请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 聚烯烃期货周报 下游低价大量补货，烯烃延续上涨趋势 主要观点 行情回顾。 本周下游厂商积极购货，石化厂去库顺利。原油价格底部震荡，聚烯烃延续上周涨势。LLDPE主力合约L1905收于8500元/吨，较上周上涨160元（或1.92%），成交量为1368066手，较上周增加578880手，持仓量增加73632手至461666手。PP主力合约PP1905收于8608元/吨，较上周上涨258元（或3.09%），成交量为2167644手，较上周减少478880手，持仓量减少18136手至289890手。PP与LLDPE的价差为80元。注册仓单与上周一样保持为0。 基础市场表现。 本周市场注意力集中于周四和周五在维也纳举行的OPEC会议上，高度关注沙特、俄罗斯等国达成的减产计划。多空消息从会场内外不断传出，影响原油价格波动加大。第一天会议OPEC成员国同意减产，但对减产规模没有达成一致。第二天俄罗斯加入会议，达成协议同意OPEC+在10月份石油产出的基础上减产六个月，合计减产120万桶/日，2019年1月份开始生效。原油价格应声大涨，涨幅一度达6%。WTI原油报52.61美元/桶，较上周上涨1.68美元（或3.30%）。布伦特原油报61.67美元/桶，较上周上涨2.96美元（或5.04%）。 由于聚烯烃现货价格止跌回升，下游开始刚需补库，本周石化库存显著下降。下游买涨不买跌，在聚烯烃下跌过程中保持观望，一旦价格调头，下游买家加速进场。石化厂去库效果明显，扭转了之前库存积压的局面，石化库存转换成了社会库存，社会库存大幅增加。今年企业流动性偏紧，受资金限制补库多为维持刚需，本次大量集中进货或透支未来一段时间的购买力，未来下游需求仍不乐观。 本周农膜开工率继续稳步下行，PP下游开工率与上周基本持平。11月财新中国制造业采购经理人指数为50.2%，较上月回升0.1个百分点，好于此前市场预期。制造业略有改善，产量保持平稳，新增业务总量增速轻微回升，出口订单仍在收缩。整体来看经济仍然疲弱，但没有进一步恶化。 后市展望。 下游放量进货，聚烯烃需求大增，石化库存下降明显。减产靴子落地，原油价格应声大涨，上游成本端重新对聚烯烃形成支撑。不过受资金限制，下游补货刚需为主，多为低价囤货，或透支了未来几个月的购买力。OPEC会议后，美国还没有表态，Trump的言论会左右原油价格，仍需持续关注。预计下周聚烯烃在原油减产和下游补库的影响下震荡上行，风险在于美国后续表态和全球经济下行预期。 报告日期 2018-12-09 研究所 赖治存 能源化工分析师 从业资格号：F3049430 电话：010-84183098 邮件：laizhicun@guodu.cc 主力合约行情走势 800085009000950010000105002017/10/182017/11/182017/12/182018/1/182018/2/182018/3/182018/4/182018/5/182018/6/182018/7/182018/8/182018/9/182018/10/182018/11/18LLDPE收盘价 750080008500900095001000010500110002017/10/182017/11/182017/12/182018/1/182018/2/182018/3/182018/4/182018/5/182018/6/182018/7/182018/8/182018/9/182018/10/182018/11/18PP收盘价 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 聚烯烃期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................ 4 二、基本面表现 ...................................................................... 4 （一）上游 ........................................................................ 4 （二）中游 ........................................................................ 5 （三）下游 ........................................................................ 7 三、后市展望 ........................................................................ 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 聚烯烃期货周报 插 图 图1 PE主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图2 PP主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图3 PE与PP主力期货合约价差 ..................................................... 4 图4 注册仓单数量 ................................................................ 4 图5 原油价格 .................................................................... 5 图6 石脑油价格 .................................................................. 5 图7 甲醇价格 .................................................................... 5 图8 乙烯和丙烯价格 .............................................................. 5 图9 LLDPE进口数量 ............................................................... 6 图10 PP进口数量 ................................................................. 6 图11 进口平均单价 ............................................................... 6 图12 社会库存 ................................................................... 6 图13 PE月产量（万吨） ........................................................... 7 图14 PP月产量（万吨） ........................................................... 7 图15 LLDPE现货价格 .............................................................. 7 图16 PP现货价格 ................................................................. 7 图17 塑料制品产量 ............................................................... 7 图18 农用薄膜产量 ............................................................... 7 图19 塑料薄膜产量 ............................................................... 8 图20 PP下游开工率 ............................................................... 8 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 聚烯烃期货周报 一、行情回顾 本周下游厂商积极购货，石化厂去库顺利。原油价格底部震荡，聚烯烃延续上周涨势。LLDPE主力合约L1905收于8500元/吨，较上周上涨160元（或1.92%），成交量为1368066手，较上周增加578880手，持仓量增加73632手至461666手。PP主力合约PP1905收于8608元/吨，较上周上涨258元（或3.09%），成交量为2167644手，较上周减少478880手，持仓量减少18136手至289890手。PP与LLDPE的价差为80元。注册仓单与上周一样保持为0。 图1 PE主力合约成交量及持仓量 图2 PP主力合约成交量及持仓量 01000002000003000004000005000006000007000008000009000002017/10/182017/11/182017/12/182018/1/182018/2/182018/3/182018/4/182018/5/182018/6/182018/7/182018/8/182018/9/182018/10/182018/11/18持仓量成交量 01000002000003000004000005000006000007000008000002017/10/182017/11/182017/12/182018/1/182018/2/182018/3/182018/4/182018/5/182018/6/182018/7/182018/8/182018/9/182018/10/182018/11/18持仓量成交量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 PE与PP主力期货合约价差 图4 注册仓单数量 -1000-500050010001500200025002015/4/222016/4/222017/4/222018/4/22主力合约价差：PE-PP 010002000300040005000600070008000900010000PE注册仓单数量PP注册仓单数量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面表现 （一）上游 本周市场注意力集中于周四和周五在维也纳举行的OPEC会议上，高度关注沙特、俄罗斯等国达成的减产计划。多空消息从会场内外不断传出，影响原油价格波动加大。第一天会议OPEC成员国同意减产，但对减 请务必阅读正文后的免责声明 5