每周高频跟踪：需求不济、钢厂减产，地产销售反弹

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 债券研究 债券周报 2022年06月18日 【债券周报】 需求不济、钢厂减产，地产销售反弹 ——每周高频跟踪20220618  综合而言，6月第三周，地产销售再度走强，调控松动效果继续释放，另外上海出行数据继续回暖，不过从工业需求来看，恢复持续偏慢、低于此前预期，叠加淡季，钢铁、水泥等均是供强于需的状态，部分厂商开始计划停产、减产以控制亏损。以此来看，南方雨季、施工放缓的季节性，或暂时削弱“稳增长”效果，令需求拐点延后；而地产销售回暖的特征逐步显现，不过从近期拿地表现看，向投资的传导仍较有限，预计6月地产销售同比降幅或进一步收窄，而地产投资依然是“慢修复”特征。  通胀高频：食品通胀跌幅收窄。本周猪肉价格环比+0.09%，蔬菜价格转为上涨，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌幅收窄至0.9%、1.0%。  进出口高频：进、出口运价整体回调。SCFI、CCFI环比-0.3%、+0.7%，前者结束连续四周上涨的趋势。BDI、CDFI指数分别-1.4%、-0.9%，运价由涨转跌。  工业高频：“稳增长”遭遇南方雨季，需求拐点或延后。 1、动力煤：煤价持续平稳，拉运需求旺盛。电厂日耗水平整体偏低，存煤高位运行。保供稳价政策影响下，大型煤电企业以长协履约为主，下游非电企业拉运需求旺盛，矿区普遍将价格上调至限价区间上限。 2、钢铁：钢价转为下跌，钢材持续累库。本周Mysteel钢价指数环比下跌2.6%，由涨转跌，螺纹钢库存环比上升2.1%，钢厂去库承压。由于钢材需求持续偏弱、上游涨价，钢厂利润倒挂，多家唐山厂商自本周起开始减产检修，短期内供给端将有下降；本周表观消费量下滑，南方雨季拖慢施工节奏影响需求，“供强需弱”特征延续。 3、玻璃：玻璃价格持续下跌。6月为传统淡季，南方持续降雨令下游需求乏力，订单整体上继续减少。华北产销略有好转，华东、华南出货偏弱，库存压力上升、价格持续回调。 4、铜：美联储加息节奏加快，风险情绪受抑，铜价回调。本周公布的美国5月通胀数据续创新高，美联储加息75bp落地，市场对持续高通胀较为担忧，鹰派加息抑制风险资产表现，铜价承压回落。  投资高频：水泥价格持续下跌，不过降幅收窄。华东地区上海市场恢复偏慢，厂商出货在三至五成，江浙地区需求也显低迷；华南强降雨天气扰动较大，厂家降价维持份额；华北因疫情管控出货不畅，厂商高库存令价格回调；西南地区进入赶工期，厂家普遍涨价。 地产方面，上周五至本周四，地产销售环比回升77%，各线城市成交环比均有上升，南京、成都、苏州等多个重点二线城市单周成交规模续创年内新高，放松政策效果继续释放。 拿地方面，6月6日至12日，100大中城市土地成交面积环比下降29%，重点城市仅上海举行集中土拍，其他二线城市开始进行第二轮集中供地挂牌，参与门槛继续放低，南京、成都取消部分地块限房价要求。  消费高频：汽车零售同比回正，国际油价承压。6月第二周，汽车零售环比+54%，同比增速回正至25%，政策对需求的提振有所显现，主力车企赶工以确保上半年实现增量，产销明显恢复。国际油价方面，高通胀、美联储加息落地，引发原油需求前景担忧，油价承压下跌。  风险提示：南方雨季扰动疫后需求恢复节奏。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 联系人：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】高收益债市场观察（第十二期）——2022年5月28日至6月10日》 2022-06-14 《【华创固收】地方债发行高峰来临——利率周报20220612》 2022-06-12 《【华创固收】估值回落，需求回升——可转债周报20220612》 2022-06-12 《【华创固收】3234家城投发债主体名单年中更新—信用周报20220612》 2022-06-12 《【华创固收】上海复工，需求增量有限——每周高频跟踪20220612》 2022-06-12 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 每周高频跟踪：需求不济、钢厂减产，地产销售反弹 ......................................................... 4 （一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄 ............................................................................. 5 （二）进出口相关：出口集运价格涨势收敛 ................................................................. 5 （三）工业相关：“稳增长”遭遇南方雨季，需求拐点或延后 ...................................... 6 （四）投资相关：水泥价格跌幅收窄，地产销售大幅回升 ......................................... 7 （五）消费相关：汽车零售同比转正，国际油价回调 ................................................. 8 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2022年6月第三周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） . 4 图表 2 本周猪肉价格企稳 ..................................................................................................... 5 图表 3 6月第三周蔬菜价格小幅转涨 ................................................................................ 5 图表 4 SCFI上行趋缓，周度均值环比微跌 ........................................................................ 6 图表 5 周内，干散货运价指数指数先跌后涨 ..................................................................... 6 图表 6 本周环渤海动力煤价格持平前周 ............................................................................. 6 图表 7 本周PTA产业链负荷继续上升 ................................................................................ 6 图表 8 钢材价格下跌 ............................................................................................................. 7 图表 9 本周唐山高炉小幅减产，开工率下降 ..................................................................... 7 图表 10 本周玻璃期货价格环比转为下跌 ........................................................................... 7 图表 11 国内铜价跟随国际铜价回调 ................................................................................... 7 图表 12 水泥价格周度均值仍以跌为主 ............................................................................... 8 图表 13 6月第三周，地产销售面积环比明显上升 ............................................................ 8 图表 14 6月第二周汽车零售恢复继续加快 ........................................................................ 9 图表 15 国际原油受联储鹰派加息影响，震荡下跌 ........................................................... 9 图表 16 上海地铁客运量持续回升中，已接近疫前的70% ............................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 每周高频跟踪：需求不济、钢厂减产，地产销售反弹 图表 1 2022年6月第三周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 114.69 -0.89 -1.88 -5.99 -7.27 本周食品通胀降幅继续收窄 菜篮子产品批发价格200指数 114.33 -1.06 -2.16 -6.93 -8.35 平均批发价:猪肉:全国 21.08 0.09 -0.68 1.70 11.69 猪肉价格止跌企稳 平均批发价:牛肉:全国 77.71 -0.14 0.12 0.12 0.41 牛肉价格转为下跌 平均批发价:羊肉:全国 66.79 -0.50 -0.41 -1.68 -2.74 羊肉价格跌幅走扩 平均价:生鲜乳:主产区 4.14 0.00 -0.20 -0.42 -0.42 生鲜乳价格持稳 平均批发价:鸡蛋 9.77 -1.07 -2.45 -5.57 2.47 鸡蛋价格跌幅收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.04 0.50 -1.47 -8.02 -17.14 雨水天气，蔬菜价格转涨 平均批发价:7种重点监测水果 7.29 -1.59 1.30 -1.59 0.02 水果价格转跌 平均批发价:水产品均值 21.56 -1.70 -1.70 -1.77 0.04 水产品价格继续下跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 3,252.50 0.71 1.35 29.77 43.00 CCFI指数继续上行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 4,221.96 -0.27 0.60 13.69 24.56 SCFI指数转为下行 波罗的海干散货指数(BDI) 2,394.20 -1.44 -6.21 -17.06 -0.75 BDI指数跌幅收窄 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,678.69 -0.88 0.29 13.10 14.87 CDFI指数转跌 工业相关 Myspic综合钢价指数 174.95 -2.64 0.43 -