【巴西燃料税下调预期及印度增加糖出口配额施压糖价】银河农产品 1GALAXY FUTURES第一部分周度观点分析及策略推荐目录第二部分周度数据跟踪 rPoOnNmO6M8Q7NmOrRmOoMjMpPpRiNmNrN8OnMqRwMtRrMvPnPzR2GALAXY FUTURES目录第一部分周度观点分析及策略推荐内容摘要◼国际-巴西燃料税下调施压糖价、印度增加糖出口配额◼国内-受期价走强提振，国内5月销量较好 3GALAXY FUTURES国际-巴西燃料税下调施压糖价、印度增加糖出口配额3国际食糖供需（百万吨）印度食糖出口（万吨）原油-原糖期价走势◼标普全球大宗商品（S&P Global Commodity Insights）对10位分析师的调查显示，5月下半月巴西中南用于制糖的甘蔗比例预计为42.4%，低于之前一年同期的46.2%。部地区糖产量预计为217万吨，较去年同期减少18.2%。调查显示，同期，甘蔗压榨量预估区间介于3,730-4,330万吨。5月下半月，甘蔗压榨量的预估均值为4,160万吨，同比减少4.8%。甘蔗出糖率(ATR)预计为129.0公斤/吨，同比减少6.3%。目前糖市投资者正在关注一项巴西法案（草案）的进展，该法案可能会削减燃料税，尤其是汽油，这可能导致糖厂从生产乙醇转向制糖，最终拉低全球糖价。◼印度糖厂协会(ISMA)要求将本年度糖出口配额在目前的1000万吨基础上再增加100万吨。根据印度糖厂协会(ISMA)的数据,到目前为止糖厂已签订940-950万吨糖出口合同,从6月1日起政府将出口限制在1000万吨的背景下，截至5月份该国已实际出口约860万吨糖。ISMA将2021-22年度(10 -9月)印度糖产量预估上调至3600万吨，上一年度为3119.2万吨。因西部的马哈拉施特拉邦和相邻的卡纳塔克邦产量增幅超预期。 4GALAXY FUTURES国内-受期价走强提振，国内5月销量较好4巴西进口估算价全国月度糖销量广西销量◼2021/22 年制糖期全国制糖生产已进入尾声，除云南省糖厂尚在生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。截至2022 年5 月底，本制糖期全国共生产食糖952.67 万吨（上制糖期同期1066.05 万吨），比上制糖期同期少产糖113.38 万吨。其中，产甘蔗糖866.32 万吨（上制糖期同期912.79 万吨）；产甜菜86.35 万吨（上制糖期同期153.26 万吨）。截至2022 年5 月底，本制糖期全国累计销售食糖537.28 万吨（上制糖期同期589.26 万吨），累计销糖率56.4%（上制糖期同期55.28%）。其中，销售甘蔗糖472.59 万吨（上制糖期同期470.26 万吨），销糖率54.55%（上制糖期同期51.52%），销售甜菜糖64.69 万吨（上糖期同期119 万吨），销糖率74.92%（上制糖期同期77.65%）。其中5月单月糖产量17.62万吨，同比增加5.53万吨，糖销量93.61万吨，同比基本持平，新增工业库存415.39万吨同比减少61.4万吨。受国内5月期价走强带动，虽然5月仍受疫情影响，但国内5月销量好于预期。 5GALAXY FUTURES策略逻辑国际方面，全球本年度产需形势由短缺转过剩，主要由于印度及巴基斯坦新榨季糖产量大幅上调，印度出口强劲也使得目前供应偏宽松，随着印度逐步收榨出口进入尾声，市场关注焦点逐步转向巴西，目前巴西乙醇折糖价仍高于原糖价，由于地缘局势影响，原油价格预计维持高位，将使得巴西乙醇价格维持在相对高位，这也将使得的新年度巴西糖产量维持在相对低位，原糖价格高位震荡为主。国内方面，内外价差大幅倒挂，将减少进口，本年度进口量同比也是持续减少。进口成本也对国内期价形成一定支撑。国内新榨季产量预期下调，进口减少，供需形势好转，国内压榨进入尾声，后期将进入去库存，将支撑期现货价格震荡走高。从5月国内供需来看，销售数据较好，后期去库存有望加快，不过短期连续上涨后再冲高动力不强，建议等待回调做多机会。【交易策略】1.单边：市场预期巴西下调燃料税基印度增加出口配额，原糖持续走弱。国内供需形势好转，内外价差大幅倒挂，郑糖有望震荡走强，不过连续反弹后，短期再上冲动力不强，建议等待回调做多机会。2.套利：观望。3.期权: 观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 5 6GALAXY FUTURES白糖第二部分周度数据跟踪 7GALAXY FUTURES国际7巴西中南部累积甘蔗压榨量巴西双周累计糖产量中南部累积双周制糖比（%） 8GALAXY FUTURES国际-巴西8巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 9GALAXY FUTURES巴西9原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 10GALAXY FUTURES印度-泰国10印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）非商业净持仓-原糖收盘价 11GALAXY FUTURES国内食糖生产进度11全国糖月度糖产量(万吨)全国销糖率新增食糖工业库存全国月度糖销量（万吨） 12GALAXY FUTURES进口12食糖分月进口（万吨）食糖累积进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 13GALAXY FUTURES现货-期货13仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖9月收盘价白糖9月基差白糖91价差 14GALAXY FUTURES免责声明◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。14 银河期货微信公众号下载银河期货APP马幼元农产品期货研究员期货从业证号：F3046175期货投资咨询证号：Z0015975联系方式：021-65789255北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn