锌周报：库存缓慢积攒，锌价窄幅震荡
图:伦锌期货价格走势数据来源：文华财经图:沪锌期货价格走势数据来源：文华财经金瑞期货研究所研究员：曾童 电话：0755-83253946邮箱zengtong@jrqh.com.cn从业资格号：F3007268金瑞期货研究所有色组王思然李丽涂礼成曾童唐羽锋罗平李科文陈翔宇黄志明请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞期货锌周报2019年1月1日金瑞期货锌周报2019年1月1日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208库存缓慢积攒 锌价窄幅震荡一、本周观点1、本周为元旦假期，国内休市两个交易日，LME表现疲弱2、周内中国12月官方制造业PMI ，首次跌破荣枯线，令市场担忧情绪徒增3、另一方面，在本周中美两国元首通电话，表示推进以协调、合作、稳定的中美关系，些许宽慰市场4、元旦节前国内社会库存继续下降万余吨，显示境内消费尚可5、根据对于炼厂Q1生产计划，在消费平稳的前提下，一季度国内库存积累也会明显低于去年同期，可见低库存还将持续下去6、值得注意的是，目前保税区积累近7万吨库存，这部分货源将快速打压比价6、现阶段锌价区间整理，伦锌核心运行2400-2600美元/吨，沪锌主力1902合约核心运行20000-20800元/吨。二、重要数据1）产量：11月国内生产电解锌52万吨，1-11月累计生产517.77万吨，同比下降3.3%2）TC：锌精矿加工费进一步上行，国产锌精矿加工费成交于4950-5850元/吨，进口锌精矿加工费在170-190美元/吨3）现货：上海市场对1901合约升水自600附近推高至900-950元/吨4）比值：三月比值回升至8.51-8.67之间，现货进口在平衡点附近。美金货市场询盘问价明显增加5）库存：伦锌库存减少175吨至13.02万吨；社会库存下降1.04万吨至8.7万吨，保税库库存增加15500吨至6.8万吨。全球显性库存共计28.52万吨，环比上周增加5300吨，较去年年初的48.63万吨下降20.11万吨。6）资金：沪锌仓量维持在较低水平，持仓在44-45万手之间三、操作建议1、SHFE买近抛远可考虑平仓 一、市场对比分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供应分析2019年1月1日2金瑞期货锌周报请务必阅读正文之后的免责条款部分图：伦锌现货升贴水图：SMM锌现货升贴水图：沪粤两地锌现货价差（上海-广东）图：锌到岸升贴水图：锌进口盈亏图：伦锌注销仓单占比缓慢攀升图：沪锌期货持仓量图：沪锌主力合约波动率数据点评：本周LME市场因圣诞假日而休市几日，回归交易后伦锌现货0-3现货升水维持在51-62美元附近。元旦节前国内库存继续下降，现货升水继续推高，上海市场对1901合约升水自600附近推高至900-950元/吨；广东市场现货升水更为疯狂，对1902合约升高至1500元/吨附近。周内由于国内升水推高，沪伦比值回升明显，三月比值回升至8.51-8.67之间，现货进口在平衡点附近。美金货市场询盘问价明显增加。资金方面，沪锌仓量维持在较低水平，持仓在44-45万手之间。图：进口TC与国产锌精矿TC图：锌精矿一般贸易进口盈亏数据点评：本周锌精矿加工费进一步上行，国产锌精矿加工费成交于4950-5850元/吨，进口锌精矿加工费在601201802403003602015-112016-112017-112018-11上海电解锌:溢价18.0028.0038.0048.0058.0068.0078.002017-012017-062017-112018-042018-09期货持仓量:锌:万手0%20%40%60%80%020406080LME锌:注销仓单:合计:全球全球注销仓单占比-800-40004008001,2001,6002014-042015-042016-042017-042018-04SMM锌升贴水(50)050100150-600601201802402017-032017-092018-032018-09LME锌升贴水(3-15)LME锌升贴水(0-3)0%10%20%30%40%50%4200942051421014214442187422294227542324423662015年2016年4,000锌精矿一般贸易进口...6.507.007.508.008.509.009.50-2,000-1,00001,0002,0002015/7/102016/10/102018/1/10现货盈亏现货比值三月比值5400元/吨美元/吨 数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：ILZSG 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：SMM 金瑞期货二、市场供应分析请务必阅读正文之后的免责条款部分3金瑞期货锌周报2019年1月1日图：中国锌精矿产量及增速图：锌精矿进口及累计同比增速图：中国以外锌精矿平衡图：折价后TC与冶炼开工率匹配良好图：进口精矿加工利润图：中国冶炼企业开工率国产锌精矿加工费成交于4950-5850元/吨，进口锌精矿加工费在170-190美元/吨。由于一季度冶炼厂开工率提升有限，锌精矿市场保持宽裕氛围，加工费还有继续上调得可能。根据海关数据，11月进口锌精矿为30.39万吨，年初迄今累计进口272.35万吨，累计同比增加23%。11月精炼锌进口11.35万吨，年初迄今进口62.16万吨，累计同比增加8%。据统计局数据，精炼锌方面，11月国内生产电解锌52万吨，1-11月累计生产517.77万吨，同比下降3.3%。锌精矿方面，11月锌精矿产量27.24万吨，1-10月累计256.66万吨，累计同比下降4.56%。图：中国精炼锌产量（万吨）图：中国精炼锌进口及增速数据点评：供应方面，据调研显示，11月国内重点冶炼企业开工率为74.01%，较上月下降4个百分点。虽然11月冶炼利润已经相当不错，但冶炼企业由于环保及搬迁等原因尚未能够及时释放产能。除了株冶和-60-40-200204060800102030402013-122014-122015-122016-122017-12进口:锌矿砂及精矿:当月值累计值:同比-15-10-505101530405060702015-072016-062017-052018-04产量:锌:当月值产量:锌:当月同比-100.000.00100.00200.00300.00400.000.005.0010.0015.002016-042016-102017-042017-102018-04进口数量:精炼锌:当月值-15015304501020304050602012/5/12013/11/12015/5/12016/11/1产量:锌选矿产品含锌量:当月值-15%-10%-5%0%5%10%15%20%5005506006507007508002016-102017-062018-02中国以外锌精矿产量当月同比204060801002015-072016-042017-012017-10全国冶炼开工率:%大型企业...中型企业...小型企业...-4,000-2,00002,0002016-062016-122017-062017-122018-06-2,000-1,00001,0002,0003,0002016-092017-032017-092018-032018-09进口矿加工利润45005500650075002013/10/92015/4/92016/10/92018/4/9折价后TC全国冶炼开工率:%08016024030003800460054002016-112017-052017-112018-052018-11国产精矿TC进口精矿TC：右吨 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货三、市场需求分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：我的有色 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：SMM 金瑞期货四、供需平衡资料来源：金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分4金瑞期货锌周报2019年1月1日图1：进口精矿加工利润图：锌消费企业开工率图：镀锌板出口量及同比增速图：中国镀层板产量图：各终端拟合锌消费同比增速（%）图：沪锌及伦锌库存图：社会库存总计能够及时释放产能。除了株冶和汉中以外，还有驰宏、昊龙等企业因检修而导致开工率下降。复产方面，花垣县环保告一段落，轩华开始恢复生产。库存方面，伦锌库存减少175吨至13.02万吨；SHFE库存减少1417吨至2.01万吨。三地社会库存下降1.04万吨至8.7万吨。保税库库存增加15500吨至6.8万吨。11月镀锌企业开工率出现小幅环比下降，降2.4%至81.62%。逐步接近年底，终端需求渐渐出现季节性下降。此外是取暖季以来，出现工业用气让步居民用气的情况，令独锌企业开工受到压制。11月压铸合金开工率环比略增1.73%至50.02%。11月氧化锌开工环比基本持平，在53.6%附近。进入12月，大部分下游企业均表示即将进入订单淡季，这也符合季节特征。行业新闻：6月末国内部分冶炼厂陕西召开会议，拟将加强行业自律和共同合作，提高加工费，计划减产10%。墨尔本消息称澳大利亚新世纪资源公司正在重启全球第五大锌矿资源的大型尾矿坝，计划将在8月首次发货。今年三季度计划生产4,000吨锌，且随着生产进行，四季度将达到30,000吨，并在明年底达到目标产能260,000吨。2015-072016-062017-052018-042016-042016-102017-042017-102018-04071421283502550752015-102016-072017-042018-012018-10库存:LME锌库存:SHFE锌-20%-10%0%10%20%30%3003504004505005506006502014-122015-122016-12产量:镀层板(带)同比增速-40-200204001530456075901052015-082016-082017-082018-08出口:镀锌板(带)(4.00)0.004.008.0012.0016.0020.002013-062014-062015-062016-062017-062018-06各终端拟合锌消费同比...01530456075901052012-112014-112016-112018-11开工率：镀锌企业开工率:氧化锌企业010203040502013-102014-102015-102016-102017-102018-10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 01/1900底达到目标产能260,000吨。据韦丹塔锌业国际公司公告称，旗下南非北开普省的Gamsberg锌矿项目启动试生产。公司项目资料显示，Gamsberg锌矿是已知全球最大未开采锌矿之一，储量和资源量2.14亿吨，平均品位6-6.5%，项目寿命约30年。一期寿命13年，年产矿石量400万吨，精矿含锌产量25万吨/年。二期扩产将在一期完工后启动，二期产能扩至45万锌金属吨/年，三期计划最终实现60万金属吨/年。总结：一、本周观点1、本周为元旦假期，国内休市两个交易日，LME表现疲弱2、周内中国12月官方制造业PMI ，首次跌破荣枯线，令市场担忧情绪徒增3、另一方面，在本周中美两国元首通电话，表示推进以协调、合作、稳定的中美关系，些许宽慰市场4、元旦节前国内社会库存继续下降万余吨，显示境内消费尚可5、根据对于炼厂Q1生产计划，在消费平稳的前提下，一季度国内库存积累也会明显低于去年同期，可见低库存还将持续下去
