橡胶|日报专业研究·创造价值1/9请务必阅读文末免责条款2022年6月10日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：偏空因素压制沪胶振荡收低摘要目前宏观层面多空博弈加剧，海外欧美央行释放鹰派信号，并开启加息和缩表。国内经济刺激政策不断出台，且处在降息通道。同时胶市基本面供需预期有所改善，供应端迎来割胶旺季，但利空此前有所消化。而随着上海地区复工复产，汽车企业恢复生产以后，叠加乘用车购置税减半征收积极改善胶市终端需求，供需预期回暖有助于胶价重心修复。在经历两周反弹走势以后，强预期能否转换为强现实则需要等待需求数据改善来印证，从而才能决定是否有动力进一步推升胶价反弹。橡胶-RU 橡胶|日报专业研究·创造价值2/9请务必阅读文末免责条款1.行情回顾图1、沪胶2209合约6月10日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所图2、20号标胶2208合约6月10日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值3/9请务必阅读文末免责条款2.市场信息1.中国物流与采购联合会6日公布，2022年5月份全球制造业PMI为53.5%，较上月上升0.3个百分点，结束连续2个月环比下降走势，但较去年同期下降3.7个百分点，较2022年一季度均值下降1.1个百分点。分区域看，亚洲、美洲和非洲制造业PMI较上月均有不同程度上升，欧洲制造业PMI较上月有所下降。2.联合国发布《世界经济形势与展望》报告将2022年全球经济增长预期由今年年初的4.0%大幅下调至3.1%。国际金融协会（IIF）将2022年全球GDP增长预期下调一半，从4.6%下调至2.3%。全球经济复苏不均衡态势在加剧，各经济体之间的联动性在减弱。3.在市场需求的强力支撑下，5月国内车市销量边际改善。乘联会最新统计数据显示，5月1日-22日，全国乘用车市场零售78万辆，同比下降16%，降幅较上月同期收窄22个百分点，环比增长34%；全国乘用车厂商批发74.5万辆，同比下降23%，降幅较上月同期收窄22个百分点，环比增长46%。4.据CME“美联储观察”：美联储到6月份加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为94.2%，加息75个基点的概率为5.8%；到7月份累计加息25、50个基点、75个基点的概率均为0%，累计加息100个基点的概率为87.2%，累计加息125个基点的概率为12.4%，累计加息150个基点的概率为0.4%。5.6月2日，中国物流与采购联合会发布：2022年5月份中国物流业景气指数为49.3%，较上月回升5.5个百分点。分项指数中，业务总量指数、库存周转指数、设备利用率指数和新订单指数回升明显。分地区来看，东部地区物流景气活跃度大幅提高，对总指数形成较好支撑，有利于全国物流运行的平稳复苏。5月指数明显回升，显示出疫情防控常态化基础上我国物流与供应链运行保持强劲韧性。6.欧元区5月制造业采购经理人指数终值为54.6，为2020年11月以来的最低水平，但高于54.4的初值。该指标超过50就意味着制造业仍在增长。最新调查显示，因工厂面临供应短缺、价格高企和需求下降等问题，欧元区制造业上月增长放缓。7.根据第一商用车网最新掌握的数据，今年5月份，我国重卡市场约销售4.7万辆，环比今年4月小幅上升7%，同比下降71%，净减少11.5万辆。4.7万辆是自2007年以来5月份销量的最低点，仅高于2006年的2.82万辆。今年5月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十三个月下降。5月份过后，2022年1-5月的重卡市场累计销售32.3万辆，比上年同期的88.7万辆下降64%，减少了56.4万辆。8.今年4月，美国通胀率已上升至8.3%，达到40年来的最高水平。美国从燃料到食品的各项商品成本都在上涨，削弱了美国民众的个人资产负债表。 橡胶|日报专业研究·创造价值4/9请务必阅读文末免责条款高通胀影响美国消费。5月份密歇根大学消费者信心指数为58.4，下跌超过10%，创2011年8月以来新低。美国商务部最新数据显示，4月份美国民众个人储蓄率占可支配收入的百分比已降低至4.4%，这是自2008年以来的最低水平。9.截至6月3日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为28.92万吨，较上期跌0.71万吨，跌幅2.40%。进口淡季下，出库好于入库。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.54万吨，较上期跌0.06万吨，跌幅0.57%。进口淡季下，近期出库好于入库。10.澳大利亚央行7日再次宣布加息，将基准利率上调50个基点至0.85%，同时继续上调外汇结算余额利率，从0.25%上调50个基点至0.75%。新冠疫情暴发后，澳央行曾三度降息，将利率降至0.1%的历史低位，但近来澳国内通胀水平攀升，迫使央行在两个月内连续加息。11.世界银行6月7日将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，较1月份的预测下降1.2个百分点，并警告存在滞胀风险。12.据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2022年4月份天然胶出口量为36.05万吨（含乳胶及混合胶），较上月减少6.18万吨，环比下滑14.64%，同比下跌2.85%。13.世界银行7日发布最新一期《全球经济展望》报告说，由于俄乌冲突加剧新冠疫情对全球经济的影响，2022年全球经济增长预期下调至2.9%，且伴随滞胀风险。报告指出，俄乌冲突造成地区经济增长严重放缓，带来相当大的全球负面溢出效应，放大了供应链瓶颈、通胀飙升等疫情带来的问题。在食品和能源价格大涨、需求反弹、供应链瓶颈持续的背景下，市场预计全球通胀将在2022年年中见顶，但仍保持高位。14.国家统计局今天发布了2022年5月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。从同比看，CPI上涨2.1%，涨幅与上月相同。PPI上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点。15.世界银行7日发布最新一期《全球经济展望》报告说，由于俄乌冲突加剧新冠疫情对全球经济的影响，2022年全球经济增长预期下调至2.9%，且伴随滞胀风险。4月份，世行已将今年全球经济增长预期从1月份的4.1%下调至3.2%。16.消费需求也将在6月迎来释放。600亿元汽车购置税减半政策从6月1日开始实施，叠加各地促消费政策集中在6月开始发力，乘联会预计，3-5月的延迟消费需求将有一定的释放，有利于6月零售量提升。乘联会认为，购置税减半措施对消费有巨大刺激作用，给消费者消费升级给予政策指引，促进主流消费群体恢复消费信心，并有效降低主流消费群体购买压力，拉动汽车消费恢复到正常轨道。 橡胶|日报专业研究·创造价值5/9请务必阅读文末免责条款17.欧洲中央银行9日宣布，计划7月加息25个基点，并从7月1日起停止净资产购买。欧洲央行在当天公布的货币政策决定中说，欧洲央行决定自7月1日起停止净资产购买，并计划在7月份的货币政策会议上将关键利率上调25个基点。目前，欧洲央行的主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别维持在0.00%、0.25%和负0.50%。欧洲央行预计9月将再次加息，如果中期通胀前景持续或恶化，将会适当提高加息幅度。据欧洲央行预测，2022年欧元区通胀率将达到6.8%，2023年和2024年将分别降至3.5%和2.1%；2022年欧元区经济将增长2.8%，2023年和2024年都将增长2.1%。18.海关总署6月9日公布的数据显示，今年前5个月，我国进出口总值16.04万亿元，同比增长8.3%。其中出口8.94万亿元，同比增长11.4%；进口7.1万亿元，同比增长4.7%；贸易顺差1.84万亿元，扩大47.6%。从单月看，5月份进出口总值3.45万亿元，同比增长9.6%。其中出口1.98万亿元，同比增长15.3%；进口1.47万亿元，同比增长2.8%；贸易顺差5028.9亿元，扩大79.1%。3.现货市场报价10日国内现货市场：云南天然橡胶市场价格稳中走低，市场成交欠佳，实单商谈。SCRWF（22年民营）报价在13150-13250元/吨；上海市场天然橡胶现货价格重心整体下滑100-150元/吨，下游工厂刚需采购为主，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在13250-13300元/吨；山东市场天然橡胶市场价格下跌。下游逢低适量买入；价格仅供参考，实际具体商谈：20年SCRWF13050-13150元/吨。4.今日点评随着胶市多空因素分歧出现，本周五国内橡胶期货呈现振荡整理的态势。其中沪胶期货2209合约略微收低，期价最高涨至13455元/吨，最低下探至13320元/吨，截止收盘时沪胶2209合约略微收低-0.67%或-90元/吨，成交量达248435手，较昨日大幅减少；持仓量小幅减少1902手，至225789手。在20号标胶方面，本周五，上期能源中心的20号标胶期货2208合约也呈现小幅下跌的走势，盘中期价最高上涨至11605元/吨，最低下跌至11575元/吨。截止收盘时20号标胶期价小幅收低-1.15%或-135元/吨，至11605元/吨，成交量达30088手，较昨日小幅减少；持仓量小幅减少1308手，至35031手。 橡胶|日报专业研究·创造价值6/9请务必阅读文末免责条款在橡胶期权方面，由于本周五沪胶2209合约小幅收涨，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权也涨跌互现。随着未来割胶季到来，供应预期回升将迫使胶价重心维持低位运行，预计后市沪胶期货2209合约料维持振荡偏强的走势。5.后市展望预计后市沪胶2209合约期价维持在13300-13700元/吨区间内整理运行，而20号标胶期货2208合约期价也维持在11500-12000元/吨区间内整理运行。6.数据图表图3、2015-2022年沪胶基差走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 橡胶|日报专业研究·创造价值7/9请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值8/9请务必阅读文末免责条款图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨）数据来源：WIND、宝城金融研究所图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨）数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值9/9请务必阅读文末免责条款分析师简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取