请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 聚烯烃期货周报 下游让利降库，烯烃震荡向下 主要观点 行情回顾。 LLDPE主力合约L1905收于8610元/吨，较上周下跌35元（或-0.40%），成交量为1225634手，较上周增加390028手，持仓量减少9382手至461500手。PP主力合约PP1905收于8725元/吨，较上周上涨18元（或0.21%），成交量为2516428手，较上周增加777938手，持仓量增加4710手至466754手。L1901和PP1901进入交割月，LLDPE和PP的注册仓单分别增加至240手和880手。 基础市场表现。 原油延续涨势，周五之前8连阳，较低点上涨超过10美元。美国12月非农就业人数增加31.2万，创10个月最大增幅。美联储会议纪要显示，决策者的加息立场比政策声明所反映的更为谨慎。许多与会者认为，尤其在通胀压力较小的环境下，可以对政策进一步紧缩抱有耐心。中美贸易谈判结束，传递出或许有望达成协议从而结束贸易战的谨慎乐观基调。EIA数据显示，美国原油库存量4.397亿桶，比前一周下降168万桶。市场利好盖过美国最长政府停摆的影响，OPEC提前减产从供给端为原油的反弹提供了支撑。 年底聚烯烃装置停车检修数量减少，之前检修的设备陆续复产，PE和PP开工率稳步回升，现货供给增加。库存方面，离春节还有1个月，下游如往年一样开始补库备货，本周PE石化库存较上周下降4.2万吨至28.6万吨，PP石化库存下降2.14万吨至20.58万吨。石化厂目前积极让利出货，尽量降低库存水平。 宏观经济下行的大背景下，聚烯烃下游的日子也不好过。今年塑料制品产量与往年相比大幅减少，11月塑料制品产量为540万吨，较去年同期减少四分之一。10月农用薄膜产量仅9.71万吨，不及往年一半。临近春节，工厂订单减少，农民工陆续准备返乡过年，聚烯烃下游开工率下滑。本周农膜开工率继续下行，PP下游共聚注塑开工率下降7%，其余保持稳定。12月PPI同比上涨0.9%，为2016年9月以来最低，涨幅比上月回落1.8个百分点。 后市展望。 下游节前补库，需求集中释放，石化厂积极让利出货，借机降低库存，以备节后的季节性累库。OPEC成员国提前减产，中美贸易谈判进展顺利，原油库存下降提振了市场情绪，原油延续反弹势头。周五WTI原油收于52美元/桶，较年底的低点上涨近10美元。原油库存下降但汽油库存增加为需求埋下隐患。经历8连涨后，原油价格进入阻力区，上涨势头逐渐减弱。原油连续上涨后，存在回调需要，短期难以继续上涨。预计下周LLDPE和PP震荡向下，操作策略建议LLDPE在8700以上做空，PP在8800附近做空。 报告日期 2019-01-13 研究所 赖治存 能源化工分析师 从业资格号：F3049430 电话：010-84183098 邮件：laizhicun@guodu.cc 主力合约行情走势 800085009000950010000105002017/11/202017/12/202018/1/202018/2/202018/3/202018/4/202018/5/202018/6/202018/7/202018/8/202018/9/202018/10/202018/11/202018/12/20LLDPE收盘价 750080008500900095001000010500110002017/11/202017/12/202018/1/202018/2/202018/3/202018/4/202018/5/202018/6/202018/7/202018/8/202018/9/202018/10/202018/11/202018/12/20PP收盘价 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 聚烯烃期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................ 4 二、基本面表现 ...................................................................... 4 （一）上游 ........................................................................ 4 （二）中游 ........................................................................ 5 （三）下游 ........................................................................ 6 三、后市展望 ........................................................................ 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 聚烯烃期货周报 插 图 图1 PE主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图2 PP主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图3 PE与PP主力期货合约价差 ..................................................... 4 图4 注册仓单数量 ................................................................ 4 图5 原油价格 .................................................................... 5 图6 石脑油价格 .................................................................. 5 图7 甲醇价格 .................................................................... 5 图8 乙烯和丙烯价格 .............................................................. 5 图9 LLDPE进口数量 ............................................................... 6 图10 PP进口数量 ................................................................. 6 图11 进口平均单价 ............................................................... 6 图12 社会库存 ................................................................... 6 图13 PE月产量（万吨） ........................................................... 6 图14 PP月产量（万吨） ........................................................... 6 图15 LLDPE现货价格 .............................................................. 6 图16 PP现货价格 ................................................................. 6 图17 塑料制品产量 ............................................................... 7 图18 农用薄膜产量 ............................................................... 7 图19 塑料薄膜产量 ............................................................... 7 图20 PP下游开工率 ............................................................... 7 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 聚烯烃期货周报 一、行情回顾 LLDPE主力合约L1905收于8610元/吨，较上周下跌35元（或-0.40%），成交量为1225634手，较上周增加390028手，持仓量减少9382手至461500手。PP主力合约PP1905收于8725元/吨，较上周上涨18元（或0.21%），成交量为2516428手，较上周增加777938手，持仓量增加4710手至466754手。L1901和PP1901进入交割月，LLDPE和PP的注册仓单分别增加至240手和880手。 图1 PE主力合约成交量及持仓量 图2 PP主力合约成交量及持仓量 01000002000003000004000005000006000007000008000009000002017/11/202017/12/202018/1/202018/2/202018/3/202018/4/202018/5/202018/6/202018/7/202018/8/202018/9/202018/10/202018/11/202018/12/20持仓量成交量 01000002000003000004000005000006000007000008000009000002017/11/202017/12/202018/1/202018/2/202018/3/202018/4/202018/5/202018/6/202018/7/202018/8/202018/9/202018/10/202018/11/202018/12/20持仓量成交量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 PE与PP主力期货合约价差 图4 注册仓单数量 -1000-500050010001500200025002015/5/262016/5/262017/5/262018/5/26主力合约价差：PE-PP 010002000300040005000600070008000PE注册仓单数量PP注册仓单数量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面表现 （一）上游 原油延续涨势，周五之前8连阳，较低点上涨超过10美元。美国12月非农就业人数增加31.2万，创10个月最大增幅。美联储会议纪要显示，决策者的加息立场比政策声明所反映的更为谨慎。许多与会者认为，尤其在通胀压力较小的环境下，可以对政策进一步紧缩抱有耐心。中美贸易谈判结束，传递出或许有望达成协议从而结束贸易战