机械设备行业月度报告：政策边际改善有望修复预期，关注业绩确定性高公司

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 * 政策边际改善有望修复预期，关注业绩确定性高公司 2018年08月06日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 机械设备 -0.40 -18.07 -28.50 沪深300 -1.48 -12.17 -10.58 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 罗琨 研究助理 luokun1@cfzq.com 0731-89955773 相关报告 1 《机械设备：机械行业追踪报告：估值水平趋于合理，关注细分行业龙头》 2018-07-24 2 《机械设备：机械行业跟踪报告：估值水平趋于合理，静待中报业绩释放带来的估值修复》 2018-07-09 3 《机械设备：机械行业跟踪报告：PM I宏观指标稳健向好，工程机械销量保持旺盛》 2018-06-14 重点股票 2017E 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 先导智能 0.61 45.44 1.15 24.02 1.80 15.37 推荐 浙江鼎力 1.14 46.42 1.63 32.58 2.17 24.44 推荐 美亚光电 0.54 38.19 0.66 31.21 0.77 26.75 推荐 中国中车 0.38 21.53 0.46 17.61 0.47 17.23 谨慎推荐 三一重工 0.27 33.07 0.45 19.97 0.71 12.66 推荐 中集集团 0.84 13.68 1.39 8.28 1.33 8.65 推荐 恒立液压 0.43 49.60 1.00 21.48 1.34 16.03 推荐 资料来源：贝格数据，财富证券 投资要点：  2018年7月1日至8月3日申万机械设备指数下跌5.20%，沪深300指数下跌5.57%，上证综指下跌3.76%，同期机械设备指数涨幅位居申万28行业第12位。子行业中，涨幅居前为交通装备、工程机械，分别上涨5.2%、2.1%。机械指数受到大盘整体萎靡的影响，与主要股指同步下跌，在流动性偏紧、外部经济形势不明朗的大背景下，我们建议挑选行业内现金流充裕、资产负债表较强、基本面扎实、低市盈率的公司。  估值水平处于历史后31%分位，估值中枢下行空间已经较小。从历史数据来看，机械板块整体法估值（TTM，剔除负值）为29.27倍（上月31.10倍），滚动历史中位数为31.08倍；从中位数来看，机械板块中位数估值（TTM，剔除负值）为39.41倍（上月40.56倍），估值水平处于历史后31%分位，历史中位数为46.45倍。近期市场风险偏好继续降低，市场估值中枢不断下移，机械板块估值水平亦与市场同步调整。我们认为目前由于中美贸易战产生的外部环境不确定性较大，国内制造业、房地产投资较不明朗，但基建投资将成为逆周期调整的主力，建议重点关注工程机械、轨道交通板块。  政治局会议、国常会议释放政策的改善信号。国务院常务会议提出积极财政政策需更加积极，政治局会议进一步确认了货币政策微调和财政政策将更加积极，基建投资将为下半年稳增长、扩内需发挥更大作用。我们认为下半年铁路建设、农村基建、市政建设投资力度将进一步加大。  7月挖掘机销量增速45.3%，略超市场预期。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，7月挖掘机销量增速继续保持高位，同比增速45.3%，全年累计销量13.12万台，同比增长58.7%。近期三一、徐工、柳工、浙江鼎力等行业龙头公告中报业绩增长预告，均实现了亮眼的增长幅度。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工、徐工机械，以及成长性较高的恒力液压、浙江鼎力。  风险提示：宏观经济下行，下游需求不振，外部市场波动传导 -29%-22%-15%-8%-1%6%13%2017-082017-122018-04机械设备沪深300行业月度报告 机械设备 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场表现 .................................................................................................................. 3 2 行业观点 .................................................................................................................. 6 3 重要数据 ................................................................................................................ 12 图表目录 图1：2018.7.1-2018.8.3申万一级行业涨跌幅................................................................ 3 图2：2018.7.1-2018.8.3财富机械二级行业涨跌幅......................................................... 3 图3：2017.1.1-2018.8.3申万机械指数走势 ................................................................... 4 图4：2015.2.1-2018.8.3申万机械板块PE（中位数）.................................................... 4 图5：机械板块整体法估值 .......................................................................................... 5 图6：机械板块中位数估值 .......................................................................................... 5 图7：挖掘机月度累计销量及同比增速......................................................................... 6 图8：汽车起重机月度累计销量及同比增速.................................................................. 6 图9：装载机月度累计销量及同比增速......................................................................... 6 图10：压路机月度累计销量及同比增速 ....................................................................... 6 图11：推土机月度累计销量及同比增速 ....................................................................... 7 图12：叉车月度累计销量及同比增速 .......................................................................... 7 图13：基础设施固定资产投资增速（不包括电力） ..................................................... 8 图14：房地产开发投资完成额、增速 .......................................................................... 8 图15：建筑业就业人员平均工资 ................................................................................. 8 图16：农林牧渔就业人员平均工资 .............................................................................. 8 图17：小松开工小时数统计 ........................................................................................ 9 图18：期货结算价：WTI原油 （美元/桶） .............................................................. 10 图19：美国钻机数量（部） ...................................................................................... 10 图20：钢材综合价格指数 .......................................................................................... 12 图21：房地产施工、竣工、新开工面积增速 .............................................................. 12 图22：煤炭价格综合指数：全国综合 ........................................................................ 12 图23：波罗的海干散货指数（BDI） ......................................................................... 12 图24：新能源汽车当月销量同比增速 ........................................................................ 12 图25：房地产投资完成额累计值（亿元） ................................................................. 12 表1：机械板块涨跌幅前10 ......................................................................................... 4 表2：CF机械三级子行业市盈率中位数 ....................................................................... 5 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场表现 201