华泰期货|白糖商品日报 2022/5/17 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 白糖事业部 策略研究组 杨泽元  0755-23887933 从业资格号：F3023609 投资咨询号：Z0013686  yangzeyuan@htgwf.com 联系人 郭立恒 从业资格号：F0301230 投资咨询号：Z0012247  guoliheng@htgwf.com 巴西产量预估下调，推动糖价反弹 逻辑和观点： 昨日郑糖2209合约收盘上涨105元/吨，报5917元/吨。广西集团现货报价上调30元/吨，报5810元/吨，期现基差-107元/吨。白糖注册仓单数量46638张，较上个交易日减少276张，有效预报726张，较上个交易日增加87张。ICE7月原糖合约收盘上涨2.66%，报19.7美分/磅。以原糖7月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为 6571元/吨，泰国进口折算成本为 6573元/吨。 市场消息 Archer咨询公司称，由于预计甘蔗单产下降巴西2022/23年度中南部地区甘蔗产量料为5.48亿吨，低于上一年度的5.52亿吨。该咨询公司称，巴西中南部2022/23年度糖产量预计为3150万吨，低于此前预估的3300万吨。巴西中南部2022/23年度乙醇产量预计为297.3亿公升，较其前次预估上调14亿公升。Archer称，预计巴西糖厂在2022/23年度用干糖生产的甘蔗比例为43.8%，前次预估为45.2%。 原糖期货周一盘大涨，盘中触及4月22日以来最高价位。一方面近期宏观市场恐慌情绪得到释放，商品价格均止跌反弹。另一方面上周市场对巴西产量预期发生重大改变，上榨季巴西中南部地区糖产量为3200万吨，此前市场预估本榨季产量为3300-3600万吨，上周产量预估下调至2900万吨。产量预估从增产到减产，预期反转推动原糖大幅反弹。国内方面昨日空头大量减产，主力合约反弹至5900点上方，一举脱离底部价格。集团现货报价上调30元/吨，现货成交亦明显放量。从中期来看，随着国内减产100万吨，高油价使得头号主产国巴西产量维持低水平，对原糖价格形成支撑，以及人民币汇率贬值，国内进口利润严重倒挂削减进口，以及到夏季后进入采购旺季，国内供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行。但需要谨防6月份美联储加息所带来的宏观因素利空。 策略：中期看涨 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度 华泰期货|白糖商品日报 2022-05-17 2 / 4 图 1： 白糖期货收盘价 单位：元/吨 图 2： ICE原糖期货收盘价 单位：美分/磅 数据来源：文华财经 华泰期货白糖事业部 数据来源：文华财经 华泰期货白糖事业部 图 3： 国内现货价格 单位：元/吨 图 4： 郑糖期现基差 单位：元/吨 数据来源：华泰期货白糖事业部 数据来源：华泰期货白糖事业部 图 5： 配额外巴西食糖进口利润 单位：元/吨 数据来源：华泰期货白糖事业部 55005600570058005900600061006200630064006500151617181920212250005100520053005400550056005700580059006000-450-400-350-300-250-200-150-100-500-1000-500050010001500 华泰期货|白糖商品日报 2022-05-17 3 / 4 图 6： 重点企业销售量 单位：吨 数据来源：华泰期货白糖事业部 图 7： 白糖注册仓单及有效预报量 单位：张 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 图 8： 巴西乙醇折算价 单位：美分/磅 数据来源：华泰期货白糖事业部 0100002000030000400005000060000010,00020,00030,00040,00050,00060,000仓单数量有效预报-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00生产原糖优势原糖乙醇折算价 华泰期货|白糖商品日报 2022-05-17 4 / 4 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货白糖事业部“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰中心20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com