黑金·投研日报

黑金 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 动力煤 预期支撑的市场终于迎来了“不及预期” 1.行情综述： 6月24日，国内期市动力煤主力合约ZC2209开盘报843.0元/吨，最后收于840.0元/吨，跌幅0.36%。 2.逻辑分析： 天气逐渐转热，疫情影响也有所好转，但市场期待的复工复产带来的好需求却始终不及预期，港口的持续低迷也终于向产地传导，本周煤价以下行为主，临近周末市场询货增多，跌幅放缓，港口5500K主流报价1200-1250元/吨，5000K主流报价1060元/吨左右。本轮下跌的根本原因是疫后需求不及预期，预期差修复过程中市场情绪占主导，价格以下行为主；直接原因是港口库存持续增加至高位，贸易商疏港压力增大，加上北方高温存煤有自燃风险，部分贸易商降价促销。短期来看，动力煤供需依旧相对平衡，总量矛盾并不突出，在疫后复工需求不及预期的情绪影响下，叠加港口库存高位，短期内市场偏弱运行。展望后市，煤炭供应弹性相对较小，核心变量仍在于需求，目前经济下行压力加大，民用电虽有所提升，但工业用电始终偏弱，但随着稳增长政策持续发力，后续工业用电有一定上升空间，不过同比去年预计仍是下降，加上国际能源紧张仍在发酵，煤价向下空间可能有限，后续需关注旺季需求成色和保供稳价政策落地情况，以及国际能源市场动态。动力煤期货限制严格，盘面失真，没有投资价值，但可以用相同逻辑交易关联品种。 3、策略方面：观望为主，可以相同逻辑交易关联品种。 观望为主，可以相同逻辑交易关联品种。 推荐星级 ★ 铁矿石 终端疲弱与减产预期，铁矿震荡承压 1、行情综述：23日I2209下跌反弹，收749.5（18，2.46%）。 2、逻辑分析：随着价格超跌，恐慌情绪集中释放，黑色板块企稳，现货成交改善。但总体看来利空因素并未消散，短期价格预计仍有反复。全球经济增长乏力，总需求不足冲击下，经济周期步入衰退，大宗承压。美联储超预期加息，收紧流动性，以美元计价的铁矿石受到冲击。价格高位的原油受资金推动，价格弹性加大，容易联动商品共振向下。近期受局部疫情和高位多雨季节影响，用钢需求疲弱，整体表现大幅弱观望。 推荐星级 ★★★ 2022年6月27日 星期一 黑金·投研日报 2 于往年。此前市场对疫情管控后的需求有较大期待，但明显用钢需求兑现不及预期。钢材价格不振下，钢厂生产亏损不断扩大，钢厂不断新增检修和减产计划，负反馈结构强化，入炉需求预期向弱。而6月澳洲矿山有财年冲量要求，供给存边际改善预期。在供需矛盾缓和下，价格高位的矿价存较强的下跌动能。虽然短期矿石的基本面并未完全恶化，且价格触及部分非主流矿山成本，下跌空间收窄，但短期利空因素暂未消散，负反馈机制犹存，反弹动能不足，建议暂时观望。风险关注：澳巴发运、钢厂检修及终端需求等。 双硅 黑色向下，双硅向下 1、行情综述：23日锰硅（SM2209）震荡下跌，收7760（-14，-0.18%）；硅铁（SF2209）震荡下跌，收8390（126，1.52%）。 2、逻辑分析：随着黑色再度向下调整，双硅亦重挫，黑色板块负反馈加剧，对于双硅而言，供给宽松而需求疲弱，价格向下弹性较大。21日乌兰察布发布电力预警，后续影响有待观察。由于终端需求疲弱，钢厂生产亏损扩大，部分钢厂新增检修和减产计划，超出市场预期，因此双硅价格快速向下。硅铁由于高利润，成本支撑较弱，而锰硅生产利润已经转为负值，成本支撑较强。随着价格下探至成本线以下，锰硅厂亏损出售动力不强，如果倒挂持续，不排除合金厂继续减产停产的可能。总体看来，市场情绪较为谨慎，且观望氛围相对浓厚。短期终端需求仍不佳，双硅仍易与钢价形成负反馈，双硅承压调整。关注终端表现、钢厂检修和合金产量等。 观望 推荐星级 ★★★ 不锈钢 宏观利空笼罩市场，钢价承压运行 1、行情评述：24日不锈钢合约SS2207开盘18315元/吨，美联储鲍威尔发言维持鹰派，宏观避险情绪回升。近期仍有钢厂减产检修，不锈钢需求疲弱，镍价大跌后钢价受到拖累。截止收盘报17505元/吨，跌幅4.42%。 2、现货市场：（1）据Mysteel，本周304冷轧现货价格较上周跌200元/吨，目前304冷轧2.0mm宏旺、德龙、北港新材料毛边主流在17900元/吨；201冷轧现货价格较上周跌100元/吨，201J1冷轧1.0mm冷轧主流在9650元/吨；430冷轧现货价格较上周跌200元/吨，太钢、酒钢主流在8700元/吨。 3、市场信息： （1）6月23日，桂林引领科技新能源动力电池正极材料项目举行开工仪式，磨长英、周家斌、李楚等出席并为项目奠基培土。桂林引领科技新能源动力电池正极材料项目开工仪式在高铁（桂林）广西园举行。桂林引领科技项目位于灵川县定江镇西二环以北、八定公路以西，主要建设年产15操作上建议观望，注意控制风险。 推荐星级 ★★★ 黑金·投研日报 3 万吨新一代高性能动力电池正极材料生产线，主要产品为新一代高性能密度的811型镍钴锰锂材料、高性能镍钴铝锂材料、622型镍钴锰锂材料，应用于动力锂离子电池的高镍三元系列正极材料，是锂离子电池的四大材料中最核心的要素材料。 （2）2022年6月24日，印尼青山Weda bay园区34#电炉成功出铁，为园区内6月内顺利投产的第三条镍铁产线。据SMM调研了解，该镍铁产线属于Weda bay园区K区项目的产线，该项目共计划投产4*60000的产线，目前已投产三条。 （3）由于近期国内市场需求疲弱，加之国际市场各类不稳定因素增加，产业链全线亏损，给不锈钢上下游的持续产供销带来严重的困难，经营风险逐步加大。据Mysteel了解，江苏大型不锈钢厂作为不锈钢生产的重点企业，该钢厂决定从2022年6月开始主动减少炼钢生产量，本月响水一炼钢厂，大幅度减少炼钢量产量，响水二炼钢全部停产，戴南炼钢全部停产。后期生产计划视当时市场需求情况决定。 （4）当地时间周四（6月23日），美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告作证词陈述。在听证会上，鲍威尔重申，美联储遏制通胀的承诺是“无条件的”，降低通货膨胀是必要的，但在不影响劳动力市场的情况下降低通胀的难度要大得多，所以失业率有上升的风险。他还表示，美国经济有可能陷入衰退，“这当然是一种可能性”，尽管这并非美联储想要的结果，实现软着陆非常具有挑战性。他预计今年随着时间推移会进一步加息，并表示FOMC的最新预测是“合理”的。除了加息，鲍威尔还表示，资产负债表最终将比现在减少大约2.5至3万亿美元。 4、总结展望： （1）宏观方面，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储将继续加息以抑制通胀，加息的速度取决于未来的数据，美联储坚决承诺将通胀率恢复到2%，美国经济非常强劲，可以应对紧缩政策。他还承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。国内疫情逐步好转，而经济下行压力仍存，国常会提出系列支持政策，强调支持新能源汽车消费，国内稳增长政策或持续发力。 （2）原料价格走低后不锈钢成本支撑有所减弱，钢厂持续下调销售指导价，国内疫情虽有缓和但终端消费恢复仍需时日，上周末江苏大型钢厂减产消息传来，短期不锈钢维持供需两弱格局。本周佛锡两地库存大幅去化，市场对后续需求复苏仍有期待，关注国内宏观政策力度以及不锈钢消费情况。 黑金·投研日报 4 二、重点数据监测 1、动力煤 表1价格 日期 鄂尔多斯5300 秦皇岛5500 广东5500 2022/3/11 915.00 940.00 1090.00 2022/3/10 915.00 940.00 1090.00 2022/3/9 915.00 940.00 1090.00 2022/3/8 915.00 940.00 1090.00 2022/3/7 915.00 940.00 1090.00 数据来源：WIND 表2 库存 日期 曹妃甸港 京唐港 秦皇岛港 环渤海三港合计 2022/6/25 1228.9 572 532 2332.9 2022/6/24 1227.9 567 538 2332.9 2022/6/23 1225.9 567 530 2322.9 2022/6/22 1218.5 563.7 530 2312.2 2022/6/21 1218.1 564.6 522 2304.7 数据来源：WIND 表3 进口 日期 CCI进口3800 CCI进口4700 2022/6/24 780.98 1137.35 2022/6/23 789.73 1139.04 2022/6/22 790.91 1140.74 2022/6/21 788.56 1135.35 2022/6/20 787.38 1135.65 数据来源：WIND 图1 动力煤基差走势 总体而言，美联储鲍威尔发言维持鹰派，并表示担忧美国经济衰退，市场避险情绪反复。不锈钢原料价格下行，成本支撑有所减弱，近期江苏大型钢厂减产应对亏损，国内疫情虽有好转，但终端需求恢复仍需时日，不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政策力度以及疫情后需求恢复情况。宏观情绪趋弱，部分钢厂停产去库，钢价短期承压运行，操作上建议观望，注意控制风险。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 黑金·投研日报 5 个人观点，仅供参考。 2、铁矿石 2022/6/26 期货 合约 昨收价 收盘价 变动 跨月 昨价差 今差价 变动 铁矿01 705.5 693.0 -12.5 价差 铁矿01-05 18.5 16.5 -2.0 铁矿05 687 676.5 -10.5 铁矿05-09 -62.50 -59.50 3.00 铁矿09 749.5 736.0 -13.5 铁矿01-09 -44.00 -43.00 1 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 11.4 11.5 -0.2 指数 普氏62% 115 116.05 -1.05 巴西 29.9 31.0 -1.1 BDI 2354 2349 5 港口矿 日照：PB粉 810.0 785.0 25.0 基差 181.75 173.76 -7.99 日照：PB块 1020 1040 -20 新交所 当月 129.32 127.02 2.3 日照：超特粉 684.0 682.0 2.0 一个月 116.2 108.1 8.0 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、双硅 2022/6/24 现货 期货 基差 今日 昨日 今日 昨日 硅铁：FeSi75-B 天津 8300 8500 8306 8390 -6 河北 9600 9600 1294 银川 8000 8250 -306 黑金·投研日报 6 鄂尔多斯 8150 8200 -156 硅锰：FeMn68Si18 内蒙古 7950 7950 7698 7760 252 宁夏 8000 8000 302 江苏 8450 8450 752 河北 8450 8450 752 数据来自Wind 4、不锈钢 表1 现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2022-06-24 涨跌 备注 304/2B 2.0mm*1219*C 太钢天管 18300 -450 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 张浦 18600 -400 切边 304/2B 2.0mm*1240*C 北港新材料 17550 -300 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 德龙 17550 -300 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 宏旺 17550 -300 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 甬金 17900 -500 毛边 304/No