国贸期货投研日报：金融

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】31号 金融 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 股指 观点：重要会议提振市场情绪，股指震荡走强 行情回顾。昨日股指偏强震荡。行业上，题材炒作多点开花，特高压、充电桩、汽车、建筑板块午后拉升，而动力电池、白酒、石化板块疲软。截至收盘，沪深300上涨0.61%、上证50上涨0.34%、中证500上涨1.72%。两市成交0.76万亿元，上日为0.99万亿元。北向资金全天净买入34.09亿元。 投资逻辑： 5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。会议要求各地要贯彻落实本周国常会提出的6方面33项措施，其他的增量信息有：一是，政策目标方面，会议表示要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济33项一揽子政策5月底前都要出台实施细则。同时，会议明确了“实现二季度经济正增长、实现二季度失业率下降”的目标，但并未明确“全年5.5%”的经济增速目标。二是，货币政策方面，央行行长提及“适当提高宏观杠杆率”，支持财务可持续的企业适当加杠杆，居民家庭部门稳杠杆，同时拟新增政策性开发贷额度8,000亿元。三是，财政政策方面，今年对地方的转移支付额度为历史最高水平，同时预计减税退税降费的总额度在3万亿左右。四是，促消费政策方面，对于市场所期待的消费券的发放，李克强总理表示，“要把有限的资金用在刀刃上，以保市场主体为主”。重申“房住不炒”，以支持刚性需求和改善性住房需求，拉动消费增长。五是，产业政策方面，会议表示要确保粮食能源安全和产业链供应链稳定，同时，李克强总理表示，“从目前测算，IF合约短期保持谨慎 推荐星级 ★★★ IH合约短期保持谨慎 推荐星级 ★★★ IC合约短期保持谨慎 推荐星级 ★★★ 国贸期货投研日报 (2022-05-26） 国贸 期 货 研 发 出品 期市有风险 投资需谨慎 即便我们经济没有恢复性的增长，今年夏季能源目前还是有缺口的”，因此要加强原油、煤炭等能源储备能力的建设，促进大型煤矿企业快速恢复生产。 近期稳增长政策密集部署与落地，政策的利好带来股指阶段性的脉冲，不过在国内经济尚未有企稳迹象的前提下，“弱现实”对股指存在压制，同时海外扰动也有增无减，美联储6月即将开启缩表进程，同时中国地缘政治形势较为复杂。因此短期内股指或偏弱震荡，建议等国内疫情、国内经济形势较为明朗时再做布局。 国债期货 债期震荡偏强 1). 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月25日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。资金面方面，银行间周三资金供给稍有收敛，主要回购利率普遍上行，月末渐近刚刚可以跨月的七天期回购利率自低位反弹逾15bp至1.69%附近。此外央行指导银行加力信贷投放、地方债密集发行以及上年度所得税汇算清缴等因素，也会对月末流动性有所扰动。 2）. 国债期货多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.04，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数小幅下行，短券表现偏弱。债期观点维持不变，多空都有可讲的故事。博弈点在区域疫情、资金价格和稳增长效果三个方面。多方支撑是货币政策难以缺席，经济弱现实，疫情潜在影响深远；空头支撑是货币政策短期难发力，稳增长政策必出台（地产+基建+稳定资本市场信心），资金价格回归，以及疫情的边际好转。短期市场还是难有单边趋势，或以震荡为主。拉长时间来看，个人对债期还是乐观的，一是疫情呈现外溢特征，经济下行的影响市场定价不充分；二是未来货币政策仍是偏松的，重点就是宽松有多少空间，怎么利用；三是宽信用实现难度较大，即是放松地产，居民和企业加杠杆的意愿和能力都有限。 宽货币和宽信用预期反复。逢低做多。 推荐星级 ★★★★★ 金融研究员：樊梦真 从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐 ★★★★：重点推荐 ★★★：中性推荐 ★★：弱推荐 ★：不推荐 rPmMoOtR7N8Q6MsQrRoMnPfQnNsPlOmPrQbRmNmQvPmNpPMYpPrN