投资咨询部行情数据（成交-手；持仓-手） 2020/09/24收盘价涨跌幅成交量101.870.0098182790101.560.0221602101.170.0043824392101.010.099162 100.520.0646424100.140.0643155586101.31-0.012550101.06-0.0215079100.92-0.0218176292022年5月25日国债期货行情合约193001144643714046251604宽信用加码，期债维持暖势 国债期货日报T合计TS合计-123126111791380-5054446779-587-703183851135TF2206.CFE行情回顾：5月24日，2年期国债期货主力合约TS2209下行0.02%至101.060，对应期货收益率上行1.35个基点至2.2764%；5年期国债期货主力合约TF2209上行0.02%至101.560，对应期货收益率下行0.48个基点至2.6166%；10年期国债期货主力合约T2209上行0.06%至100.515，对应期货收益率下行0.79个基点至2.9324%。交易逻辑：昨日央行开展了100亿元逆回购操作，当日资金完全对冲到期量，银行间市场资金面保持平稳，回购利率仍在较低水准，整体流动性无忧，国债期货多数上涨。昨日全球市场避险情绪升温，美股多数收跌，美债全线上涨；A股跳水、三大股指期货纷纷下跌，可能是因为连续反弹后的回调。避险情绪叠加国内股市的下挫，给债市带来了一定的利多情绪。昨日召开的货币信贷形势分析会上央行表示要引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度，宽信用信号明确，对债市有一定的压制，另一方面也可能反映出当前的社融及信贷仍为见明显改善，短期内资金面的宽松格局将延续，继续支撑债市。操作建议：短期内，预计国债期货将维持震荡，后续还需关注资金面的收敛情况，并且警惕宽信用兑现进程的加速。TS2206.CFETS2209.CFETS2212.CFE持仓量282609281689412107643839149162TF2209.CFETF2212.CFET2206.CFET2209.CFET2212.CFETF合计2563持仓量变化2022/5/24投资咨询业务资格:证监许可[2011]1294号投资咨询部宏观策略组宏观策略组研究员艾若曦airuoxi@htfutures.com 从业资格号：F3026342投资咨询号：Z0014498研究员纪丫jiya@htfutures.com从业资格号：F03092448分析师承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 【期市回顾】2022/5/24T.cfe名次期货公司成交量日涨跌名次期货公司持买单量日涨跌名次期货公司持卖单量日涨跌1中信期货22782-23261中信期货261398101中信期货2468222202上海东证11770-13522上海东证179779802国泰君安1465912583国泰君安82958193国泰君安13259-1053上海东证14214-3604海通期货4460-834永安期货96497114银河期货100393265华泰期货3422-32935华泰期货69482675华泰期货7002-476格林大华2711-2276国投安信6001-4436国投安信668097申银万国25654437兴证期货4634917宏源期货5336-6548平安期货23157168中投天琪35431528招商期货505259银河期货211410419平安期货33767489建信期货47694510南华期货1708-17910兴业期货3244510国信期货3934155合计62142-4441合计947703216合计9636729572022/5/24TF.cfe名次期货公司成交量日涨跌名次期货公司持买单量日涨跌名次期货公司持卖单量日涨跌1上海东证10933-34111上海东证151362371海通期货107781502海通期货38882982中信期货125765572国投安信89392153中信期货3682-5513中金期货6083203中信期货6758-3594永安期货29547944永安期货52657504华泰期货64321885华泰期货2652-2525国投安信51251965国信期货6067-16国金期货22574546国泰君安43872346国金期货57331367国泰君安2221-4667华泰期货3765-2367国泰君安53473658银河期货1219-7298宏源期货2924-148银河期货52194999天风期货897-3019中投天琪24561079格林大华4024210格林大华79914910兴业期货1794110上海东证331264合计31502-4015合计595111852合计6260912592022/5/24TS.cfe名次期货公司成交量日涨跌名次期货公司持买单量日涨跌名次期货公司持卖单量日涨跌1上海东证907112821中信期货42501631海通期货49942042中信期货25046432永安期货3021452中信期货42622113永安期货188710143华泰期货28172893平安期货3669-2444天风期货1521-24海通期货22752094上海东证2826-865银河期货13993485上海东证22601555华泰期货2440-336平安期货13608346国泰君安1871226中原期货22417057格林大华132010097平安期货1753-2307格林大华18908408中原期货12047238中辉期货169218银河期货1813-189国金期货1060129国投安信1671-69宝城期货178325610华泰期货1044-5610中金期货146212410国金期货1611-49合计223705807合计23072772合计275291786 kUmVlXfUnWaXiZrRuMnMmMaQbP8OnPmMoMtRkPnNnQiNtRqN9PnMqRwMnPsNuOsQnM数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部 图4：TF跨期价差 图5：T跨期价差 图6：TS跨期价差 图1：TF2203走势 图2：T2203走势 图3：TS2203走势0.000.100.200.300.400.502022-02-252022-04-012022-05-06tf当季-tf下季0.000.050.100.150.200.250.302022-03-042022-04-032022-05-03ts当季-ts下季0.100.200.300.400.500.602022-03-042022-04-032022-05-03t当季-t下季-5,0005,00015,00025,00035,000100.0100.3100.5100.8101.0101.3101.5101.8102.0102.3102.52022-01-242022-03-242022-05-24成交量（右）收盘价050,000100,000150,000200,00098.099.0100.0101.0102.02022-01-242022-03-242022-05-24成交量（右）收盘价010,00020,00030,00040,000100.4100.6100.8101.0101.2101.42022-03-182022-04-182022-05-18成交量（右）收盘价 图7：2年与5年期、5年与10年期跨期价差数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部表1：现券收益率走势品种中短期票据美债数据来源：WIND,海通期货投资咨询部表2：利差走势22/5/240.60080.2606-0.240.180.911.58540.03879.84数据来源：WIND,海通期货投资咨询部-0.4710Y变动（bp）变动（bp）-2.48变动（bp）10Y变动（bp）10Y时间10Y-2Y变动（bp）10Y-5Y利差走势国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债（2019/5/22）-2.46-2.56-22-7.44国债国开债周变化（bp)-1.14-3.26-1.69-2.992.74863.00432.980.08-0.160.521.550.75-10-1.732022/5/172.20932.57072.81562.3684期限现券收益率走势2.722.982.764.562022/5/232.192.542.802.332.712.972.864.582022/5/242.202.802.542.344.6385日变化（bp）0.312Y5Y10Y2Y5Y10Y10Y10Y【现券回顾】 图8： 2年期与10年期跨期价差-1.0-0.50.00.51.01.52022/3/292022/4/232022/5/18TS当季-TF当季TS下季-TF下季TF当季-T当季TF下季-T下季00.511.52022/3/292022/4/232022/5/18TS当季-T当季TS下季-T下季 数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部 图9：各期限国债收益率走势 图10：国债期限结构 图11：金融及信用债利差 图12：中美国债利差 图13：shibor各期限利率 图14：银质押式回购加权利率【货币市场回顾】1.001.502.002.503.003.502021-01-222021-07-222022-01-221年2年5年7年10年-4-3-2-102.002.202.402.602.803.001年2年5年7年10年变动：bp（右）2022-05-242022-05-171.201.401.601.802.000.200.220.240.260.280.300.322021-11-232022-02-232022-05-23金融债利差信用债利差2019-11-062020-08-062021-05-062022-02-060.501.001.502.002.503.00中美跨境利差0.001.002.003.004.002021-01-202021-07-202022-01-20SHIBOR:隔夜SHIBOR:1个月SHIBOR:3个月1.502.002.503.003.504.002022/1/192022/3/192022/5/197天14天1月