列12015/10/12【黑产掘金】铁矿石周度报告版权所有，翻录必究 国投期货煤焦钢矿 策略团队 郭建权 010-58747619 guojianquan@zgqh.com.cn 孙知晗 010-58747640 sunzhihan @zgqh.com.cn ●行情回顾：上周铁矿石震荡上行，1601合约全周上涨6.83%至391元/吨，1605合约全周上涨5.99%至354元/吨，目前北方港61.5%PB粉在420元/湿吨左右，折算盘面约452元. ●本周观点：震荡偏空，钢厂减产升温，矿石需求趋降，前期外矿发运增量的滞后传导致供给难降，供需驱动偏空。 ●需求方面：生产旺季将过高炉产能利用率下行，铁矿石需求难有增量。上周全国高炉开工率小幅回落0.69%至81.35%，河北高炉开工率快速回落1.27%至87.62%，由于成材需求不济，钢厂有意在传统生产旺季结束之前提前减产，铁矿石使用量也将有所回落。大中型钢厂进口矿可用天数目前回落至22天，接近双节前的平均水平；在高炉开工率下行的情况下，钢厂采购动能仍较为不足。尽管本周日均疏港量在258.4万吨/天的高位，但考虑到节后库存相对较低，不排除适当补库，因此预计后续钢厂采购提升空间不大。 ●供给方面：国产矿产能和进口矿发运均有收缩，但前期发货量高，后期到港量预计上升，供应压力难减。。海运方面，澳洲巴西发运量均有所回落，澳洲对华发运量下降216万吨至1184万吨，巴西出口运量下降至724.6万吨，但考虑到前几周进口矿发运量甚高以及到港量增加有限，预计下周到港量并不会出现大幅减少。国产矿方面，由于中型矿山产量下降，全国266座矿山日产量小幅回落至37.9万吨/天，并且大型矿山精粉库存有增加，国产矿总体供应小幅收缩。港口方面，进口矿库存较节前大幅下降459万吨至8093万吨，主要是由于北方部分港口压港，贸易矿库存为2239万吨，较节前微幅下降53万吨，我们认为本轮物流导致的港口库存大幅下降难以支撑现货，在需求不济的情况下，现货恐仍将承压。 终端不济钢厂减产升温，需求低迷终向矿石传导 铁矿石周报 相关报告： 1、20150928《需求遇瓶颈叠加库存压力，期货端单向修复基差阻力重重》 2、20150921《现货难起基差过大，铁矿石上下空间均有限》 3、20150914《采购仍受钢厂库存抑360380400420当前主力合约 i1601 第 1 页， 共 7 页 1 行情回顾合约昨收盘涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅i1601380.5-3.00-0.78%3.68%-2.06%i1605345.5-6.00-1.71%2.83%3.82%i1609332.5-4.50-1.34%2.94%--普氏55.9-0.50-0.89%2.01%-3.62%TSI0-55.50-100.00%-100.00%-100.00%MBIO56.610.601.07%6.53%-2.56%当月54.25-0.62-1.13%1.40%-2.86%1个月51.58-0.74-1.41%1.56%-4.59%2个月49.25-0.90-1.79%0.78%-3.26%青岛4250.000.00%-1.16%-2.30%日照4250.000.00%-1.16%-2.30%连云港4250.000.00%-1.16%-4.50%2 价差结构2.1 跨期价差期货指数SGX掉期现货（PB粉）第二部分 行情概览608010012014009/0209/0709/1209/1709/2209/2710/0210/0710/125月基差 1月基差 版权所有，翻录必究 图1 ,1601升水1605价差有所扩大 图2 合约间远月贴水结构未变 图3 连矿主力合约对SGX贴水缩小 图4 1月基差（现货-期货）较上周收窄 0102030401601-1605价差 300320340360380400I1601.DCEI1605.DCEI1609.DCE本周 上周 -80-60-40-20008/2708/3109/0409/0809/1209/1609/2009/2409/2810/0210/0610/10DCE-SGX（折算人民币） 元 第 2 页，共 7 页 2.2 资金流向1 终端需求第三部分 基本面数据版权所有，翻录必究 % 图5 总体资金呈现较大流入 图6 全国高炉开工率下降0.69%至81.35% 图7 唐山 钢坯库存小幅回落至79万吨 图8 钢厂进口矿库存可用天数回落3天至22天 1500200025003000唐山Q235含税出厂价 050100150200150020002500300035002013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/10燕钢招标价 唐山钢坯库存（右轴） 元/吨 万-10%0%10%20%30%40%0100000200000300000400000500000600000i1601i1605i1609总体 沉淀资金 净变动 405060708090100河北 全国 唐山 % 万元/吨 图9 唐山钢坯触及新低后小幅反弹 20253035大中钢厂进口矿库存可用天数 第 3 页，共 7 页 2 港口库存3 铁矿石生产020004000600080001000012000非贸易矿库存 贸易矿库存 0100020003000400050006000巴西 澳大利亚 印度 版权所有，翻录必究 万吨 日均万吨 万吨 图12上周港口库存下降459万吨至8093万吨 图13 贸易矿库存小幅下降至2239万吨 图14 港口进口矿各国别占比趋稳 85909510015/0515/0615/0615/0715/0715/0715/0815/0815/0915/0915/09全国 100-200万吨 200-300万吨 300-400万吨 400万吨以上 图10 大型钢厂进口矿配比回升至91.97% % 25%27%29%31%33%35%152535455565港口成交量 贸易矿占比 图11 炼钢毛利仍在继续恶化 -400-300-200-1000100（现货价格计算）炼钢毛利 （期货价格计算）炼钢毛利 元 第 4 页，共 7 页 4 发运与到港预计装港丹皮尔黑德兰图巴朗447.69.17-10.1474.848513519.24-10.85193741257.510.8-10.224931407.7020406080大型矿山 中型矿山 小型矿山 020406080100全国 东北 华北 河北 华东 华南 4009001400澳洲发运至中国 中国北方到港（mysteel口径） 巴西出口运量 万吨 0100200300400500600700800力拓（至中国） 必和必拓（至中国） 淡水河谷 FMG(至中国） 万吨 单位：万吨 版权所有，翻录必究 图15 大型矿山开工率回落至58.9% 表1 重点港口预计装港量 图16 全国各地区矿山华东华北开工率小幅回落 图18 澳洲发运回落216吨至1184万吨，巴西下降至724.6万吨 图19 力拓与BHP发运减少，vale发运上升强劲 050100150大型矿山 中型矿山 小型矿山 万图17 大中型矿山库存重新攀升 第 5 页，共 7 页 5 现货平台招标日期平台品名品位招标量船期招标价格：美元29日力拓PB粉61.00%19万吨装期10.15-10.2456.130日力拓PB粉61.00%17万吨装期10月19-28日56.078日北铁中心VALE粉62.50%17万吨装期：10,10-20日价格NOR±5普氏62%均值+2.258日globalORE小杨迪58.00%9万吨11月到港518日北铁中心PB粉61.00%19万吨装期：10.21-10.3055.59日VALE卡粉62.38%89051吨10.30过新加坡61.56 海运费050010001500200025003000BDIBPIBCI05101520西澳-青岛 巴西-青岛 版权所有，翻录必究 美元 图20 海运干散货指数缓步回落 图21 澳洲、巴西海运费均有回落 表2 本周现货平台招标情况 数据来源 ：umetal 第 6 页，共 7 页 【免责声明 】 本研究报告由国投中谷期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投中谷期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投中谷期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投中谷期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投中谷期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 版权所有，翻录必究 第 7 页，共 7 页