国君环保 | 复盘环保行业“失去的七年”

本报告主要分析了环保工程公司的资产负债表修复和战略方向调整。报告指出，目前环保工程公司的资产负债表修复初步完成，新的战略方向投资机会开始显现。报告还预测了“十四五”期间，高端水环境治理和水体脱盐将成为新的投资重点。报告推荐了德林海、博世科、沃顿科技、碧水源、唯赛勃和久吾高科等受益标的。报告回顾了2015-2018年，行业亢奋，PPP模式带动资产负债表非理性扩张的情况，以及2018-2020年，去杠杆周期开启，资产负债表与损益表螺旋通缩的情况。报告最后指出，环保公司进入被动的报表修复周期之后，通过混改引入国企，加速债务置换成为行业趋势，行业整体负债率得到控制，部分公司重新选择了战略方向，业绩开始恢复增长，基本面底已至，后续可以期待估值修复的机会。

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