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国债日报:季末资金面平稳收敛

2022-06-23孙玉龙华泰期货小***
国债日报:季末资金面平稳收敛

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场回顾 利率市场,主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.0%、2.4%、2.6%、2.79%和2.78%,主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为78.0bp、38.0bp、18.0bp、79.0bp和39.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.05%、2.59%、2.76%、3.03%和2.99%,主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为93.0bp、40.0bp、23.0bp、98.0bp和44.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。 资金市场,主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.5%、1.76%、2.19%、2.2%和2.13%,主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为63.0bp、37.0bp、-6.0bp、70.0bp和45.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.44%、1.78%、1.85%、1.89%和2.0%,主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为56.0bp、22.0bp、15.0bp、45.0bp和11.0bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。 期债市场,TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.03%、0.09%和0.15%,期债上涨为主;4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.02元、0.02元和0.07元,期货隐含利差分化;TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0159元、0.0368元和0.3821元,净基差多为正。 行情展望 从狭义流动性角度看,资金利率上升,货币净投放增加,反映流动性趋紧的背景下,央行放松货币。从广义流动性角度看,最新的融资指标多数上行,信用边际转松。从持仓角度看,前5大席位净多持仓倾向上行,反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看,债市杠杆率上升,做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看,债对股的性价比降低。 策略建议 方向性策略:期债昨日尾盘拉升,经济回暖持续性存疑,随着缴税高峰过去,政府债供给增加的利空兑现,流动性有望转松,支撑期债反弹,维持谨慎偏多的态度。 期现策略:基差见顶回落,净基差为正,暂不推荐。 跨品种策略:流动性望转松,信用偏松,推荐多TS(或TF)空T。期货研究报告|国债日报2022-06-23 季末资金面平稳收敛 研究院 量化组 研究员 孙玉龙  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号:F3083038 投资咨询号:Z0016257 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 国债日报丨2022/6/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 图1: 央行公开市场净投放量 图2: R007利率 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图3: 社融增速 图4: BCI企业融资指数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图5: 债市杠杆率 图6: 债对股的性价比 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 国债日报丨2022/6/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 图7: 国债利率日变动 图8: 国债利差日变动 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图9: 国开债利率日变动 图10: 国开债利差日变动 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图11: 回购利率日变动 图12: 回购利差日变动 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 国债日报丨2022/6/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图13: 拆借利率日变动 图14: 拆借利差日变动 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图15: 近60个交易日主连合约价格 图16: 近60个交易日近月合约价格 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图17: 近60个交易日主连合约的跨品种价差 图18: 近60个交易日近月合约的跨品种价差 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 国债日报丨2022/6/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 7 图19: 近60个交易日主连的CTD券基差 图20: 近60个交易日近月的CTD券基差 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图21: 近60个交易日主连的CTD券IRR 图22: 近60个交易日近月的CTD券IRR 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图23: 近60个交易日主连的CTD券净基差 图24: 近60个交易日近月的CTD券净基差 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 国债日报丨2022/6/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 7 图25: T主连合约价格与前5大净持仓 图26: TF主连合约价格与前5大净持仓 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图27: TS主连合约价格与前5大净持仓 图28: 4TS-T与前5大净持仓之差:TS-T 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图29: 2TF-T与前5大净持仓之差:TF-T 图30: T跨期价差与前5大净持仓之差:T当季-次季 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 国债日报丨2022/6/23 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com

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