投资咨询部行情数据（成交-手；持仓-手） 2020/09/24收盘价涨跌幅成交量102.280.13707342188101.920.074603101.60.1037946791101.250.2268192 100.880.2310292100.560.2526178484101.330.0517528101.250.06320101.140.04384178482022年1月20日国债期货行情合约17182850814192824852742宽货币预期还未结束，期债小幅收涨 国债期货日报T合计TS合计19001269183169-6543232330-4220132850191378TF2203.CFE行情回顾:1月19日，2年期国债期货主力合约TS2203上行0.05%至101.325，对应期货收益率下行3.48个基点至2.1479%；5年期国债期货主力合约TF2203上行0.12%至102.275，对应期货收益率下行3.32个基点至2.4519%；10年期国债期货主力合约T2203上行0.19%至101.245，对应期货收益率下行2.98个基点至2.8289%。交易逻辑：昨日央行继续开展了1000亿元逆回购操作，当日资金净投放900亿元，虽然月度缴税对流动性有所扰动，但银行间市场资金面整体维持平稳，国债期货全线收涨。今日将发布LPR报价，市场预期1年期LPR将下调10bp，5年期LPR则是可能下调5bp或是10bp。长端利率的下调将对房地产行业有一定刺激作用，宽货币还未释放完全，叠加宽信用预期的增强，预计债市将在多空因素下维持震荡。操作建议：短期内在利多情绪下国债期货可能将维持震荡偏强，但还需关注LPR报价带来的市场反应以及春节前的流动性收紧风险对债市的压制。TS2203.CFETS2206.CFETS2209.CFE持仓量8964369986589664115404117787TF2206.CFETF2209.CFET2203.CFET2206.CFET2209.CFETF合计489持仓量变化2022/1/19投资咨询业务资格:证监许可[2011]1294号投资咨询部宏观策略组宏观策略组研究员艾若曦airuoxi@htfutures.com 从业资格号：F3026342投资咨询号：Z0014498研究员纪丫jiya@htfutures.com从业资格号：F03092448分析师承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 【期市回顾】2022/1/19T.cfe名次期货公司成交量日涨跌名次期货公司持买单量日涨跌名次期货公司持卖单量日涨跌1中信期货3328642771中信期货22936-26121中信期货18704-3802上海东证169585822华泰期货9361-8152国泰君安18576-31463国泰君安1353619193国泰君安9163-7303上海东证18432-19784华泰期货5951574宏源期货8135-424宏源期货8395985华闻期货38825825上海东证76652785华泰期货838410666海通期货3637-32436永安期货7408-1256招商期货7776367银河期货3174-2607国投安信7389-3967国投安信6195-1338中原期货302710268兴证期货7238-2818银河期货5959-7479国金期货30087499银河期货5655-4339海通期货475147010平安期货292973810海证期货3770-9910永安期货4166-320合计893886427合计88720-5255合计101338-50342022/1/19TF.cfe名次期货公司成交量日涨跌名次期货公司持买单量日涨跌名次期货公司持卖单量日涨跌1上海东证2225315401中信期货13170-2861海通期货97852282中信期货1123921982国投安信763352招商期货83114723国泰君安51071693上海东证70767963上海东证76197254国投安信308427254宏源期货50769514银河期货7249-1135华泰期货3036-4095国泰君安48781695中信期货65477756海通期货28694476永安期货3819-516华泰期货5807-857国金期货2650-2807中金期货3623-1357宏源期货529808华闻期货22634608华泰期货3011-2438国投安信3982659平安期货21791399银河期货2787409格林大华390139710宏源期货202581210兴证期货2748-3610国金期货330262合计567057801合计538211210合计6180125262022/1/19TS.cfe名次期货公司成交量日涨跌名次期货公司持买单量日涨跌名次期货公司持卖单量日涨跌1上海东证1167913631中信期货5706-3051招商期货6547332中信期货3967-532海通期货488111992中信期货57685003海通期货1761-923国投安信3813-353银河期货5687194永安期货13791324国泰君安3256-2144海通期货43721485平安期货13681895永安期货3142-505华泰期货4014696国泰君安1295906宏源期货276956宏源期货250277华泰期货1288-1837平安期货2474-6227平安期货243748申银万国12661638上海东证2334148宝城期货22335509天风期货11024909兴业期货1960389上海东证20182910银河期货1025-7910国元期货1721-1810永安期货1885-25合计261302020合计3205612合计374631334 rPoOmMmO7N9R7NtRqQsQmOfQpPpOlOpNnN7NpOpPxNnOoMNZtQrN数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部 图4：TF跨期价差 图5：T跨期价差 图6：TS跨期价差 图1：TF2203走势 图2：T2203走势 图3：TS2203走势0.000.050.100.150.200.250.300.350.402021-10-292021-12-032022-01-07tf当季-tf下季0.000.020.040.060.080.100.120.142021-11-052021-12-052022-01-04ts当季-ts下季0.100.150.200.250.300.350.402021-11-052021-12-052022-01-04t当季-t下季-2,0003,0008,00013,00018,00023,00028,000100.0100.3100.5100.8101.0101.3101.5101.8102.0102.3102.52021-09-272021-11-27成交量（右）收盘价020,00040,00060,00080,000100,00098.099.0100.0101.0102.02021-09-272021-11-27成交量（右）收盘价05,00010,00015,00020,00025,000100.4100.6100.8101.0101.2101.42021-11-192021-12-192022-01-19成交量（右）收盘价 图7：2年与5年期、5年与10年期跨期价差数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部表1：现券收益率走势品种中短期票据美债数据来源：WIND,海通期货投资咨询部表2：利差走势22/1/190.48380.24341.340.301-0.431.56950.887#N/A数据来源：WIND,海通期货投资咨询部3.8810Y变动（bp）变动（bp）1.79变动（bp）10Y变动（bp）10Y时间10Y-2Y变动（bp）10Y-5Y利差走势国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债（2019/5/22）-7.68-6.195-0.29国债国开债周变化（bp)-14.01-14.96-7.64-11.712.8123.08641.78-4.68-3.34-4.41-1.07-3.77-4-1.982022/1/102.37992.62982.82.4759期限现券收益率走势2.743.021.834.592022/1/182.312.532.762.402.753.061.874.612022/1/192.242.722.482.364.5969日变化（bp）-7.222Y5Y10Y2Y5Y10Y10Y10Y【现券回顾】 图8： 2年期与10年期跨期价差-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52021/11/302021/12/252022/1/19TS当季-TF当季TS下季-TF下季TF当季-T当季TF下季-T下季00.20.40.60.811.22021/11/302021/12/252022/1/19TS当季-T当季TS下季-T下季 数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部 图9：各期限国债收益率走势 图10：国债期限结构 图11：金融及信用债利差 图12：中美国债利差 图13：shibor各期限利率 图14：银质押式回购加权利率【货币市场回顾】1.001.502.002.503.003.502020-09-242021-03-242021-09-241年2年5年7年10年-15-10-502.002.202.402.602.803.001年2年5年7年10年变动：bp（右）2022-01-192022-01-121.201.301.401.501.600.200.250.300.350.400.452021-07-192021-10-192022-01-19金融债利差信用债利差2019-07-012020-04-012021-01-012021-10-010.501.001.502.002.503.00中美跨境利差0.001.002.003.004.002020-09-162021-03-162021-09-16SHIBOR:隔夜SHIBOR:1个月SHIBOR:3个月1.502.002.503.003.504.002021/9/162021/11/162022/1/167天14天1月