本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2022年5月31日星期二 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558） 电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 刘碧沅（投资咨询资格编号：Z0017326） 电话：020- 88818022 邮箱：liubiyuan@gf.com.cn 陈俊州（投资咨询资格编号：Z0014862） 电话：020- 88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913） 电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡 黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、尿素、PVC 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 [股指期货]  股指期货： A股市场反弹，近3000只股票上涨，上证指数收盘涨0.6%报3149.06点，创业板指涨1.2%报2350.38点，深证成指涨1.04%报11310.28点；大市成交0.81万亿元。盘面上，白酒、军工、汽车及配件、动力电池、石化板块领涨，中通客车12连板。北向资金净买入70.49亿元。白酒股获外资批量扫货。三大股指期货主力合约小幅收涨，其中IF2206上涨0.61%，IH2206上涨0.47%，IC2206上涨0.78%。基差方面，IH2205、IF2205、IC2205期现价差分别为-15.85、-27.22、-70.43点. 新能源重磅政策出炉，行业迎来重大利好，今年4月以来，全国15个省、直辖市相继出台新能源汽车消费刺激政策。总体而言，稳增长政策逐步加码，着力以保市场主体的方式推进就业和民生，在二季度经济有望实现软着陆前提下，股指市场依旧向好。 [国债期货]  国债期货：复工复产预期好转压制债市情绪 【市场表现】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行2-3bp，10年期国开活跃券220210收益率上行2.5bp，10年期国债活跃券220003收益率上行2.67bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，当日100亿逆回购到期，完全对冲到期量。资金面方面，跨月在即银行间市场周一资金面依旧平稳，隔夜和七天回购利率继续小幅上行，但仍属合理波幅。本土疫情持续缓和，政策亦全面发力刺激经济，稳增长还需合理宽松的货币环境配合，短期内市场流动性仍无明显压力。 【消息面】 国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知》，要实现到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系；加大绿色债券、绿色信贷对新能源项目的支持力度。研究探索将新能源项目纳入基础设施REITs试点支持范围。6月1日零时起，上海有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行。除中高风险地区和封控区、管控区外，各区、各街镇及各居村委、业委会、物业公司等，不得以任何理由限制居住本社区的居村民出入。5月30日0时至15时，北京新增本土新冠肺炎病毒感染者18例。北京市政府新闻发言人介绍，今日出现突发疫情，表明本市动态清零任务艰巨。 【操作建议】 从宏观环境来看，仍处于利多期债的阶段，一是为保驾护航各项稳经济政策实施，预计央行将维持相对充裕资金面环境，结合近期官方文件和内外环境，结构性政策仍为主角，但降准等对冲性政策工具也有望择机出台；二是融资需求偏弱，宽信用政策不断推进但生效需要一定时间，这一方面助力银行间流动性保持宽裕，另一方面导致金融机构缺资产，综合因素导致债市需求相对旺盛，有利于期债上行。5月下旬官方会议确认基本面压力情况后，长端利率开始重新定价二季度经济走弱，目前距离年内低点仍有空间。需要提示的是，从国债期货席位持仓来看，宽信用潜在利空下，长端品种上市场或仍存在一定畏高情绪，如果期债上涨至前期高点或者出现资金面收敛，多单加速离场的可能性上升，或引致期债下行。短期内上海复工复产推进压制债市情绪短期偏弱，但基本面复苏或仍需时间，基于现实环境是资金面宽裕、融资需求偏弱叠加机构缺资产，建议激进投资者逢回调做多，谨慎投资者可短期观望，但需注意交易时点把控，如期债上涨接近前期高点或资金面超预期收敛多单注意止盈离场。期限利差仍处相对高位，资金利率已处低位区间，宽信用仍需时间，建议关注做平曲线机会。 sMmMpPnP6McMaQsQqQtRtRfQmMrMeRpMmN6MnMqMxNrQrRxNqRpM 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 [贵金属]  贵金属：消息面平淡市场等待更多指引 美债利率反弹黄金小幅上涨 【行情回顾】隔夜，消息面平淡市场等待更多指引，美联储理事沃勒表态支持多次讨论加息50BP直到通胀“大幅”，下降，他预计年内将利率水平将达到2.5%。市场反应平淡美股持续反弹，美元指数小幅回落但美债收益率走高。COMEX黄金期货高开后在开盘价附近窄幅波动，收盘报1857.3美元/盎司涨0.32%；COMEX白银期货走势分化盘中失守22美元，收盘报21.97美元/盎司跌0.57%。 【后市展望】在加息影响消化后目前美联储货币政策和美国经济转弱对黄金的金融属性的影响仍有博弈，但实际利率和美元阶段高点出现对金银价格的打压正在继续减弱，美元指数或有进一步回调空间，金价再未来在二、三季度之间有望回到1900美元/盎司上方。中长期来看，地缘政治冲突使能源和粮食供应紧张持续，高物价对需求的抑制不断体现，后期通胀逐步见顶或降低央行货政持续收紧的迫切性，而全球经济衰退风险刺激投资者对贵金属的投资需求，黄金存在长期配置价值资金可在美联储紧缩的力度减弱后逢低入场。 【技术面】黄金回调后短周期均线转入横盘震荡态势，价格在1850美元附近波动，MACD红柱收窄，周k线维持在震荡区间；白银持续下跌均线呈空头排列情绪仍待修复，走势维持偏弱震荡。 【资金面】今年以来风险事件频发黄金ETF被大量增持表明市场避险需求上升，但近期金价下跌使部分资金流出。 【策略建议】观望。 [有色金属]  铜：逢低买入 【现货】5月30日上海铜报价72700元/吨，27日72600元/吨，2对当月升水340-400元/吨，环比-25元/吨。广东1#铜报价72595元/吨，前一日报价72400元/吨，环比+195元/吨，对当月升水270-290元/吨，环比+20元/吨。 【供应】5月份或将是年内产量低位，预计5月国内电解铜产量为81.65万吨，环比降低1.3%，同比降低4%。4月SMM中国电解铜产量为82.73万吨，环比下滑2.5%，同比下滑5.7%。 铜矿本周干扰加大，MMG旗下位于秘鲁的Las Bambas铜矿再次面临风险挑战，本周三MMG及地方当局与Las bambas的社区居民的和谈再次失败。Las Bambas2022年1季度产铜6.9万吨，同比增加7%，环比增加5.5%，2021年Las Bambas铜产量为29万吨，Las Bambas2022年生产指导量30-32万吨。Khoemacau Copper Mining旗下位于非洲博茨瓦纳的Khoemacau铜矿由于地下矿工亡事故，造成两名矿工死亡后暂停运营，事故起因正在调查中。 【需求】电线电缆订单环比已大幅改善，部分大厂已经恢复至疫情前开工率水平，中型企业预期6月份可恢复至疫情前水平。漆包线不少企业解除管控逐步复产，但货物的流转发运仍未恢复正常。铜杆本周国内主要精铜杆企业周度开工率为70.77%，较上周回升5.08个百分比。 【信息】5月25日全国稳住经济大盘电视电话会议上强调：把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生。国务院常务会议确定6方面33条稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。国务院26日将向12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。5月29日，上海市人民政府印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》的通知。从实际出发，制订形成助企纾困政策和经济恢复重振的五十条举措。 上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室5月30日发布《关于6月1日起全市住宅小区恢复出入公共交通恢复运营机动车恢复通行的通告》。北京连续多日社会面清零，迅速控制住疫情，新能源重磅政策出炉。 国家发改委、国家能源局印发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，旨在锚定到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。方案提出7方面21项具体政策举措。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 美国总统拜登将于当地时间5月31日会见美联储主席鲍威尔，这将是拜登和鲍威尔自去年11月以来的首次会晤。根据白宫发布的声明，他们将讨论在目前通胀率走高的背景下，“美国和全球的经济状况”。美联储理事沃勒表示，支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀率降至接近美联储2%的目标之前，不会取消支持加息50个基点的观点；市场预计美联储今年将加息2.5个百分点。欧洲央行首席经济学家连恩表示，在第三季度末结束负利率政策是合适的；货币政策正常化应循序渐进，7月、9月各加息25个基点是“基准节奏”； 【库存】各地方各指标库存均去库，随着疫情企稳，去库有望继续加速。5月30日社会库存10.73万吨，27日社会库存10.76万吨，20日中国电解铜社会库存11.99万吨，保税区库存30.34万吨，20日库存32.47万吨，广东库5月30日库存12118吨，5月27日15312吨，20日26017吨。上期所4.1546万吨，20日5.44万吨。 【逻辑】上周稳经济大盘会议召开后，633以及各督查组和地方政策均开始行动，后续政策释放有望提振经济和需求，上海北京疫情企稳，市场信心回暖。低库存的铜继续大幅去库，国内4-5月的宏观和产业均阶段见底，外围欧元鹰派或施压美元，原油价格亦提振，铜价重心或走高，策略上背靠71000一线可买入。  锌：偏强震荡 【现货】5月30日，SMM0#锌26170元/吨，环比+290元/吨，对主力升水50元/吨，环比-10元/吨。 【供应】2022年4月SMM中国精炼锌预计产量49.55万吨，环比减少0.04万吨，同比降低1.89%，低于预期。2022年1~4月精炼锌预计累计产量为196.7万吨，同比去年同期减少1.89%。预计2022年5月国内精炼锌产量环比增加2.18万吨至51.73万吨 【需求】5月27日当周，镀锌开工率为61.16%，周环比-2.26个百分点；压铸锌合金开工率62.12%，周环比-0.32个百分点；氧化锌开工率62.8%，周环比