本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2022年7月14日星期四 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558） 电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 刘碧沅（投资咨询资格编号：Z0017326） 电话：020- 88818022 邮箱：liubiyuan@gf.com.cn 陈俊州（投资咨询资格编号：Z0014862） 电话：020- 88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913） 电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡 黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅铁、锰硅 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、尿素、PVC 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 [股指期货]  股指期货：美国高通胀情绪或持续发酵，股指建议谨慎观望 沪深两市全天走势分化，新能源强势反弹助力创业板指，多地高温下电力板块成最大赢家。截至收盘，上证指数微涨0.09%报3284.29点，深证成指涨0.56%报12509.89点，创业板指涨1.63%报2746.86点，万得全A涨0.53%报5211.14点，万得双创涨1.28%报2879.62点；大市成交仅9426亿元。盘面上，风电、光伏、储能等新能源赛道股全天强势，宁德时代百亿成交大涨7%；充电桩、特高压、虚拟电厂、锂电等细分赛道涨势明显，核电、水电、火电等多个行业涨声一片。银行股单边走弱，并拖累保险、券商板块；资源股多数被期市带动下挫。北向资金午后加速离场，全天净卖出68.74亿元。三大股指期货主力合约涨跌不均，其中IF2207上涨0.05%，IH2207下跌0.34%，IC2207上涨0.11%。基差方面， IF、IH、IC当月合约的期现价差分别为-14.86、-15.89、-28.29点。 中国6月以美元计算出口额同比增长17.9%，超出预期；进口同比增长1%，不及预期，6月实现贸易顺差979.4亿美元。从经济基本面情况来看，下半年进出口仍将保持稳定增长。美国6月CPI同比上涨9.1%，刷新41年新高，环比增长1.3%，高于预期和前值。除去能源和食品价格的核心CPI同比增长5.9%，环比增长0.7%，全面高于预期。数据公布后，美指，美债收益率飙升，美国股指期货受挫。短期来看，美国高通胀情绪或持续发酵，建议谨慎观望。 [国债期货]  国债期货：出口数据超预期，期债仍震荡偏暖 【市场表现】 国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券220210收益率上行0.1bp，10年期国债活跃券220010收益率下行0.35bp，5年期国开活跃券220203收益率下行0.5bp，3年期国债活跃券220011收益率下行0.25bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展30亿元7天逆回购操作，昨日有30亿逆回购到期，完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周三资金面依旧平稳无忧，隔夜和七天期回购利率继续低位徘徊。场内资金供给仍充沛，在国内疫情反复下，流动性料平稳偏宽格局难改，不过对前期逆回购缩量后，随着月度税期临近，本月MLF如何续做备受关注。 【基本面】 上半年我国货物贸易进出口总值19.8万亿元，同比增长9.4%。其中，出口11.14万亿元，增长13.2%；进口8.66万亿元，增长4.8%。中国6月出口（以人民币计）同比增22%，前值增15.3%；进口增4.8%，前值增2.8%；贸易顺差6501.1亿元，前值5028.9亿元。中国6月出口（以美元计）同比增加17.9%，前值增16.9%；进口增1.0%，前值增4.1%；贸易顺差979.4亿美元，前值787.6亿美元。出口增速显著高于市场一致预期，一方面或与汇率偏稳有关，另一方面或与海外高通胀下的价格高位对出口金额有利，此外疫情影响下挤压需求的释放和在手订单的出货或成为支撑6月出口的原因，但在海外流动性紧缩衰退风险加强的影响下下半年出口放缓或为总体方向，因此市场对出口数据高增的持续性存疑，出口数据公布后对期债影响有限。 【政策面】 央行货币政策司司长邹澜回应下半年降准降息计划表示，目前流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。未来央行将综合考虑经济增长、物价形势等基本面情况，合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕，进一步推动金融机构降低企业融资成本，为巩固经济恢复创造适宜的货币金融环境。我国作为超大型经济体，国内货币和金融状况主要由国内因素决定，货币政策会继续坚持以我为主的取向，兼顾内外平衡。新闻发布会上央行发言主要聚焦对已出台政策和效果的总结增量信息较少，明确当前处在流动性略偏多的环境下，预计降准降息短期概率不高。 9ZjWjZ8Y9UlXgZcZnU8O9RaQpNrRnPmOkPqQoRiNrQrN8OoPmRNZsOtQNZnOoP 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 【操作建议】 社融利空落地，受政府债拉动程度很高，下半年新增地方债融资缺口下市场对未来社融高增持续性存疑，债市走出短期利空出尽行情。后续来看，8月底前专项债资金需要投入使用，财政支出加快对近1-2个月内资金面起到支撑作用，叠加近期疫情反复市场对经济修复前景担忧加强，期债短期或震荡偏强，市场博弈点转向二季度GDP数据、增量财政政策和宽信用持续性。建议短期多单持有。 [贵金属]  贵金属：美通胀飙升创1981年新高支持美联储鹰派加息 基本预期落地金银反弹 【行情回顾】隔夜，美国发布6月CPI数据同比达到9.1%创1981年的新高，各分项特别是能源价格增速仍处于加速上行态势。通胀报告使美联储7月加息75BP板上钉钉，市场预期相对充分，期间美元和美债收益率快速冲高回落，美股小幅下跌而商品市场走势则有所分化，贵金属在数据公布后自低位反弹。COMEX黄金期货盘中跳水超10美元临近1700美元关口后快速反弹近40美元，收盘报1733.8美元/盎司涨0.57%结束“二连阴”；COMEX白银期货受有色板块支撑盘中反弹修复19美元关口支撑，收盘报19.145美元/盎司涨1.48%。 【后市展望】近期市场在衰退交易主导下美元不断走强，需求预期走弱对商品价格将有持续的冲击，然而未来就业市场韧性较强加上通胀水平随着商品价格回落而呈现见顶，美联储加息影响被市场计入对整个金融市场的利空影响将减少。实际利率在加息背景下仍有上行空间叠加美元维持强势仍打压使金银走势，但本轮下跌基本到位，若公布6月CPI增速呈现放缓，行情或转入震荡整固阶段，否则高通胀加剧衰退风险且美联储持续维持鹰派将使贵金属仍有下行压力。中长期来看，地缘政治冲突使能源和粮食供应紧张持续，高物价对收入的侵蚀不断打压需求，央行货政持续紧缩的节奏将随通胀逐步见顶或降低而放慢甚至重新降息，投资者对贵金属的投资需求将再度得到支撑，黄金存在长期配置价值。。 【技术面】黄金跌破1800美元将转化成新的阻力位，下方支撑位在1680美元，MACD绿柱扩散暂缓行情或振幅整理波动收窄；白银行情呈现弱势震荡波动区间整体下移价格跌破20美元上方均线仍呈空头排列情绪仍有下行空间，支撑位在18.9美元附近。。 【资金面】今年初风险事件频发黄金ETF被大量增持表明市场避险需求上升，但近期金价下跌使部分资金流出投资者情绪减弱偏空。 【策略建议】若空头情绪暂缓，黄金前期空单可择机获利离场。 [有色金属]  铜：美通胀超预期加大衰退忧虑，关注国内经济数据，短期或反复，中线空头持有 【现货】：7月13日上海铜报价56450元/吨，12日上海铜报价58460元/吨，对当月升水150-升水200元/吨，环比+30元/吨。广东1#铜报价56160元/吨，前一日报价58260元/吨，对当月贴水50-升水50元/吨，环比+15元/吨。 【供应】：5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨，环比下滑1.0%，同比下滑3.6%。6月份产量逾85.42万吨。 【需求】：据SMM调研，2022年6月电线电缆企业开工率为74.99%，环比下滑0.87个百分点，同比减少8.95个百分点。其中大型企业开工率为77.97%，中型企业开工率为61.20%，小型企业开工率为71.37%。预计7月电线电缆企业开工率为79.39%。下游来自工程、风电、新能源汽车线束等端口订单，7月份存明显转好预期。上周铜价的回落确实刺激了下游的补库需求，本周精铜杆企业订单排产比较充足，且废铜杆价格优势丧失持续利好精铜杆消费。 【信息】：13日公布的美国6月CPI同比上涨9.1%，高于此前市场预期的8.8%，涨幅创1981年11月以来最高，前值为8.6%。6月核心CPI同比上涨5.9%，前值为6%。这将强化美联储7月会议上再次大幅加息的预期。 7月13日，海关总署发布了我国上半年外贸进出口成绩单。上半年外贸进出口总值达到19.8万亿元 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 人民币，同比增长9.4%；6月份进出口增速进一步提升为14.3%；分季度看，外贸总值连续8个季度实现同比正增长。 《城乡建设领域碳达峰实施方案》发布，明确了我国城乡建设碳减排目标和路径，2025年新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%，2030 年前，我国城乡建设绿色低碳发展政策体系和体制机制基本建立；能源资源利用效率达到国际先进水平；“大量建设、大量消耗、大量排放”基本扭转；城市整体性、系统性、生长性增强，“城市病”问题初步解决。 中国人民银行相关部门负责人表示，上半年，人民银行降低存款准备金率0.25个百分点，上缴结存利润9000亿元。目前，流动性保持在较合理充裕略微偏多水平。上半年企业贷款利率继续稳中有降，再创有统计记录以来的新低。下一步，人民银行将加大稳健货币政策的实施力度，营造良好货币金融环境，形成政策合力，保持经济运行在合理区间。 【库存】： 7月11日社库11.92万吨，8日11.81万吨，4日12.64万吨， 1日12.62万吨。8日保税区库存28.64万吨，1日29.4万吨，24日保税区库存30.36万吨。上期所最新库存相比24日+18750吨。LME库存130975吨，前一日131775吨，本周持续小幅减少。 【逻辑】：市场衰退忧虑犹存，铜价破位下跌。供应释放速度较慢，需求在国内疫情管控常态化以及政策刺激下有望边际回暖，社库低位，整体供需偏紧，关注下半年供需双增下的库存变化方向。欧元持续下跌，美元继续走高，压制商品。美国CPI再超预期，强化加息幅度加大预期，美债长短期利率倒挂扩大。短期关注集中公布的国内经济数据，宏观情绪短期能否否极泰来。 【操作建议】：中线交易衰退逻辑，保持空头思维，短期关注国内经