宏观经济点评：需求“改善”的线索？

国金宏观联合数字未来Lab，疫后复工跟踪系列报告第10期：复工复产成效显现，投资需求低迷、地产销售回升，城市人流快速提升，餐饮消费持续恢复。 全国新增感染人数回落，复工复产成效显现，投资需求低迷、前端销售回暖 全国新增感染人数稳步回落，采取封控等措施的地区减少。本周（6月12日至6月18日），全国本土新增感染人数740人，较上周减少18%；多数省市新增感染人数继续下降，仅北京、广东、陕西等少数地区新增感染人数有所增加。本周采取封控措施的地区减少，仍处封控地区GDP占比较上周回落0.6个百分点。 复工复产成效显现，各地加快稳增长措施落实。截至6月14日，部省白名单企业全部复工，上海规模以上工业企业复工率达到96.3%、达产率超70%。炼油厂开工率连续7周上涨、本周较上周提升1.2个百分点至66%；高炉开工率较上周回落0.8个百分点至59%、仍处较高水平。伴随政策重心转向稳增长，各地加快落实中央稳增长部署，稳投资、促消费、加大中小微企业支持等措施陆续落地。 投资需求延续低迷，前端地产销售边际改善。水泥出货率持续下降、本周较上周下滑3.9个百分点至59%，水泥库容比小幅回落至73%、但仍处于高位，或指向投资尤其是地产投资低迷。本周，30大中城市商品房销售明显回升、成交面积较上周增长62.4%，一线、二线、三线城市较上周分别增长48%、91%、19%。 整车货运物流恢复，城市客流快速增长，餐饮、外卖恢复强度提升 全国快递物流恢复强度分化，整车货运物流指数回升。国金数字未来Lab数据显示，本周全国快递物流恢复强度分化，一线城市连续5周物流恢复强度提升、本周较上周提升5%，其余城市均明显回落。上周全国整车货运物流指数较前周提升12.3%，其中，或受益于疫情恢复，上海提升幅度显著、较前周上涨63.9%。 长三角海域船舶数量、周平均航行速度双双提升，上海港口集装箱船数量有所回落。国金数字未来Lab数据显示，本周长三角海域船舶周平均数量878艘、较上周提升3.2%，航行周平均速度为4.7节、较上周提升4.4%；其中，集装箱船周平均数较上周增加1.9%，航行周平均速度较上周提高1.9%。截至6月12日当周，上海港口集装箱船数量周环比下降15.3%，集装箱船容量周环比下降34%。 地铁客流量总体快速提升，城市商圈客流量稳中有升。本周全国9个主要城市地铁客运量合计较上周上涨10.8%，多数城市地铁客运量回升，郑州、上海地铁客流量提升幅度较大、分别较上周上涨11.9%、10.4%；或缘于疫情反复，北京地铁客流量周环比下降6.5%。国金数字未来Lab数据显示，本周城市商圈客流量提升，新一线、二线、三线城市分别较上周提升2、1、1个百分点，一线持平。 餐饮、外卖恢复强度双双回升，线下消费场景有所修复。国金数字未来Lab数据显示，本周全国各线城市餐饮、外卖恢复强度呈不同幅度提升，一线城市回升幅度最大、分别较上周提升17.4%、11.2%，二线城市分别较上周提升2%、4.4%。某连锁餐饮店全国歇业率较前周降低1.5个百分点，而流水恢复强度较前周下降12.6%，但北京、上海流水恢复强度分别较前周提升112.7倍、1.8倍。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 一、复工复产追踪：复工复产成效显现，地产销售边际回升 全国新增感染人数稳定回落，多数省市新增感染人数持续下降。本周（6月12日至6月18日），全国本土新增感染人数（含无症状）为740人，较上周感染人数901人环比降低17.9%。多数省市新增感染人数延续回落态势，上周新增感染人数最多的内蒙古，本周新增感染显著回落、周环比下降60.2%，而北京、广东、陕西等少数地区新增感染人数有所增加。 图表1：全国本土新增感染人数稳步下降 图表2：近一周，多数省份感染人数回落 采取各类风控措施及交通管制的地区稳步减少。本周（6月12日至6月18日），全国13个区域、涉及9省市及7092万常住人口，实施各类管控措施； 仍处于封控地区的GDP占比总计达8.1%、较上周回落0.6个百分点。据不完全统计，本周全国29个城市平均已开展1.5次以上全员核酸检测，其中北京、内蒙古锡林郭勒盟开展全员核酸检测的次数相对较多。 图表3：本周部分封控省市GDP占比 图表4：本周部分实施全员核酸检测城市及检测轮次 复工复产成效显现，各地稳经济措施加快出台。截至6月14日，部省白名单企业已全部复工，上海规上工业企业复工率达到96.3%、达产率超过70%，复工复产稳步推进。6月16日，国家发改委新闻发布会表示，推进稳增长政策措施落地见效；各地加快相关措施出台，北京、长春、西安、合肥等地出台稳经济政策措施，主要包括助企纾困、金融支持、稳投资、促消费、保产业链供应链稳定等方面内容，强调对中小微企业进行重点支持。 图表5：近期，政策重心由疫情防控向稳经济倾斜 部分生产活动持续恢复，投资需求延续低迷。本周（6月12日至6月18日），炼油厂开工率连续7周上涨、本周较上周提升1.2个百分点至66%、已达今年高点，高炉开工率较上周回落0.8个百分点至59.2%、但仍处于较高开工水平，水泥开工率较上周提升2.7个百分点至51.6%，生产端持续改善。但水泥出货率延续下降、较上周下滑3.9个百分点至59%，库容比较上周回落0.2个百分点至73%、但仍处高位；全国水泥价格延续回落、较上周下降2%，中南、华东地区回落幅度较大，水泥量价变化或指向投资尤其是地产投资低迷。 图表6：炼油厂开工率持续提升 图表7：高炉开工率远高于疫情前水平 图表8：本周水泥粉磨开工率有所回升 图表9：水泥出货率增长乏力 图表10：本周水泥库容比略有下降 图表11：全国水泥价格指数持续回落 地产销售边际回升，商品房成交明显增多。本周（6月12日至6月18日），30大中城市商品房成交面积较上周增长62.4%至59.9万平方米、超过去年同期，其中，二线城市回升幅度最大、较上周增长91.3%，一线城市较上周增长48.3%，三线城市较上周增长18.9%。上周（6月5日至6月11日），100大中城市成交土地继续回落、较上周下降28.9%，其中一线城市回落幅度最大、较上周下降74.3%，二线、三线城市分别较上周下降35.6%、8%。 图表12：本周，30大中城市商品房成交面积快速增长 图表13：上周，100大中城市成交土地占比面积下降 二、物流人流追踪：城市客流加快恢复，餐饮外卖有所改善 全国卡车物流强度恢复，东北、华北、华东均有所提升。国金数字未来Lab数据显示，本周（6月12日至6月18日），全国卡车物流强度本周值为13.9、较上周提升6%。其中，东北地区卡车物流强度止跌回升，吉林、辽宁、黑龙江分别较上周上涨19.7%、14.7%、13.2%；华北、华东地区卡车物流强度整体回暖，受益于疫后修复，北京、上海卡车物流强度提升幅度较大，分别较上周提升18.9%、29.4%。 图表14：全国卡车物流强度较上周回升 图表15：华北地区卡车物流强度普遍回暖 图表16：东北地区卡车物流强度普遍回升 图表17：华东地区中，上海卡车物流强度明显提升 全国快递物流恢复强度明显分化，整车货运物流指数回升。国金数字未来Lab数据显示，本周（6月12日至6月18日），全国快递物流恢复强度显著分化，其中一线城市连续5周物流恢复强度提升、本周较上周提升5%，其余城市均明显回落、二线城市回落幅度较大、较上周下降11.2%。上周（6月5日至6月11日）全国整车货运物流指数较前周提升12.3%；分地区看，多数省市整车货运物流提升，其中上海受益于疫情恢复，货运物流指数提升幅度显著、较前周上涨63.9%。 图表18：全国快递物流恢复强度有所分化 图表19：上周，全国整车货运物流指数提升 图表20：上周多数省市整车货运流量指数回升 长三角海域船舶数量、周平均航行速度双双提升，上海港口集装箱船数量有所回落。国金数字未来Lab数据显示，本周（6月12日至6月18日），长三角海域船舶周平均数量878艘、较上周提升3.2%，航行周平均速度为4.7节、较上周提升4.4%；集装箱船周平均数为153艘、较上周增加1.9%，航行周平均速度为5.9节、较上周提高2%。截至6月12日当周，上海港口集装箱船数量周环比下降15.3%，集装箱船容量周环比下降34%。 图表21：长三角海域船舶数量增加、航行速度提升 图表22：集装箱船舶数量增加、周平均航行速度提升 图表23：上海港口集装箱船数量显著回落 图表24：上海港口集装箱船容量显著回落 地铁客流量总体快速提升，城市商圈客流量稳中有升。本周（6月12日至6月18日），全国9个主要城市地铁客运量合计较上周上涨10.8%，多数城市地铁客运量普遍回升，其中 ，郑州地铁客流量提升幅度最大、周环比上涨11.9%，上海地铁客流量持续恢复、周环比上涨10.4%；或缘于疫情反复，北京地铁客流量有所回落、周环比下降6.5%。国金数字未来Lab数据显示，本周，城市商圈客流量稳中有升，其中新一线城市提升较为明显、较上周增长2个百分点，二线、三线城市分别较上周增长1个百分点，一线城市较上周持平。 图表25：本周9城地铁客运量总体快速增长 图表26：6月，全国各线城市商圈客流量略有回落 餐饮恢复强度、外卖恢复强度双双回升。国金数字未来Lab数据显示，本周（6月12日至6月18日），全国各线城市餐饮恢复强度普遍回升，其中一线城市回升幅度显著、较上周提升17.4%，新一线、二线、三线城市分别较上周提升2%、1.5%、0.4%。同时，全国各线城市外卖恢复强度普遍回升，其中一线城市回升幅度较大、较上周提升11.2%，新一线、二线、三线城市分别较上周提升4.2%、4.4%、4.5%。 图表27：全国各线城市餐饮恢复强度普遍提升 图表28：全国各线城市外卖恢复强度普遍提升 连锁餐饮数据显示，线下消费场景有所修复，需求表现分化。国金数字未来Lab数据显示，上周（6月5日至6月11日），某连锁餐饮全国疫情歇业率延续下降、较前周降低1.5个百分点；流水恢复强度下降、较前周下降12.6%。 流水恢复强度明显分化，福建、湖北分别较前周下降20.7%、20%，而北京、上海流水恢复强度显著提升、分别较前周提升112.7倍、1.79倍。 图表29：某连锁餐饮全国疫情歇业率延续下降 图表30：某连锁餐饮全国流水恢复强度下降 风险提示： 1、疫情反复。疫情演绎仍存在不确定性，仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动。 2、数据统计误差或遗漏。一些数据指标，可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误；部分数据结果也可能受到样本范围、统计口径等影响。