国贸期货贵金属期货·专题报告：加息缩表均符合预期 但中期逻辑转变或令贵金属压制仍存

美联储5月议息会议如期加息50个基点，并宣布自6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，三个月之后，每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元。鲍威尔称未来2次会议分别加息50个基点是选项，但单次75个基点的加息并不值得考虑。受此影响，美股等风险资产大涨，美债收益率回落，贵金属价格反弹。未来随着美联储继续加息、缩表，通胀水平虽然暂时难以回落，但通胀预期的上涨速度将放缓，拐点或即将到来，通胀预期的交易主导地位也大概率将被削弱。随着通胀预期拐点的即将到来，我们判断未来贵金属市场的交易主线逻辑将转变至美联储紧缩货币政策和美国经济衰退之间的博弈。基于我们判断随着抑制通胀等政策的实施，美国经济短期衰退的可能性较小，对于衰退，鲍威尔表现出了对经济软着陆的极大自信，认为当前看不到经济衰退，因此美联储货币紧缩逻辑将大概率在这一博弈中胜出。未来紧缩货币政策对贵金属市场的冲击力也会越来越大，流动性收缩令实际利率仍有抬升空间，且将支撑美元指数易涨难跌，贵金属价格中期恐仍面临较大下行风险。

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