中下游產品新增N、PET 與 Phe局。 格Brent 76.46，EIA 公佈美國加1 座至 862座萬口，連續 7週歷史新高。6月份的 OPEC桶/日供應量，有利支撐原油價t與WTI走勢berg、富邦投顧彙鑽井平台數 berg、富邦投顧彙n15-Jul16-Jan16-Jul17-WTIBr15Jul-15Jan-16Jul-16J周變化鑽井報價多呈現使價格走弱，並增產能有限，價enol 等產品，相6美元，WoW國上週庫存增加座，連續 3 週週減少；EIA預C半年會議會中造成國際原油價格。 整 整 -Jan17-Jul18-Janrent‐12‐10‐80‐60‐40‐2002040Jan-17Jul-17Jan-18井數 台灣股市 |產業速 現持平或並拖累塑化產品價格與利差表現相關類股若反應-0.4%、WTI 6加207 萬桶，B增加；WTI期預估美國頁岩油中可能會有增產價格呈現弱勢圖表2：WTI資料來源: Bloom圖表4：美國資料來源: Bloom - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jan-14Jul-14J20000000 - 10 20 30 40 50 60 70 80Jan-15Jul-15| 塑化產業 速報 下跌 品報價多數走弱現將顯著優於2應產品報價走跌65.74 美元，WBaker Hughes期貨留倉淨多頭油產量，6 月產產可能，OPEC勢，然第二季逐步I非商業期貨留倉mberg、富邦投顧彙國原油庫存 mberg、富邦投顧彙Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16庫存周變化美Jan-16Jul-16Jan-17非商業留倉口數弱，研究部仍看2017 年表現，包跌而股價修正可WoW-0.1%；原s公佈當週原油頭58 萬口，較上產量預計 665萬C與俄羅斯可能步進入需求旺季倉數 單位:萬彙整 單位:萬桶彙整 ‐2‐1‐1‐5 ‐501,1,2,Jan-17Jul-17Jan-18美國原油庫存012345678Jul-17Jan-18WTI1看包可原油上萬能季萬口桶,000,500,0000000,000,500,0000.010.020.030.040.050.060.070.080.0 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 塑化產品本週焦點 烯烴：乙烯最新報價 1350 美元/噸，WoW+1.1%，丙烯價格 1110 美元/噸，WoW-0.9%，丁二烯價格 1770 美元/噸，WoW-0.6%，6月開始台塑石化 70 萬噸乙烯裂解產線將開始歲修，將會使亞洲乙烯供應偏緊，有利烯烴產品支撐價格。 圖表5：乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 SM：最新報價 1439 美元/噸，WoW-3.0%，現貨利差 239 美元/噸，中國華東地區港口庫存降至 2.1 萬噸，仍處於近 3 年庫存水準下緣(4~24 萬噸)，鎮海煉化 62萬噸則於 4 月中開始歲修 50 天即將重啟、阿爾貝 25 萬噸歲修一個月後計畫 6/10重啟、吉林石化 46 萬噸 5/6 號起歲修 40 天，預期鎮海煉化與阿爾貝產線即將歲修完成，若開車順利 SM 供應將趨緩和，但若產線不順可能會使價格有再向上攀升可能，另外中國反傾銷將於 6/23 結束，市場預期稅率降低，中國海外貨量供給將增加，短期下游 PS 廠已有部分出現不堪虧損轉向外售原料 SM，後市供給吃緊情況將逐步趨緩，預期第三季價格與利差將較第二季收斂。 圖表6：SM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 EG：最新報價 903 美元/噸，WoW-1.8%，現貨利差-7 美元/噸(中國內盤利差 1030人民幣/噸)，華東主港 EG 庫存降至 90.7 萬噸，紡織下游中國江浙 POY 庫存 11 天、DTY 庫存 17 天，庫存維持中間水位，聚酯下游長纖稼動率 80.8%，短期高庫存偏高壓抑利差，但紡織化纖庫存仍屬於健康水準，且開工率維持高檔，顯示需求暢旺，因此預期後市待庫存消化後利差仍可望回溫。 0200400600800100012001400160018002000-100-50 - 50 100 150 200 250 300 350 40011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanSM SpreadSM020040060080010001200140016001800 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanEthylene-NaphthaEthylene 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 圖表7：EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 圖表8：中國EG價格與利差 單位:人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PTA：最新報價 840 美元/噸，WoW+1.3%，現貨利差 78 美元/噸(中國內盤利差-188人民幣/噸)，國際市場 Hanwha70 萬噸 PTA5/21 停車，目前尚未重啟造成供應吃緊推升價格逆勢上漲且利差擴大，然中國市場卻因廠商歲修潮陸續結束後，供應增加造成價格走跌，目前中國社會庫存 107 萬噸，相較 1H17 庫存(50~70 萬噸區間)偏高，亦造成第二季以來中國 PTA 價格與利差轉弱主要因素。 圖表9：PTA價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 圖表10：中國PTA價格與利差 單位: 人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020004000600080001000012000140001600018000-1,000 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,00013-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-JanEG利差EG02000400060008000100001200014000-1,200-1,000-800-600-400-200 - 200 400 60013-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-JanPTA利差PTA0200400600800100012001400-300-200-100 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanEG SpreadEG020040060080010001200140016001800-100-80-60-40-20 - 20 40 60 80 10012-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanPTA SpreadPTA 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 CPL：最新報價 2110 美元/噸，WoW+0.7%，現貨利差 255 美元/噸，5 月下旬開始中國尼龍粒開工率提升，需求帶動 CPL 價格止穩回升，預期第三季需求延續價格與利差可望持穩。 圖表11：CPL價格與利差 單位: 人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 圖表12：塑化週報價 價格(美元)週漲跌(美元) WoW MoM QoQ 石腦油 649.4 -12.6 -1.9% 1.6% 17.3% Ethylene 1350 15 1.1% 7.1% 3.1% Propylene 1110 -10 -0.9% 1.8% 2.8% Butadiene 1770 -10 -0.6% 16.4% 22.1% Benzene 848 -13 -1.5% 1.1% -1.4% SM 1439 -45 -3.0% 4.0% 5.0% EG 903 -17 -1.8% -10.5% 0.9% PX 988 -4.33 -0.4% -0.2% 3.6% PTA 840.2 10.45 1.3% 5.6% 6.2% AN 2080 20 1.0% 2.5% 4.5% CPL 2110 15 0.7% -1.9% -0.9% EDC 300 0 0.0% 7.1% 20.0% VCM 700 0 0.0% -5.4% -11.4% PVC 925 0 0.0% -1.6% -5.6% LDPE 1200 -5 -0.4% -0.8% -2.4% LLDPE 1175 -5 -0.4% -0.4% -2.9% HDPE 1220 10 0.8% -1.6% -3.2% PP 1250 0 0.0% 3.3% 3.3% GPS 1570 10 0.6% 4.0% -0.6% ABS 2055 -15 -0.7% 2.8% -0.2% Phenol 1280 5 0.4% -5.2% 2.4% DOP 1140 -30 -2.6% -0.9% -4.9% PET 1373 18 1.3% 0.6% 15.9% 資料來源: 卓創、Wind、Bloomberg 050010001500200025003000-400-200 - 200 400 600 80013-Apr13-Oct14-Apr14-Oct15-