此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 板块行情回暖，关注业绩边际改善及疫后修复方向 2022年06月02日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 沪深300 1.87 -10.64 -23.11 申万传媒 6.15 -12.62 -22.88 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@hnchasing.com 0731-84779574 曹俊杰 分析师 执业证书编号：S0530522050001 caojj@hnchasing.com 1 《传媒行业2022年5月报：政治局会议传递积极信号，关注细分超跌板块》 2022-05-09 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 芒果超媒 1.13 31.02 1.31 26.76 1.53 22.91 买入 三七互娱 1.30 16.22 1.50 14.05 1.72 12.26 买入 完美世界 0.19 70.47 0.91 14.71 1.04 12.88 买入 吉比特 20.43 15.88 23.22 13.97 26.31 12.33 买入 分众传媒 0.42 15.36 0.33 19.55 0.39 16.54 买入 兆讯传媒 1.20 26.63 1.42 22.50 1.73 18.47 增持 三人行 7.25 11.51 10.60 7.88 14.55 5.74 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  市场回顾：2022年5月，传媒指数上涨6.15%，跑赢WIND全A指数0.25pct，涨跌幅位列申万28个子行业中第12名；子版块普涨，游戏、数字媒体、营销、影视院线、电视广播、出版的市值涨跌幅分别为0.14%、5.61%、8.49%、8.85%、9.05%、和10.74%。  估值方面：截至5月底，传媒(申万)板块PE(TTM，中值)为30.42倍（前值28.21倍），位于2010年以来的后9.40%分位，主要系中概股业绩回暖及国家文化数字化战略带动板块回升所致。  行业跟踪：1）电影：5月全国总票房7.17亿元（含服务费），同比下滑83.63%；观影人次同比下滑83.85%、上座率同比减少7pct至2%，多部影片撤离五一档导致热门档期票房大幅下滑；目前全国影院营业率已逐渐恢复至70%。2）游戏：根据最新伽马数据，4月中国移动游戏市场收入169.59亿元，环比+2.39%/同比-5.29%；中国自研游戏海外收入15.36亿美元，环比+1.52%/同比+18.61%，主要系《使命召唤手游》全新开放2022S3赛季刺激流水增长。3）广告：受宏观环境低迷及疫情影响，2022年1-4月广告市场同比减少8.9%，其中，4月广告市场同比-19.5%/环比-9.4%，同比和环比跌幅较上月均有扩大。4）重要动态：全国政协会议再提到数字经济、支持平台经济发展，中办、国办印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》；上海宣布6月1日起全面有序复工复市。  投资策略：建议关注3条主线：1）疫后修复的广告行业，拥有生活圈媒体、主流人群价值凸显的分众传媒，面向高质量出行人群、拥有高铁广告媒体的兆讯传媒，拥有稳定优质客户且涉足NFT领域的三人行。2）对政策把控到位、核心竞争力较强，短期优质内容集中上线、有望迎来业绩拐点的国有视频平台，芒果超媒；3）政策面边际缓和，版号重启、出海有望贡献第二增长曲线的游戏大厂，三七互娱、完美世界、吉比特。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：政策监管趋严；市场竞争加剧；业绩不及预期。 -30%-20%-10%0%10%20%2021-072021-092021-112022-012022-032022-05沪深300传媒(申万)行业月度报告 传媒 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 3 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 4 1.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 4 2 行业数据 .................................................................................................................. 5 2.1 电影 ........................................................................................................................................................... 5 2.2 游戏 ........................................................................................................................................................... 8 2.3 综艺 ........................................................................................................................................................... 8 2.4 电视剧....................................................................................................................................................... 9 2.5 营销 ......................................................................................................................................................... 10 3 重点公司及行业动态 ...............................................................................................11 4 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图1：2022年5月申万一级子行业涨跌幅 .................................................................... 3 图2：2022年初至今申万一级子行业涨跌幅 ................................................................. 3 图3：2022年5月申万三级子行业涨跌幅 .................................................................... 4 图4：2022年5月传媒（申万）个股涨跌幅前十名 ...................................................... 4 图5：2022年5月传媒（申万）个股涨跌幅分布情况 ................................................... 4 图6：申万传媒行业PE（TTM，中值） ....................................................................... 5 图7：申万传媒行业PB（MRQ，中值） ...................................................................... 5 图8：2014年-2022年5月电影票房（含服务费） ........................................................ 5 图9：2014年-2022年5月观影人次 ............................................................................. 5 图10：2014年-2022年5月平均票价（含服务费） ...................................................... 6 图11：2014年-2022年5月上座率情况........................................................................ 6 图12：2022年5月票房top10影片 .............................................................................. 6 图13：2022年5月各线城市票房占比情况...................................................................