本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2022年4月28日星期四 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558） 电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 刘碧沅（投资咨询资格编号：Z0017326） 电话：020- 88818022 邮箱：liubiyuan@gf.com.cn 陈俊州（投资咨询资格编号：Z0014862） 电话：020- 88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913） 电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡 黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、尿素、PVC 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 2022年4月28日星期四广发期货早评 [股指期货]  股指期货： 多头发动猛攻A股绝地大反击，宁德时代放量大涨8%，带动创业板指录得逾6年最大单日涨幅。沪深两市近4000只个股上涨，超140只个股涨停。截至收盘，上证指数涨2.49%报2958.28点，创业板指涨5.52%报2269.17点，深证成涨4.37%报10652.9点；大市成交0.92万亿元，北向资金净买入近44亿元。三大股指期货主力合约迎来反弹，其中IF2205上涨2.40%，IH2205上涨1.74%，IC2205上涨3.90%。基差方面，IH2205、IF2205、IC2205期现价差分别为-2.74、-9.74、-22.64点。 国家统计局数据显示，一季度，全国规模以上工业企业实现利润总额19555.7亿元，同比增长8.5%，继续保持平稳增长态势。采矿业利润同比增长1.48倍，延续去年以来的高增长态势；制造业利润则同比下降2.1%。总体来说，经济增长仍面临一定压力，市场仍将维持波动，短期建议观望。 [国债期货]  国债期货：上海疫情稍缓，期债震荡偏弱 【市场表现】 国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.06%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大，10年期国开活跃券220205收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220003收益率上行1.75bp，5年期国开活跃券220203收益率上行3bp，3年期国债活跃券220004收益率上行2.5bp，1年期国开活跃券220201收益率上行5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。 资金面方面，月末及“五一”假期日渐临近，不过银行间市场流动性依旧充盈，隔夜和七天回购加权利率仍在1.3%和1.6%附近窄幅震荡。而在央行的护航之下，跨月资金面压力不大，近期回购利率低位徘徊的局面难改。 【政策面】 国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，强调要推进企业在做好疫情防控条件下复工达产，特别要保障产业链供应链重点企业、交通物流企业、关键基础设施等正常运转；阶段性缓缴养老、失业、工伤保险费政策扩大到受疫情影响的所有困难中小微企业、个体工商户，将失业保险稳岗返还比例最高提至90%。会议强调，统筹疫情防控和物流畅通保供，畅通国际国内物流。会议决定，5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资。合理支持车贷延期还贷。疫情阶段性缓解下复工复产推进，稳就业目标下，各项再贷款等结构性货币政策或加速推出，保障供应链、交通物流、中小微企业运转。 【操作建议】 上海疫情防控“取得阶段性成果”，叠加股市上涨较为明显，避险情绪消退期债整体震荡偏弱。目前稳价格和稳就业为首要目标，结构性货币政策、财政政策更为对症，共同发力推动信用扩张，央行将继续以各种手段保持流动性宽裕支持各项稳增长政策实施。期债主线逻辑或逐步转向宽信用验证，短期疫情对基本面压制仍未明显好转，且资金面维持宽裕，期债调整空间有限，短期或维持震荡。操作上建议无单可暂时观望，密切关注疫情拐点、PMI数据和政治局会议。 nXkXlXdWkVdYjYoOuMrQoOaQbP7NoMqQoMtRjMoOrMiNrQqM6MmNtPMYtRyQxNnNoR 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 2022年4月28日星期四广发期货早评 [贵金属]  贵金属：美元持续走强施压非美元资产 贵金属再遭抛售收跌 【行情回顾】隔夜，在美联储即将大幅加息和经济放缓影响企业财报表现的预期下市场担忧持续，在机构“现金为王”的偏好下美元指数持续走高，美债收益率回升施压贵金属等非美元资产。COMEX黄金期货平开后震荡下行，欧盘时段一度反弹转涨但随后再度回落并失守1900美元，收盘报1886.6美元/盎司跌1.04%；COMEX白银期货与黄金同步下跌，收盘报23.32美元/盎司跌幅0.98%创“七连阴”。 【后市展望】当前在地缘局势紧张带来的超高通胀局面支撑投资者避险需求和美联储的鹰派加息预期提振美元增加黄金机会成本的逻辑共同影响下，短期多空双方分歧加大使行情波动反复，在美联储加息50BP落地前贵金属价格仍面临下行冲击。中长期来看，地缘政治冲突使能源和粮食供应紧张持续，高物价对需求的抑制不断体现，紧缩的靴子落地后通胀逐步见顶或降低央行货政持续收紧的迫切性，而全球经济放缓的风险刺激投资者对贵金属的投资需求，黄金存在长期配置价值资金可在美联储加息靴子落地后逢低入场。 【技术面】黄金承压回调短周期均线转空，MACD绿柱呈现扩散趋势短期转入偏弱震荡，周k线仍处于高位震荡状态；白银短期回落跌破24美元的支撑位将转化为阻力位，价格震荡偏弱。 【资金面】今年以来风险事件频发黄金ETF被大量增持表明市场避险需求上升，黄金ETF持仓在行情回调的情况下资金仍保持流入对金价有所支撑。 【策略建议】短线逢高做空，等待利空出尽后多头再入场。 [有色金属]  铜：国内维持去库，关注疫情，高位震荡 【现货】4月27日上海铜报价73785元/吨，26日上海铜报价73930元/吨，环比-145元/吨，对当月报升水240-升270元/吨，环比-50元/吨。广东1#铜报价73675元/吨，前一日报价73600元/吨，环比+75元/吨，对当月报升水100-升水120，环比-5元/吨。比价大幅好转，现货进口扭亏为盈，提振外贸市场交投氛围。货单流转情况，据SMM调研，提单主要以电放形式提货，单证转至浙江省等船分公司代理。仓库在管控计划内允许出入库。从今日调研来看，今日比价明显修复，现货进口扭亏为盈，大大提振了市场接货情绪，外贸市场交投明显活跃。仓单方面，由于美元质押成本较高、挺价出货情绪较浓，一般火法有40美元/吨左右成交，提单方面，比价好转市场报价也水涨船高，有好铜35美元/吨左右成交。 【供应】国家统计局国家数据网发布我国2022年3月份工业主要产品产量及增长速度，3月份，我国十种有色金属产量为563.5万吨，同比增长3.1%。其中，精炼铜（电解铜）产量为93.5万吨，同比增长7.2%。 1-3月份，我国十种有色金属产量为1617.3万吨，同比增长0.9%。其中，精炼铜（电解铜）产量累计为264.4万吨，同比增长6.1%。 3月份，铜材产量为189.8万吨，同比增长2.8%。1-3月份铜材累计产量为482.5万吨，同比增长5.7%。据海关统计数据显示，3月中国再生铜及黄铜原料进口14.99万吨 ，1-3月累计进口42.26万吨，同比增长16.19%。 【需求】3月铜箔企业开工率为92.42%，环比增加6.08个百分点。预计4月铜箔企业开工率为92.27%。3月份铜管企业开工率为85.87%，环比上升18.37个百分点，同比下滑1.94个百分点。3月铜管企业开工率环比超预期改善，春节后的传统旺季效应得以显现。可4月铜管企业开工情况受疫情掣肘，尽管空调企业订单仍相对充足。3月份精铜制杆企业开工率为 66.16%，环比增加19.74个百分点，同比减少2.06点。其中大型企业开工率为69.07%，中型企业开工率为61.02%，小型企业开工率为56.33%。3月漆包线开工率为74.20%，同比下降10.11%，环比上升18.80%，比预期的74.83%低0.63 %。预计4月漆包线行业的开工率为70.79%，环比下降3.41%，同比下降13.19%。 【信息】为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。 【库存】4月25日中国电解铜社会库存11.49万吨，22日12.73万吨，18日13.96万吨，15日13.93 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 2022年4月28日星期四广发期货早评 万吨，周环比-2.47万吨。广东库存22日报38941吨，15日报45293吨，周环比-6352吨。4月27日LME库存148500吨，26日LME库存135175吨，环比+13325吨。国内交易所最新库存6.9855万吨，15日库存8.8682万吨，环比-1.88万吨。库存持续外累，年后最低不到7万吨至今增至13.78万吨，国内库存本周大幅去库，主要因前期因疫情停滞的物流开始改善。 【逻辑】外围加速累库，国内因前期因疫情停滞的物流开始改善，库存大幅下降。国内疫情反复，人民币急贬，市场信心回落，经济忧虑提升，商品大幅杀跌。央行下调外汇存款准备金率稳汇率，贬值速度或趋缓。短期情绪缓解还需关注疫情，从基本面看，国内持续去库，整体偏紧格局，维持高位震荡思路，不看拐点，关注企稳后买入机会。  锌：国内持续累库，下游需求仍偏弱 【现货】4月27日，SMM0#锌27540元/吨，环比+20元/吨。 【供应】3月SMM中国精炼锌产量50.13万吨，环比增加4.29万吨，同比增加0.9%，低于预期。2022年1~3月精炼锌累计产量为147.7万吨，同比减少2.19%。云南、陕西、内蒙检修减停产，预计4月产量小增但仍低于预期。陕西、云南等地公路运输仍较困难。 【需求】4月22日当周，镀锌开工率为48.25%，周环比-0.39个百分点；压铸锌合金开工率42.76%，周环比-16.71个百分点；氧化锌开工率50.9%，周环比-0.3个百分点。受疫情管控影响，运输、施工受限需求减少。下游对高价接受度有限。 【库存】4月22日，国内七地社会库存28.36万吨，周环比-0.05万吨；4月27日，LME锌库存98900吨，环比-2350吨。 【逻辑】国内原料缓慢补库，加工费整体低位，但锌矿长单加工费从2021年159美元/干吨提升至230美元/干吨，显示中长期海外锌矿供应仍处于恢复中