本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2022年6月22日星期三 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558） 电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 刘碧沅（投资咨询资格编号：Z0017326） 电话：020- 88818022 邮箱：liubiyuan@gf.com.cn 陈俊州（投资咨询资格编号：Z0014862） 电话：020- 88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913） 电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡 黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、尿素、PVC 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 [股指期货]  股指期货： A股三大股指震荡收跌，上证指数跌0.26%报3306.72点，创业板指跌0.63%报2692.98点，深证成指跌0.51%报12423.86点；大市成交1.08万亿元，连续第八个交易日突破万亿。盘面上，稀土、锂电、光伏、教育、军工、石化、贵金属板块调整，保险、银行、文化传媒、机器人、网游、地产板块走强，煤炭板块企稳。北向资金小幅净卖出10.62亿元。宁德时代再遭净卖出5.19亿元，连续7日遭净卖出。三大股指期货主力合约涨跌持续分化，其中IF2207下跌0.14%，IH2207上涨0.15%，IC2207下跌0.90%。基差方面， IF、IH、IC当月合约的期现价差分别为-39.17、-31.28、-52.80点。 彭博预测称美国明年陷入衰退的概率为30%，2024年衰退的概率高达72%。野村证券称今年四季度就将出现温和衰退，目前铜油比在82附近达到近年低位，该指标的走低往往预示着经济衰退，资产配置方面，或将由股债双杀过渡至股跌债涨时期。国内方面，我国经济目前为恢复企稳阶段，考虑到政策落地的时滞性，市场后续或将大概率震荡，昨日券商板块担任起护盘旗手的角色，短期建议逢低多的策略。 [国债期货]  国债期货：资金面边际略收敛，期债窄幅震荡 【市场表现】 国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券220210收益率下行0.25bp，10年期国债活跃券220003收益率上行0.03bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展100亿元7天逆回购操作，昨日有100亿逆回购到期，当日完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周二资金供给收敛，但主要回购利率涨幅暂时不大。供求关系变化，或预示资金价格有走升可能，但在央行维稳态度下，市场情绪仍较为稳定。上周地方债发行6167.36亿元，本周预计发行5178.16亿元，下周地方债发行量预计继续维持高水平，地方债大量发行叠加缴税走款，资金面扰动较大，虽然短期资金面仍较宽松，但资金边际收敛预期增强。 【消息面】 市场监管总局部署开展质量基础设施助力纾困中小微企业和个体工商户专项行动，主要是通过国家质量基础设施的建设和应用，有机融合计量、标准化、认可、合格评定等要素，综合运用质量提升、登记注册、知识产权、药品监管等职能手段，降低中小微企业和个体工商户生产成本和交易成本，确保质量和安全。工信部召开部分行业协会座谈会强调，当前正处全年经济发展承上启下的关键时期，各行业协会要发挥贴近企业的优势，靠前服务、加强帮扶，高效统筹疫情防控和工业生产，巩固5月份以来工业生产恢复增长势头，为稳住宏观经济大盘作出更多更大贡献。当前政策目标聚焦稳增长、保民生、保市场主体，需要进一步稳定市场预期，激发市场主体活力，多目标并举下存量政策倾向于精准发力的结构性政策，如果经济恢复有所反复，未来针对经济薄弱环节预计将有更多增量结构性政策酝酿出台。 【操作建议】 央行持续百亿投放，货币政策观望态度明显，当前至6月底资金面有缴税和地方债大量发行扰动，资金面未来边际收敛预期增强，且经济数据处于空窗期，预期期债短期震荡偏弱，密切关注资金面边际变化。建议操作上维持中性。 [贵金属]  贵金属：市场预期美联储7月加息75BP概率较大 贵金属维持弱势震荡 【行情回顾】隔夜，美联储官员等相关人员密集发表讲话，主要关注点仍在控制通胀上，最新的CME“美联储观察”预测美联储到7月份加息75个基点的概率为98.1%。美元和美债收益率持续高位震荡，但 rYaXlXcUdYnUpOmOnO7NcM9PtRqQtRsQjMrRtNiNpNmObRnMrQuOoOpNvPrMsN 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 官员对美国经济前景保持韧性的乐观预期支撑美股集体走高，贵金属保持弱势震荡黄金收跌。COMEX黄金期货平开后早段在开盘价附近上行波动，尾段价格再度转跌最低至1830美元，收盘报1834.9美元/盎司跌0.38%；COMEX白银期货在有色板块走强的带动下一度冲高至接近22美元关口后涨幅转窄，收盘报21675美元/盎司涨0.21%。 【后市展望】美联储6月加息落地后，其货币政策在控制高通胀和美国经济软着陆之间仍有平衡，加息冲击过后实际利率和美元指数自高位回落对金银走势的利空将减弱，但影响的金融属性的因素有待演变对行情带来变盘。美国经济持续放缓但若在供应紧张的情况下通胀见顶仍困难重重，美联储未来或再度加强鹰派加息预期，贵金属在6-7月之间将维持宽幅震荡。随着美国经济面临的衰退风险正不断演绎，避险情绪或支持金价在三季度仍有望触及1900美元/盎司上方。中长期来看，地缘政治冲突使能源和粮食供应紧张持续，高物价对需求的抑制不断体现，来年通胀逐步见顶或降低央行货政持续收紧的迫切性，而全球经济衰退风险刺激投资者对贵金属的投资需求，黄金存在长期配置价值。 【技术面】黄金近期各周期均线呈现收敛行情转入震荡态势，波动区间在1810-1880美元/盎司，MACD红柱扩散幅度有限后期仍保持震荡；白银行情呈现弱势震荡波动区间整体下移，均线收敛走势趋平缓并在21美元形成支撑。 【资金面】今年以来风险事件频发黄金ETF被大量增持表明市场避险需求上升，但近期金价下跌使部分资金流出持仓有所下降。 【策略建议】美联储利率决议落地，贵金属短线可逢低多。 [有色金属]  铜：衰退预期升温，国内供需依然偏紧，短期关注技术支撑 【现货】6月21日上海铜报价68720元/吨，20日上海铜报价68805元/吨，对当月升水250-升水290元/吨，环比-10元/吨。广东1#铜报价68550元/吨，前一日报价68590元/吨，对当月升水30-80元/吨，环比+15元/吨。 【供应】5月 SMM中国电解铜产量为81.92万吨，环比下滑1.0%，同比下滑3.6%。6月份预计产量逾85万吨。 【需求】电线电缆订单环比已大幅改善，部分大厂已经恢复至疫情前开工率水平，中型企业预期6月份可恢复至疫情前水平。 【信息】美国5月成屋销售总数年化541万户，为2020年6月以来新低，预期540万户，前值由561万户修正至560万户； 据券商中国，多地购房政策继续放松。中原地产研究院统计，6月截至20日，累积已经超过80个城市当月发布了稳楼市政策接近100多条，其中，超过30个城市有各种购房补贴； 【库存】LME库存115150吨，20日117025吨，比5月中旬累计去库6.5万吨。国内市场低库存，节后小幅累库，6月17日55237吨，比10日51453吨。20日社库10.36万吨，17日10.99万吨，13日11.57万吨。保税区库存17日30.12万吨，10日28.74万吨，2日29.48万吨。 【逻辑】全球通胀高企，流动性收缩加速，市场交易衰退预期，铜价破位下跌。然而库存历史低位，供应释放速度较慢，需求在国内疫情管控常态化以及政策刺激下边际回暖，社库持续去化，基差保持高位，整体供需偏紧，关注66000-67000一线支撑，短期有望企稳反弹。中线交易衰退逻辑，关注高空机会。  锌：产量新增不及预期，08合约关注25000支撑 【现货】6月21日，SMM0#锌25500元/吨，环比+70元/吨，对主力升水60元/吨，环比持平。 【行业】近期西南一代雨水增多，连续的暴雨导致广西南丹县一带供电站供电受到影响，据SMM了解，广西精炼锌炼厂运行产能在55万吨/年，占比全国产能8.05%，目前了解可能影响的时间在半个月左右，具体恢复时间要基于当地供电站实际恢复供电的时间而定。6月产量或不及预期。 【供应】2022年5月SMM中国精炼锌产量为51.52万吨，符合此前预期，环比增加1.97万吨，同比增加4.16%。2022年1~5月精炼锌累计产量为248.3万吨，累计同比去年同期减少1.09%。预计6月产量 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 环比大体持平。 【需求】6月17日当周，镀锌开工率为60.01%，周环比-7.93个百分点；压铸锌合金开工率60.33%，周环比+2.93个百分点；氧化锌开工率56.4%，周环比-0.2个百分点。 【库存】6月20日，国内七地社会库存21.81万吨，较上周五-0.55万吨；6月21日，LME锌库存78550吨，环比-875吨。 【逻辑】原料缓慢补库，锌矿长单加工费从2021年159美元/干吨提升至230美元/干吨，显示中长期海外锌矿供应仍处于恢复中。但短期国内矿山供应依旧紧张，侵蚀炼厂利润，需求上华东疫情稍有缓解，下游逢低备货。宏观上，美联储宣布大幅加息75个基点，符合预期，并强烈承诺降低通胀，同时精炼锌产量新增不及预期，短期下方空间有限，锌价偏强震荡。  铝：海内外延续去库，08合约关注19500支撑 【现货】6月21日，SMMA00铝均价19860元/吨，环比+140元/吨，对主力贴水20元/吨，环比持平。 【供应】据SMM，2022年5月中国电解铝产量343.5万吨，同比增加3.6%，日均产量环比增长800吨至11.08万吨，环比增幅放缓，同比增长0.39万吨；2022年1-5月国内累计电解铝产量达1619.9万吨，累计同比减少0.39%。电解铝产能提速边际放缓。 【需求】据海关，2022年5月未锻轧铝及铝材出口量约为67.66万吨，环比增长13.36%，同比增长54.09%。2022年1-5月未锻轧铝及铝材出口量290.18万吨，同比去年1-5月增长34.2%。6月16日当周，铝型材开工率69.8%，周环比+0.6个百分点；铝板带开工率81%，周环比持平；铝箔开工率81.4%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比+2个百分点。 【库存】6月20日，中国电解铝社会库存75.7万吨，较上周五-2.8万吨；6月21日，LME铝库存398925吨