策略 2022年6月1日 研究部 全球策略图析: 2022年粮食危机可能仅仅是预演 气候变暖通过三种方式影响粮食生产：干旱胁迫、热应力和小气候变化 来源: 建银国际证券  气候变化不仅影响我们可以生产的粮食数量，而且还影响农民想要生产的粮食种类。随着农民寻找更可靠的粮食种类替代品，需要大量水分的粮食或对温度敏感的粮食将变得越来越稀有，甚至可能面临灭绝。牛油果、鹰嘴豆、香蕉、咖啡、可可和橙子都在食品濒危名单上，任何需要蜜蜂播种的粮食作物也是如此1。佛罗里达州橙子产量的缩水就是一个很好的例子。  但气候变化不仅仅与高温和干旱有关。气候变化改变了粮食生长季节冷热天数的平衡。它改变了昼夜温差。这些微气候的微妙变化会影响农作物和水果的物候期的发育情况。比如，到本世纪末，适宜小气候的葡萄酒生产土地预计将减少80%。  尽管技术的改进将有助于应对以上挑战，但转向更可持续的耕作方式，再加上气候变化的影响，将减少我们可以生产的粮食数量和种类。无论结果如何，生产食品的成本将会上升，食品价格通胀可能仍将居高不下。我们预计，2022年的粮食危机可能只是未来更严重粮食危机的一场预演。 世界主要谷物产量 (2021/2022) 来源: 美国农业部, 建银国际证券 1 For a visual demonstration of food risk, take a look at https://www.sharpandsour.com/project/the-museum-of-endangered-foods/ 大宗商品生产面积 (百万公顷)自2010以来的变化产量 (MMT)自2010以来的变化国际贸易 (MMT)自2010以来的变化国际贸易粮食的%玉米206.328.9%1215.647.3%190.5102.7%15.7%小麦222.3-1.7%779.319.9%201.665.2%25.9%大米166.62.8%512.916.6%52.675.5%10.3%大麦51.6-4.4%142.5-5.0%31.581.8%22.1%高粱41.74.2%62.33.9%12.6100.3%20.2%  粮食危机本质上是谷类粮食危机。谷物直接占人类卡路里输入的45%。世界上40%的粮食被用于喂养牲畜以及生产奶制品，这占卡路里摄入量的17%。世界上最贫穷人口摄入的大部分卡路里来自于谷物。因此粮价价格高的时候，人们就会挨饿。  除了气候变化，两个趋势表明粮食危机将变得更加频繁。首先，全球人口中依赖进口食品的比例越来越大，这意味着粮食安全正在下降。其次，分配给人类直接消费粮食的耕地份额正在缩小。  过去十年，供人类直接食用的谷物进口增速是产量增速的三倍，而且增长差距仍然在增大。这意味着越来越多的全球人口面临贸易错位和食品保护主义的风险。这些也是导致2022年粮食危机的因素。  自2010年以来，全球分配给粮食的种植面积增加了4600万公顷，几乎全部用于动物饲料和生物燃料。分配给油菜籽和大豆等食用油的种植面积增加了5000万公顷。植物油现在占人体卡路里摄入量的10%以上，其中大部分是不健康的油炸加工食品。 不断增长的产量掩盖了气候变化和作物结构变化的影响 来源: 美国农业部, 建银国际证券  尽管自2000年以来2，干旱气候的频率和持续时间有所上升，但自21世纪初的极端气象干旱事件之后，粮食产量从未出现过持续的短缺。这是由于改变了耕作方法，增加了灌溉，增加了耕作，引进了抗旱作物变种，提高了种子质量。这些措施使作物产量每年增加1.5%，其中大部分改善集中在印度和中国。  这些技术的改变支撑了从2004年到2018年的较长一段时间的粮食过剩，但除2008年和2011年以外。  然而，导致粮食过剩的因素正在减弱。根据气候变化调查，可用于耕种的土地面积将缩小，用水量将被削减，土壤耕作将减少，并将采用更可持续的耕作方式。再加上气候变化的不利影响，避免粮食短缺所需的农作物产量将很难持续增长。严重的粮食短缺以及由此引发的粮食危机将变得更加普遍。 2 “Drought in Numbers, 2022,” UN, Convention to Combat Desertification, 11 May 2022. -200-1000100200300400-60-40-20020406080100120世界粮食盈余(短缺)每年粮食盈余累计4年盈余(右轴)百万公吨 2008年和2011年的粮食危机发生在相对丰收的时期 来源: “北非和中东的粮食危机和政治不稳定 ” 新英格兰复杂系统研究所, 2011  有一个问题值得注意，谷物市场对供应短缺（哪怕是很小的短缺）变得越来越敏感。  2006/2007年度和2010/2011年度相对较小的粮食短缺导致价格大幅上涨，在严重依赖粮食进口的北非和中东地区造成严重的政治动荡和粮食骚乱。图中的红色竖线对应于食品骚乱和抗议活动的开始日期。报告的死亡人数在括号中。  这样的短缺对谷物价格和政治稳定所造成的影响比前几十年更严重的粮食短缺所造成的影响更大，因为最近的短缺主要是小麦；而且，这些短缺发生在21世纪初干旱气候导致小麦库存减少的时候。此外，到2008年，增加对进口的依赖和从粮食生产转向直接供人类消费的趋势进一步加剧了可直接消费的粮食短缺的问题。 持续的粮食短缺将导致食品价格持续高涨 来源: 联合国粮食及农业组织 (FAO), 美国农业部 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%2005200720092011201320152017201920212023世界粮食盈余vs粮农组织谷物价格指数世界粮食盈余占消费的%（倒序显示）粮农组织谷物价格指数YoY（右轴）盈余(短缺)短缺盈余  我们所讨论的全球粮食供应链的变化意味着，粮食价格对谷物，尤其是小麦的供需平衡已变得极其敏感。在一个干旱气候频率和持续时间越来越长的时代，这是一个巨大的问题。为什么？因为小麦是受干旱气候影响最严重的作物。  在关键的粮食作物中，小麦是最耐旱的，其次是玉米，然后是水稻。因此，水稻种植在干旱最少的地区，而小麦种植在干旱最严重的地区。此外，一些油籽与小麦争夺农田面积，特别是向日葵和油菜籽。它们往往比小麦更耐干旱和气候变化。因此，它们通常在季节变化较大和干旱的地区更更占优势，那么如果与小麦轮作的话。随着气候变暖的加剧，农民将变得更倾向于油籽而不是小麦。  油籽、生物燃料和动物饲料的压力解释了谷物价格上涨的原因，尽管过去15年总体上是丰收年。上图显示，在粮食市场一直处于平衡状态的年份里，价格通常上涨了20%。在未来几年，我们预计供应短缺超过2%的情况将越来越频繁，这表明粮食价格将大幅上涨，考虑到谷物的中心地位，这将影响所有食品价格。 Mark Jolley 姚笛柳 (852) 3911 8255 jolleymark@ccbintl.com (852) 3911 8269 yaodiliu@ccbintl.com 本报告只在适用法律许可的情形下方可分发。本文仅为建银国际证券的机构或专业客户提供信息，且不应分发给零售客户。如果您并非本文的目标发送对象，则不应复制、使用或将其内容发放予任何人士。在读阅本文前，您应确认建银国际证券根据有关法例和条例可向您提供有关投资的研究资料，且您被允许并有资格接收和阅读本文，否则您应该电邮通知建银国际证券以销毁相关内容，纸质文本则应退回建银国际。 本文中所载的披露由建银国际证券编制，内容之信息相信从可靠之来源所得，但建银国际证券有限公司，其关联公司及／或附属公司（统称建银国际证券）对本文信息的完整性或准确性或适切性均不就任何形式的任何用途或任何人士作出保证。本报告的信息并非旨在对任何有意投资者构成或被视为法律、财务、商业、税务或任何专业意见，因此不应因而作为依据。建银国际证券及其雇员对使用本报告或其内容或任何与此相关产生的任何其他情况所引发的任何损失概不负上任何形式的责任。 建银国际证券有限公司 香港中环干诺道中3号中国建设银行大厦12楼 电话：(852) 3911 8000/传真：(852) 2537 0097 如果您不感兴趣，可以发邮件给我们research@ccbintl.com以取消订阅。