股指期货周报：中美摩擦虽发酵但改革+复苏逻辑仍存，期指或存低吸机会

中美摩擦虽发酵但改革+复苏逻辑仍存，期指或存低吸机会 长安期货有限公司 2020年7月20日 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 股指期货周报 报告日期：2020年7月20日 中美摩擦虽发酵但改革+复苏逻辑仍存，期指或存低吸机会 观点： 上周股指在连续大涨之后迎来明显回调。周一股指尚在6月金融数据超预期以及政策面偏暖的提振下延续此前一周的上涨态势，两市成交额再度突破1.5万亿，北向资金也维持净流入。而从上周三开始，受英国宣布禁用华为以及美国总统特朗普签署制裁中国法案等风险因素发酵的影响，股指迎来一波大幅回调；周四又叠加中国6月和二季度宏观经济数据发布，市场预期后续逆周期调节政策将逐步恢复常态，使得股指进一步出现大跌，三大股指均创逾5个月最大单日跌幅，当日收盘上证指数、上证50及中证500股指期货主力合约跌幅均超4.5%，沪深300股指期货主力合约跌幅甚至超5%，在此期间北向资金也连续净流出并创下单日净流出历史新高。 本周来看，政策面或延续偏暖态势以对冲外围风险因素发酵的负面影响，而在外围风险因素压制下，市场风险偏好或难大幅回升，叠加上市公司三季报陆续出炉，市场更多回归业绩预期，场内资金或更趋于以观望为主，北向资金也仍或出现净流出情况；但也不排除部分“聪明资金”提前逢低布局A股资产，而中长线投资者开始逢低布局在一定程度上也或使得场内资金维持相对高位。本周地方政府专项债以及抗疫特别国债将继续发行，央行或仍将通过公开市场逆回购操作予以对冲，使得流动性维持合理充裕，此外，我国货币政策相较其他主要经济体空间仍存，DR007或难大幅走高。而从基差规律分析来看，本周IF、IH及IC主力合约收跌或小涨的概率较大。综合来看，本周期指或震荡整理，投资者可以逢低做多为主，关注三大期指周K线下方5日均线附近支撑，注意止盈止损。此外，仍需关注国内外疫情、外围市场表现及政策动向以及中美摩擦等风险因素。 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076 : 13609165859 : masheruifu@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 1 一、行情回顾 （一）行情回顾 上周股指在连续大涨之后迎来明显回调。周一股指尚在6月金融数据超预期以及政策面偏暖的提振下延续此前一周的上涨态势，两市成交额再度突破1.5万亿，北向资金也维持净流入。而从上周三开始，受英国宣布禁用华为以及美国总统特朗普签署制裁中国法案等风险因素发酵的影响，股指迎来一波大幅回调；周四又叠加中国6月和二季度宏观经济数据发布，市场预期后续逆周期调节政策将逐步恢复常态，使得股指进一步出现大跌，三大股指均创逾5个月最大单日跌幅，当日收盘上证指数、上证50及中证500股指期货主力合约跌幅均超4.5%，沪深300股指期货主力合约跌幅甚至超5%，在此期间北向资金也连续净流出并创下单日净流出历史新高。截至上周五收盘，沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约以及上证指数周内分别下跌4.61%、4.46%、5.80%以及5%。 图 1：沪深300股指期货日K线走势图 图 2：上证50股指期货日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 图 3：中证500股指期货日K线走势图 图 4：上证指数日K线走势图 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 2 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 （二）持仓量与成交量 上周五为股指期货07合约的最后交易日，投资者移仓换月使得期指主力合约持仓及成交量在换月完成之前明显有所下降，而换月结束后有迅速反弹，上周股指出现大幅回调，投资者运用股指期货规避标的资产价格波动风险的需求增加，股指期货持仓及成交量维持相对高位。本周来看，外围风险因素或继续发酵，股指仍有继续调整预期，股指期货持仓及成交量或边际抬升。 图 5：三大期指日持仓量（活跃合约） 单位：手 图 6：三大期指日成交量（活跃合约） 单位：手 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）基差分析 从近1个月沪深300指数与IF主力连续合约基差走势图来看，基差均值为14.41，且主要分布在（5，15）区间，因此近一周4.04的基差在本周走强的可能性较大，即本周沪深300股指期货主力合约点位收跌或小涨的概率较大。 从近1个月上证50指数与IH主力连续合约基差走势图来看，基差均值为13.69，且主要分布在（1，17）区间，因此近一周4.47的基差在本周走强的可能性较大，即本周上证50股指期货主力合约点位收跌或小涨的概率较大。 从中证500指数与IC主力连续合约近1个月来的基差走势图来看，基差均值为20.71，18,000.0028,000.0038,000.0048,000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.002020-07-062020-07-082020-07-102020-07-122020-07-142020-07-16IFICIH（右轴）40,000.0045,000.0050,000.0055,000.0060,000.0065,000.0070,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002020-07-062020-07-082020-07-102020-07-122020-07-142020-07-16IFICIH（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 3 且主要分布在（16，20）区间，因此近一周2.91的基差在本周走强的可能性更大，即本周中证500股指期货主力合约点位收跌或小涨的概率较大。总的来看，通过基差规律分析，本周IF、IH及IC主力合约收跌或小涨的概率较大。 图 7：沪深300指数与IF主连基差 资料来源：WIND，长安期货 图 8：上证50指数与IH主连基差 图 9：中证500指数与IC主连基差 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 二、影响因素分析 （一）资金面 从场内资金来看，上周沪深两市成交金额仍维持相对高位，但较此前已明显缩量，上周五两市成交金额就结束了此前连续8个交易日突破1.5万亿的活跃势头；两市融资余额也-80-60-40-200204060-80-60-40-200204060-40-20020406080 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 4 在上周终结了此前的13连增，出现回落。英国宣布禁用华为以及美国总统特朗普签署制裁中国法案等风险因素发酵，市场风险偏好明显受到打压，市场资金观望情绪加重，赚钱效应降温。前一阶段股指出现一波“疯牛”行情的原因除了国内资本市场改革开放进程加码和经济复苏加速外，外围风险因素扰动边际趋弱也是重要原因。而目前外围风险因素再度发酵，叠加国内6月及上半年宏观经济已发布市场预期逆周期调节政策将收紧，市场缺乏前期支撑其快速上涨的利好因素，出现大幅回调属情理之中。本周来看，在外围风险因素仍在发酵的背景下，市场风险偏好或难再度大幅回升，叠加上市公司三季报陆续出炉，市场更多回归业绩预期，场内资金或更趋于以观望为主，而中长线投资者或开始逢低布局在一定程度上使得场内资金维持相对高位。 从外资来看，上周北向资金连续三个交易日净流出，周二更是单边净流出173.84亿元，创下历史新高。英国禁用华为以及中美摩擦再度发酵使得“聪明资金”匆忙抛售A股资产以避险，而前一阶段权重板块估值补涨过快也使得外资倾向于高位抛售兑现利润。本周来看，在中美摩擦仍在发酵的背景下，北向资金仍或出现净流出情况，但也不排除部分“聪明资金”提前逢低布局A股资产。 上周五央行开展2000亿元逆回购，是本月以来开展的最大规模逆回购，上周央行公开市场净投放5300亿元，创一个月半月新高，但DR007却震荡走升。央行在上周虽续作MLF但并未调降中标利率，不及市场预期的同时进一步验证了现阶段央行更趋向于控制货币供给节奏和精准滴灌。本周将有3300亿元逆回购资金到期；本周公布的贷款市场报价利率(LPR)大概率跟随MLF维持不变。本周来看，地方政府专项债以及抗疫特别国债将继续发行，央行或仍将通过公开市场逆回购操作予以对冲，使得流动性维持合理充裕，此外，我国货币政策相较其他主要经济体空间仍存，DR007或难大幅走高。 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 5 图 10：两市成交金额 单位：亿元 图 11：两市融资余额 单位：万元 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 图 12：陆股通日资金净流入 单位：亿元 图 13：DR007 单位：% 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）政策面 上周政策面整体偏暖。国务院领导人主持召开经济形势专家和企业家座谈会时表示，要全面落实助企纾困和激发市场活力规模性政策，更大力度推进改革开放，稳住经济基本盘，保住基本民生，有效防范风险，努力完成全年经济社会发展目标任务。要坚持并全面落实积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，对企业更大规模减税降费让利。今年通过改革建立了新增财政资金直达基层的机制，要确保尽快见效、惠企利民；保持流动性合理充裕，进一步推动缓解企业特别是中小微企业融资难融资贵问题，运用现代技术手段发展普惠金融，做到既有效增加信贷投放量又明显降低综合融资成本。完善创业创新生态，大力发展工业互联网，以大中小企业融通发展催生更多新业态新模式。用改革的办法更大释放消费潜4,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.00上证综指深证成指57,600,000.0059,600,000.0061,600,000.0063,600,000.0062,000,000.0064,000,000.0066,000,000.0068,000,000.0070,000,000.0072,000,000.002020-07-062020-07-082020-07-102020-07-142020-07-16沪市深市(右轴）-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00沪股通深股通1.70001.80001.90002.00002.10002.20002.3000 请务必阅读正文后的免责声明部分！