投资新锐底妆品牌方里，增强彩妆基因

公司基本情况(人民币) 事件 据青眼6.14报道，贝泰妮通过子公司海南贝泰妮投资有限公司领投国货彩妆品牌方里FUNNY ELVESA轮融资（数千万元）。 点评 新锐专业底妆品牌方里深度绑定头部主播、21年线上爆发式增长，大单品蜜粉饼月销过10万件。1）产品：卡位专业底妆，目标20岁左右女性，价格带80-100元。主推粉底液和定妆粉饼，爆品“柔焦蜜粉饼”淘系21年销量150万+。2）渠道：进入天猫/抖音/京东等主流平台、其中天猫占比较高；线下入驻1000+网点、23年计划达3000个并加速扩张海外。据魔镜，19-21年淘系GMV1759万元/1051万元/1.46亿元，分别同增11%/降40%/增1285%。天猫+京东+抖音近一年（ 6M21 - 5M22 ）GMV1.7亿元。3）营销：深度绑定头部美妆博主程十安内容营销及淘宝分销（抖音粉丝2830万/小红书650万/微博189万，全网粉丝3500万+），小红书笔记数3700+，品牌抖音官方号粉丝10.7万。4）团队：运营经验丰富，品牌创始人拥有10年进口化妆品贸易从业经验，首席市场官曾是小红书电商核心成员。 主品牌高成长下未雨绸缪，体内外同步孵化加速多品牌战略、增强彩妆基因。21年加码专业婴幼儿护理品牌薇诺娜宝贝、22Q3拟上市贵妇抗衰品牌AOXMED、22年底拟推出功能性食品品牌。本次投资增强彩妆基因。 行业成长，国货品牌崛起。21年中国彩妆零售705亿元、近5年复合增20%，本土品牌崛起，其中专业彩妆品牌主打壁垒最深/空间更大/成长更强的底妆、具有更出色的消费者粘性/盈利水平，不同于时尚快消品牌（主打色彩彩妆、推新快、单价低、营销高）、国风品牌（以传统元素为营销点）。 （详见21年11月我们发布的彩妆深度《行业高景气、国货崛起正当时》）。 投资建议 看好公司多品牌多品类集团化战略布局实现。展望Q2，疫情下4/5月线上保持快速增长，“6.18”销售靓丽，Q2（截至6.12）淘系+抖音GMV同增35%-40%。预计22-24年净利11.97/15.93/20.66亿元，3年CAGR34%，对应22-24年PE70/53/41倍，维持“买入”评级。 风险提示 限售股解禁；新品牌孵化/产品/渠道拓展不及预期。 图表1：方里各电商平台运营情况 图表2：贝泰妮旗下投资基金 图表3：方里各电商平台销售情况（单位：百万元）