股指日报：内外需的共同走弱

华泰期货研究院 宏观策略组 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人： 陈峤 股指国债研究员  0755-82537411  chenqiao@htfc.com 从业资格号：F3036907 相关研究： 通胀短期压力犹存，央行释放维稳信号 2017-09-10 同存新规落地，期债未见趋势性方向 2017-09-04 华泰期货|股指日报 2019-01-15 内外需的共同走弱 股指期货：中性 1. IF主力IF1901收盘跌0.78 %报3070.80 ，成交量39096手，较上一交易日减少13156手，持仓40545手，减少7352手。IH主力IH1901收盘跌0.88 %报2332.80 ，成交量17403手，减少4918手，持仓18669手，减少3092手。IC主力IC1901收盘跌0.42 %报4290.20 ，成交量23373手，减少5708手，持仓31047手，减少4838手。 2. 中国2018年12月出口（以人民币计）同比增长0.2%，预期6.6%，前值10.2%；进口降3.1%，预期增12%，前值增7.8%。以美元计，出口同比降4.4%，预期增2%，前值增5.4%；进口降7.6%，预期增4.5%，前值增3%。 3. 中国2018年实际使用外资创历史新高。中国2018年实际使用外资8856.1亿元，同比增长0.9%。其中，12月当月实际使用外资金额923.4亿元，同比增长24.9%。 4. 据彭博社等主流媒体报道，前美联储主席耶伦在NRF2019年会议上表示，经历过2018年的强劲增长后，今年全球经济增长可能放缓。预计低利率将维持相当长时间，很可能已经见证了本轮加息周期的最后一次加息。 5. 外管局：为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。 6. 2019年伊始，已有多家上市券商发布计提资产减值准备的公告，悉数与股票质押业务有关。其中，太平洋2018年的计提所减少的净利相当于2017年归母净利的6倍。 7. 李克强称，将持续深化供给侧结构性改革；将通过实施区间调控、定向调控精准发力，依靠改革开放激发市场活力，依靠市场活力顶住下行压力，保持经济运行在合理区间。 投资逻辑： 股指期货：由于外贸数据大幅不及预期，股市受此拖累出现全天走低行情。宏观层面，外贸数据在12月出现大幅下跌，主要逻辑来自于两个方面：第一，中国内部总需求在经济下行周期中出现萎缩，而欧日韩等外需市场也早已面临萎缩，若未来美国经济步入拐点期，预计中国所面临的出口环境将继续恶化。第二，由于贸易摩擦的存在，前期外贸商抢出口行为透支了部分出口额度，也导致近期出口增速进入“偿还”阶段。总的来说，外贸方面的萎靡或将显著拉低经济层面的运行情况，股指在盈利端的支撑仍显不足。风险偏好则呈现多空共同发力的局面（政策层面的对冲叠加海外股市面临波动增大），整体来说预计市场仍然处于区间震荡行情当中。此外，QFII总额度翻倍将支持更多外资进入A股，对市场来说更多的是中长期的资金流入影响。 策略：中性 风险点：减税超预期 华泰期货|股指日报 2019-01-15 2 / 8 宏观经济图表 图 1： 30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图 2： 6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图 4： 蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0204060801000100020003000400050006000700080002018-012018-042018-072018-102019-0130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-60-40-2002040608010012001020304050607080901002018-012018-042018-072018-102019-016大发电集团日均耗煤量同比15171921232527292016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01猪肉平均批发价0501001502002502016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|股指日报 2019-01-15 3 / 8 股指跟踪图表 图 5： 沪深300 单位：点，亿股 图 6： 上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 7： 中证500 单位：点，亿股 图 8： 换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 050100150200250300240029003400390044002016-012016-082017-032017-102018-052018-12成交量（右轴）沪深30001020304050607080901001500200025003000350040002016-012016-082017-032017-102018-052018-12成交量（右轴）上证5002040608010012014016018020035004000450050005500600065007000750080002016-012016-082017-032017-102018-052018-12成交量（右轴）中证50000.20.40.60.811.21.41.61.822018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 华泰期货|股指日报 2019-01-15 4 / 8 图 9： PE 单位：倍 图 10： PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 11： 资金净流入 单位：亿元 图 12： 两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 13： 行业日涨跌幅 单位：% 图 14： 行业5日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0102030405060024681012141618202018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-042018-072018-102019-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴）-300-200-10001002003002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01沪深300中证500上证506000700080009000100001100012000250030003500400045002017-012017-062017-112018-042018-09沪深300融资融券余额（右轴）-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5钢铁采掘综合建筑材料农林牧渔机械设备有色金属商业贸易纺织服装公用事业化工通信汽车家用电器电气设备轻工制造银行建筑装饰房地产交通运输国防军工非银金融传媒电子计算机食品饮料医药生物休闲服务日涨跌幅%-3-2-1012345家用电器采掘钢铁建筑材料通信食品饮料电气设备商业贸易汽车电子化工综合机械设备纺织服装银行轻工制造非银金融交通运输休闲服务公用事业农林牧渔传媒有色金属房地产建筑装饰医药生物计算机国防军工5日涨跌幅% 华泰期货|股指日报 2019-01-15 5 / 8 期指跟踪图表 图 15： IF走势 单位：点 图 16： IH走势 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 17： IC走势 单位：点 图 18： IF成交持仓 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 270028002900300031003200330034002018-11-192018-12-032018-12-172018-12-312019-01-1421002150220022502300235024002450250025502018-11-192018-12-032018-12-172018-12-312019-01-1438004000420044004600480050002018-11-192018-12-032018-12-172018-12-312019-01-140100002000030000400005000060000700002018-112018-122018-122018-122019-01成交量持仓量 华泰期货|股指日报 2019-01-15 6 / 8 图 19： IH成交持仓